⊙记者 刘伟 ○编辑 叶苗

  随着券商相关创新政策的推进，券商创新业务进一步放松。近期，部分券商将目标投向信托行业专长的股权质押融资领域，与信托公司争食这块大蛋糕，而券商分析师则成为拉到项目的重要角色。

  分析师拉项目 资管做通道

  “目前有一些券商在做这个业务。”一位深圳券商资产管理部人士向记者表示，深圳的一些中大型券商重点参与了这类业务。由于行业创新的推进，券商作为证券市场的专业类投资者，自然会看到这块领域。他介绍，目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。

  据记者了解，目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。从实际情况看，分析师正好成为一个重要的接触上市公司的触手。一位券商机构业务部人士介绍，这样的项目虽然投行部门手里可能较多，但投行部门一般不会关注这个领域，而和研发部门合作则水到渠成。由于分析师多覆盖几家到几十家公司，或多或少会接触到一些股东。在接触中自然会了解到一些股东的质押融资需求，而机构业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行资金承接，经纪业务部托管。这个业务事实上整合了公司内部不同部门和外部相关资源。

  初期利润低 重点做规模

  “从初期做的情况来看，目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。”前述券商资产管理部人士分析指出，从2011年以来信托行业做的股权质押融资来看，券商目前做的这块项目明显成本很低，利润空间也不大。一方面，股票质押的折扣比较低。一般来讲，上市公司股东质押股票时，要根据二级市场价格打一个折扣来进行质押，2011年时部分主板公司能打折到六折，而中小板公司打折到四到五折。而到了今年券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。

  业内人士分析认为，股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。