⊙肖玉航

  从时间角度来看,A股进入到节前的交易周期,而敏感窗口内的震荡显示:沪深A股在经历了阶段性指标修复与刺激性因素反弹后,其向上运行面临极大的阻力或品种投资风险。从市场轨迹与基本面变化来看，笔者认为春节前的投资应总体采取战略防御、静观变局的策略为佳。

  市场轨迹显示，上周沪深A股周K线双双收出周阴线，成交量与前周略有萎缩。上证综指在基本回补2365-2348点缺口的过程中，其表现异常艰难，而就长期趋势指标特别是年K线角度的MACD指标来看，其形势异常严峻。在今年初尽管上证综指连续反弹，但年MACD指标出现高位死叉而下格局，显示市场中长期慢速指标风险回归。此轨形态告诉我们，尽管市场总体快速指标超跌或产生阶段性反弹，但长期趋势指标的20年来首次死叉预示投资风险不容小视。

  市场因素变化需要观察。首先IPO开闸时间情况。上周四市场一度传闻IPO开闸，市场盘中大幅回落，周四盘后证监会马上进行了澄清，表示IPO财务大检查将持续到3月底。其次再融资情况。从市场扩容角度来看，并非仅是IPO影响较大，实际上中信证券融资400亿元的公告已经出现，需要观察后续情况变化；最后两融标的扩大或加大市场震荡。沪深交易所1月25日决定将两融标的股票范围由目前的278只扩大至500只，调整后的标的证券名单将于2013年1月31日起正式实施。这大大提高了两融标的股票的市场覆盖范围，市场大震荡不可避免，由于时间因素显示市场反弹过后的技术指标高位区，加之上市公司业绩不确定性较高，因此个股品种风险较大；加之QFII机构进入到股指期货交易，因此不排除业绩不佳且估值过高的品种，在年报期间成为做空对象，因此此市场因素需要格外警惕。

  从大的基本面来看，目前市场面临的不确定性也在增加，比如PMI的回升与全球经济下行的预期；上市公司行业风险分化、货币指标在M2/GDP高达200%的现实背景下，指望货币政策再现大的宽松可能性极小，同时其对中国通胀的实际影响有待观察等，因此这些大的投资因素在节前很难确定，采取战略观望或防御策略更为稳妥。

  总体而言，时间因素与市场因素、基本面变化等均显示节前市场交投或将趋势于谨慎，而从历史上节前表现来看，其均难有大的突破行情，特别是如果节前市场出现了刺激性或阶段性的反弹幅度后。从机构持仓来看，根据德圣基金研究中心1月24日仓位测算数据显示，可比主动股票基金加权平均仓位为84.9%，显示仍然为高仓位水平，其后续变化需要观察。因此，从安全投资策略角度来看，节前稳健投资者可继续保持谨慎的战略观望策略。（执业证书编号A470511110002）