⊙大通证券创新业务（产品）决策委员会委员、

  投资银行事业部董事总经理 周到

  2013年的场外交易市场将有大的发展。首先，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）的运营性质与原来的证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让截然不同。《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》已经施行。哪怕只有两名股东，挂牌公司也是公众公司。全国中小企业股份转让系统成为继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家依法设立的全国性证券交易场所。全国中小企业股份转让系统相关业务规则和细则、相关业务指引等的发布，意味着该系统的运营将全面展开，挂牌公司数量将由一定幅度的增长。

  其次，区域性股本转让市场你追我赶，蓬勃发展。按照中国证监会规定，区域性股本转让市场经所在地省级人民政府批准设立。目前有许多省份已经或正在设立区域性股本转让市场，预计区域性股本转让市场挂牌公司很快会有上千家。

  最后，证券公司柜台市场的开设，有望进一步完善市场交易结构。证券公司柜台交易的产品包括经国家有关部门或其授权机构批准、备案或认可的在集中交易场所之外发行或销售的基础金融产品和金融衍生产品。那里不仅会有证券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司的大量理财产品上柜，而且还将逐步打通金融业内部的篱笆，安排商业银行理财产品、信托公司集合资金管理计划、保险公司人身新型保险产品等上柜。

  场外交易市场的迅速发展将在一定程度上影响到交易所市场。首先，它会缓解主板（包括中小企业板）、创业板中中小企业首次公开发行的“堰塞湖”现象。一些等待在主板（包括中小企业板）、创业板进行首次公开发行的中小企业将不可避免地分流到全国中小企业股份转让系统甚至区域性股本转让市场，这在某种程度上将增进投资者对场外交易市场的认同感。

  其次，监管导向和机构投资者动向值得关注。统计显示，我国境内市场个人投资者数量占比约为99.6%，持股市值在10万元以下的投资者占比超过80%。证监会将积极引导、协调更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资，一些理财产品也可以专门挂牌或上柜股票和债券。一旦机构投资者在挂牌或上柜股票中找到“金矿”，个人投资者也会把注意力转移到场外交易市场，符合或不符合适当性管理要求的个人投资者会直接或通过认购理财产品间接投资挂牌或上柜股票。

  最后，做市制度也能吸引市场眼球。做市制度的即将出台会逐步改变20多年来投资者之间相互交易的习惯，出现投资者与证券公司互为交易对手的新格局，并带来光明正大的“跟庄”效应。