⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

  在经济模式转型的背景下，新兴产业连续走强的逻辑实际上意味着当前A股的投资逻辑越来越多地指向新蓝筹的市值崛起，由于当前这类品种在未来经济环境中可能占据举足轻重的地位，稀缺性也造就了估值溢价。

  新兴产业品种今年以来极为强势的股价表现正对基金经理原有的投资逻辑产生深刻的影响，也倒逼部分基金经理不得不正视新兴产业崛起的现实。但连续六个月的疯狂上涨不仅仅削弱了新兴产业品种的吸引力，同时在接近半年报业绩的窗口期之际，这种疯狂上涨也自然给市场带来了一些短期的扰动。

  大摩华鑫基金公司人士昨日认为，当前市场中表现最为强势为创业板品种，其估值水平和流动性及风险偏好有很大关系，因此流动性收紧或在短期内冲击创业板。上述人士指出，2013年上半年的宏观背景和2010年时十分类似：资金利率下行，货币充裕，但经济增速下行，投资者对传统产业失去信心，导致新兴产业及成长股受到追捧。2010年创业板泡沫的破灭和利率水平不断上升、资金紧张有很大关系，当然，2013年与2010年较大的区别在于利率水平的趋势性向上并非央行的货币政策意图，而是与诸多季节性、节假日和外汇流向等因素相关。

  不过经济结构转型的号角已经吹响，被激发出来的新兴崛起的预期显然将逐步强化，也使得调整本身即成为机构抢筹的时机。上述人士也坦言，如果后期利率水平回归稳定，创业板或成长型公司在经历调整后仍可能再度受到市场追捧。尤其是经济基本面和未来转型双层因素，传统的产业链内的上市公司难有上佳表现。

  正是因为经济结构转型的背景，因此在一些基金经理看来，目前首先要做的就是快速适应市场已经出现的新逻辑，能否适应和理解这种核心逻辑的变化成为机构投资者战胜市场的关键。国投瑞银新兴产业基金经理孟亮认为，以科技股为例，其根基是投资者看好其有空间的市场化需求。“科技股有望根植于3D、新材料、物联网等新技术为主体的企业而显著改变未来中国的经济增长方式，而这一领域已经逐渐产生实际利润，未来其增长速度可能远远超越传统产业。”孟亮判断，目前中国处于产业结构调整和转型的重要阶段，新兴产业将会表现出大幅超越经济平均水平的增长能力，自然可以获得超额的上涨空间。

  “新蓝筹的投资逻辑是宏观经济弱复苏、资金面比较宽松，传统意义上的蓝筹股如钢铁、水泥、煤炭、金融等盈利较差，投资机会比较有限。相反，有高速成长的企业代表经济结构转型的方向，投资价值突出。”孟亮认为，只要新蓝筹的投资不变，市场在四季度将会预期2014年的增长，估值切换至2014年后，则可以解决新蓝筹估值偏贵的问题。 “回过头来看，A股投资者历来是选择成长股。”孟亮认为，在当前经济转型的背景下，有色、煤炭等价值股有脉冲式的反弹机会，但不会有趋势性的大行情，未来的大行情还是在新兴产业板块中所形成的一些新蓝筹和新龙头。