⊙西部证券 黄铮

  上周市场大幅震荡，沪指周涨幅达到3.3%，且指数振幅近百余点。我们认为，上月宏观数据显示出的经济回暖势头，是推动沪指重返2300点上方的主要动力，随后市场虽然仍会惯性上冲，但随着反弹行情的深化、上攻速率减缓，将加大股指盘中震荡的几率，且个股表现优于指数亦会成近期盘中常态。操作上，以半仓作为攻守兼备的持仓比重，个股选择需依托基本面支持。

  周末消息面较为平稳，美股迭创新高、油价上涨，外围方面至少能够稳定本周A股开盘情绪，也有助于指数延续反弹、惯性上冲。不过，伴随年报披露有序进行，下一阶段业绩因素将进一步推动两市结构性震荡。在前期市场反弹的过程中，以银行、房地产为代表的金融股，不仅起到推动权重股低位反弹的作用，并且也是反弹幅度较大的两类板块，这与其业绩增长有关。统计数据显示，已公布业绩预告的1108家A股上市公司中，房地产和银行业的业绩实现大幅增长，其中，多数公司的净利润增幅在30%左右。如果考虑去年11月末至今，房地产和银行指数的累计涨幅已分别为28.09%和17.06%（同期沪深300指数累计涨幅为22.68%）, 不小的涨幅空间，使其估值优势减小，随后的反弹势头可能减缓。此外，1108家已发布业绩预告的上市公司中，仅10.5%的公司预增，预减、预亏的公司比例高达15.43%10.47%。伴随年报披露的逐步深入，业绩分化所带来市场的结构性调整已不可回避。

  从市场走势特征观察，沪指重返2300点时，房地产指数起到了核心推动作用，但是综观盘面表现，两市的领涨板块则集中在以军工、3D、环保、城镇化建设为代表的政策主题股，以及前期滞涨及防御类个股方面，涨幅明显的二、三线板块成为上周市场的主打品种。目前指数已有的不小上升空间，后市新热点的重新崛起将是决定短期市场方向的关键。市场要想延续反弹，不能缺少领涨核心和跟随热点的双重推动。

  从技术形态来看，上周沪指两度重返2300点，但日成交量却未能出现有效跟随放大，股指盘中振幅加剧，多空争夺开始胶着，伴随5日、10日均线缓步聚拢，股指上攻势头已显减缓迹象。沪指重返2300点之后，也将面临去年4-5月小双头2400点的重要压力位。周K线方面，沪指重返50日均线确认中期反弹的延续性，但是30、50周均线的走平趋势更加明显，说明近期市场展开横盘整固的必要性在加大。

  年报业绩分化及热点重新梳理的要求有所加强，这对目前指数惯性反弹空间将形成抑制。宏观数据方面，需要关注汇丰PMI预览值的公布。技术上，要关注沪指能否在10日均线上方完成量能回补和热点有效延续。操作策略方面，投资者可根据年报披露的基本面情况，对于持仓品种进行梳理，出现滞涨迹象的高估品种要逢高减持，并可逢低择机介入具备业绩增长潜力的成长性个股。

  （执业证书：S0800611010052）