⊙华泰证券研究所

  一、近三年年初反弹行情中高送转个股的市场表现

  1、2010年2890-3181点反弹行情中高送转个股市场表现

  2010年2月3日，大盘从2009年11月高点3361点下跌至2890点止跌反弹，最大调整幅度14%。反弹行情一直延续到4月15日最高3181点，历时46个交易日，最大上涨10.09%。

  1694只可比A股平均最大调整幅度22.3%、最大反弹幅度31%。其中338只A股实施了送转股，占总数的19.95%，其中高送转个股202只，占总数的11.92%，占分红股的59.76%。达到或超过每10股送转10股的个股有69只。

  202只高送转个股平均最大上涨44.4%，高于个股总平均13.4个百分点，幅度高达43.2%；达到或超过每10股送转10股的69只个股平均涨幅高达60%，高于个股总平均29个百分点，但其中有14只个股涨幅低于31%的平均上涨幅度，占比20.3%即占到1/5。

  2、2011年2661-3067点反弹行情中高送转个股市场表现

  2011年1月25日，大盘从2010年11月高点3186点下跌至2661低点止跌反弹，最大调整幅度16.5%。反弹行情一直延续到4月18日最高3067点，历时53个交易日，最大上涨15.26%。

  2040只可比A股平均最大调整幅度23.6%、最大上涨反弹幅度达34.1%。549只A股实施了送转股，占总数的26.91%超1/4，其中高送转个股378只，占总数的18.53%，占分红个股的68.85%超2/3；达到或超过每10股送转10股的个股有192只，占总数的9.41%同比提高1倍以上，占分红个股的34.97%超1/3。

  378只高送转个股平均最大上涨32.7%，较个股总平均值还低了1.4个百分点；达到或超过每10股送转10股的个股有192只，平均涨幅35%，仅比个股总平均值高0.9个百分点，有119只个股涨幅低于34.1%的平均上涨幅度，占比高达61.97%。

  3、2012年2132-2478点反弹行情中高送转个股市场表现

  2012年1月6日，大盘从2011年11月高点2536点下跌至2132新低点止跌反弹，最大调整幅度15.9%。反弹行情一直延续到3月14日次高点2476点（2月27日见最高点2478点）形成双头后下跌。因为3月14日深证综指见最高点1020点，所以上涨反弹波段从1月6日至3月14日计，历时44个交易日，最大上涨16.21%。

  2299只可比A股2536-2132点平均最大调整幅度高达34.1%、最大上涨反弹幅度也达到40.1%（跌得多涨得也多）。539只A股实施了送转股分红，占总数的23.44%接近1/4，其中高送转个股386只，占总数的16.79%（较上年下降1.74个百分点），占分红个股的71.61%较上年提高2.76个百分点；达到或超过实施每10股送转10股的个股有179只（较上年减少13只），占总数的7.79%，占分红个股的33.2%正好1/3。

  386只高送转个股平均最大下跌34.5%，略大于市场平均值；反弹最大上涨45.1%，较个股总平均值高5个百分点；达到或超过每10股送转10股的179只个股平均涨幅为48.8%，较个股总平均值高8.7个百分点，多涨21.7%，其中仍有70只个股涨幅低于40.1%的平均上涨幅度，占比39.1%。

  4、三轮反弹行情中高送转个股相关因素综合比较分析

  经过对以上三轮反弹行情（2890-3181点、2661-3067点、2132-2478点）高送转个股的市场表现及相关因素的比较，以下方面对我们选择高送转个股或有所启迪：

  （1）上市时间选择：相比之下次新股好于老股。

  （2）股本大小选择：相比之下总股本越小越好，跟流通盘大小关系不大（故未列入）。

  （3）业绩和成长性选择：绩优股和增长股好于垃圾股。

  （4）公积金和未分配利润选择：两者合计越高越好但却不是必要条件。

  （5）隶属行业选择：相比之下机械设备和信息技术行业板块个股出现的几率较高。

  （6）股价高低选择：5-20元价格区间较好，5元以下的要好于20元以上的个股。

  （7）是否超跌选择：送转股方案公布前跟股价是否超跌关系不大。

  以上条件都具备了是否就一定能选择到市场表现较好的高送转股呢？还不敢保证，因为没有一个项目所选因素占比为100%，只能说选中的几率会大一些。到底有没有选中高送转股几率更高的办法呢？

  二、发掘高送转股的五要素

  通过多次寻找和验证，笔者找到一种选中强势高送转个股几率较大的方法，主要有五个要素：

  一是上市时间：下半年上市；

  二是股本大小：总股本等于小于7000万股；

  三是每股公积金和未分配利润（合计）：等于大于当年市场平均水平；

  四是净利润增长：当年三季度净利润为正增长。

  五是每股盈利（EPS）：当年三季度EPS为正值（等于大于当年市场平均水平可设为非必要条件）。

  但通过市场验证我们发现，五要素选中的这些高送转股随后的表现差异较大，有的难以令人满意，真是“鱼与熊掌难以兼得”。

  三、2012年可能高送转股分析预测

  1、五要素筛选2012年度可能高送转个股

  能“潜伏”高送转股本来就不容易，如果“潜伏”中了高送转股而其市场表现却不给力，且不惜哉。不过相比之下高送转股总体走势强于大盘却是大概率事件，而万一骑上的又是一匹黑马且不快哉。

  截至本月16日，今年沪深两市共有155只A股上市（包括老股恢复上市，下半年正好50只），笔者用五要素法对其中可能的高送转股进行了筛选。如果严格按照条件只有7只个股完全符合标准，感觉少了点。为此将筛选范围放宽到今年上市的155只股票，并剔除最低价高于40元的样本股，最终选出15只符合条件的个股供大家参考（下表）。

  15只个股中创业板股占了12只，另外3只则为中小板股；信息技术、机械设备和化工板块占了样本股13席。15只样本股上周五平均最低价为23.19元，较2453只A股总平均10.05元高出130.7%，感觉股价偏高。

  2、投资建议：逢低关注联创节能、东华测试、华伍股份

  近期大盘再度走弱，无论是大盘或是个股都有进一步调整的可能，因此投资操作时最好等待以上个股股价有所调整再适当考虑。

  在以上筛选出的15股中，相对看好联创节能、东华测试，建议逢低关注。此外，还可适当关注华伍股份。（执笔：方东）

2012年度可能高送转的15只个股相关数据

公司代码	公司简称	所属行业	上市日期	总股本(万股)	Q3EPS	Q3公积金+未分利润	11.16最低价较年内高点下跌	11.16最低价
300353	东土科技	信息设备	09-27	5,351	0.48	5.71元/股	-7.4%	24.53
002657	中科金财	信息服务	02-28	6,980	0.51	7.80元/股	-27.3%	32.53
300290	荣科科技	信息服务	02-16	6,800	0.33	3.54元/股	-34.3%	13.10
300349	金卡股份	信息服务	08-17	6,000	1.00	9.06元/股	-8.9%	36.43
300348	长亮科技	信息服务	08-17	5,170	0.54	6.58元/股	-24.8%	19.73
300352	北信源	信息服务	09-12	6,670	0.20	7.00元/股	-23.2%	25.78
300329	海伦钢琴	轻工制造	06-19	6,699	0.35	6.29元/股	-34.6%	13.70
002684	猛狮科技	交运设备	06-12	5,308	0.57	8.61元/股	-28.4%	31.50
300338	开元仪器	机械设备	07-26	6,000	0.65	10.48元/股	-31.2%	20.14
300354	东华测试	机械设备	10-09	4,435	0.36	5.98元/股	-30.1%	20.69
002667	鞍重股份	机械设备	03-29	6,798	0.74	8.35元/股	-31.8%	19.36
300286	安科瑞	机械设备	01-13	6,934	0.52	4.40元/股	-34.0%	14.95
300343	联创节能	化工	08-01	4,000	0.94	9.24元/股	-18.5%	29.98
300320	海达股份	化工	06-01	6,667	0.61	7.33元/股	-15.0%	18.32
300285	国瓷材料	化工	01-13	6,240	0.66	7.30元/股	-31.5%	27.10

平均(15只)	6003	0.56	7.18元/股	-25.4%	23.19
总平均(2453只)	155512	0.29	3.05元/股	-31.6%	10.05

注：三季度EPS及净利润增长数据取的非银行上市公司总体平均数据，如果算上16只银行股则数据变更为0.39元和-1.15%。