⊙潘伟君

截至3月底，沪深两市15家银行股已经大部分披露了年报，下表列出了相关的业绩和分配方案。

名称	2012EPS（元）	增长率（%）	分配预案（元）	分红回报（%）
平安银行	2.616	30.40	送6派1.7
宁波银行	1.411	25.03
浦发银行	1.833	25.29	0.550	5.43
华夏银行	1.340	-0.45
招商银行	2.098	25.30	0.630	4.99
南京银行	0.999	-7.66
兴业银行	2.733	36.08
北京银行	1.133	11.44
农业银行	0.447	18.99	0.157	5.80
交通银行	0.786	15.05	0.240	5.10
工商银行	0.682	14.54	0.239	5.90
光大银行	0.584	30.75
建设银行	0.773	14.14	0.268	5.85
中国银行	0.500	12.20	0.175	5.99
中信银行	0.663	0.70	0.150	3.21
平均	1.137	20.71	0.301	5.28

表格中宁波、兴业和光大银行是预披露年报，尚未公布分配方案。华夏、南京和北京银行尚未披露年报，表中2012EPS实为三季报EPS。在平均数中已经将华夏、南京和北京三家未披露年报的银行剔除。

以上统计显示，尽管仍有三家银行未公布年报，但整个银行股的业绩增长已经毋庸置疑，平均20.71%的增长率能够得到保证。

这一统计结果对于市场今年的演变有重大意义。

众所周知，银行股在上证指数的权重中占有极重要的地位，其业绩增长对于市场的演变将起到重大的作用。以去年的最低点1960点（收盘点位）为基准，两成的涨幅对应上证指数应该在2352点，而截至3月底上证指数只有2236点，也就是说依据银行股的市盈率，上证指数的位置是偏低的。造成这种结果的可能性无非有两种，一种是其他个股的市盈率在提升，还有一种就是市场对于供求关系的担忧。

截至3月份，上交所全部A股2012年的平均市盈率为9.75倍，但公布年报的公司刚刚达到半数，所以这一数据还有待修正。但不管怎么说，除了银行股以外其他个股的平均市盈率还不会出现明显的上升，毕竟2012年GDP的增速放在那里。然而市场的表现似乎已经在逐步反映出来，上证指数升幅远低于银行股业绩增速已经表明去年创下的上交所平均静态市盈率10.6倍的低点很有可能在今年被打破。

以10倍左右的平均市盈率仍未能有效阻止市场的下跌，这只能解释为另外一个原因，也就是市场对于供求关系进一步恶化的担忧。就银行股来说，目前的股价比起去年的1960点来说已经有不少的上涨幅度，如果供求关系进一步恶化，银行股有没有可能回归起点？这就要看银行股的分红回报了。

表中显示，以3月底收盘价为参考，已公布2012年分配方案的银行股（剔除10送6派1.7元的平安银行）平均分红回报率为5.28%，高于银行绝大多数理财产品，对于一些大资金比如公募基金已经具备相当的吸引力。大资金必须持有一定数量的筹码，在市场预期不确定的情况下持有银行股并获取高比例分红是完全可以接受的。

尽管供求关系是股价的决定因素，但分红回报也是一个不可忽视的因素。由此我们可以预期，即使供求关系继续恶化，银行股重回去年低点的可能性并不大，至少几家分红比例较高的超大型银行股可能性不大。不过这与上证指数是否再破去年低点也没有一定的关系，因为其他个股的市盈率并不低，特别是中小市值个股。

截至3月底，深交所主板的平均市盈率为19.52倍，中小板为27.87倍，而创业板更是高达34.63倍。尽管这些还都是静态市盈率，但预期2012年的市盈率变化不会很明显。据此推测上交所中小市值个股的市盈率也不会很低，未必不能推动上证指数跌破去年的低点。不过一旦上证指数跌破去年的低点，那么在银行股下跌空间不大的情况下其他中小市值的个股跌幅会加大，也就是说绝大部分个股的跌幅会远远大于上证指数的跌幅，这是我们可以得出的一个非常重要的结论。

如果我们预期今年上证指数仍有下跌空间但仍然希望持有股票的话，那么银行股特别是超大型银行股可能是相对安全的选择，而中小市值个股则有可能面临较大的跌幅。反过来说，如果现在仍然持有中小市值个股而又对市场前景不乐观的话，我们所要做的就是在市场回升的时候了结手中的筹码。