⊙湘财证券首席经济学家、副总裁兼研究所所长 李康

  目前无论是经济学家还是市场实务操作者与研究者，对中国经济预期都不怎么看好。地方债、产能过剩、进出口与国际形势，这个可能是我们目前所面临的三大问题。但是中国经济真的像大家预期得那么差吗？我认为还不至于。

  从整体上来说，目前许多重要经济指标的运行趋势的确是向下的，但是这种向下趋势相对来说正在逐渐转为平缓。而且所有的经济指标并没有出现最悲观的值，包括无论从投资、消费、进出口构成来看，如果拉大到10年、20年周期中，应该说还是处于一个中性范畴，围绕着中轴线波动的。我们该如何从目前有限的信息来分析中短期的中国经济呢？

  第一，我们得观察十月即将召开的三中全会，观察经济体制改革方面会有什么动向。

  第二，现在所谓的审计署重点审查地方债务问题，我们的判断是一个新老划断问题。事实上完全有可能在新老划断以后再推进改革，而在进一步地改革中是不是包括在调结构的同时适当刺激经济？我觉得也是可以讨论的。

  第三，判断中国宏观经济时一定不要忘了，投资永远是经济发展的第一推动力，靠消费来刺激经济永远是短期的。消费要以收入来支撑，收入要以劳动生产率的提高为前提，劳动生产率的提高又得靠什么？产能转化、技术革新！而产能转化和技术革新都得需要投资来完成。如果中国变成像美国一样以消费来拉动经济，那整个中国要用几个地球的资源来供养，这怎么可能呢？

  我们所面临的问题很多，但不管怎么样，中央政府还是有足够多的举措来改变经济低迷状况，只不过我们现在还不知道这个底线到底是多少，7.5？7？现在中央政府所谓的不出台政策刺激经济，主要是因为经济还没有跌落到我们不能承受的底线。今年上半年7.6，到年底大家一致预期也在7.6左右，在这种情况下中央政府当然会采取调结构的方式，使整体结构趋向完善。而一旦向下趋势再蔓延，未雨绸缪采取一些方式，如对房地产不进行打压，甚至对某些投资行业进行适当倾斜，这些都是在可预期范围内的。

  总的来说，第一，中国经济现在处于下行趋势中；第二，中国经济远远不像普遍预期的那么悲观；第三，中国经济是有底线的，更明确的就是稳就业。稳就业必须得启动投资，没有企业哪来就业？

  对中国经济最乐观的是北大林毅夫教授，他认为中国经济能够在8%的情况下走20年。如果我们打一个对折，中国经济7%、8%左右再走5-10年，我认为也是可以达到。在这种预期下再来展望中国资本市场，我觉得才有点谱。如果认为中国经济一塌糊涂，不行了，预测资本市场也就肯定会有偏差。