行业创新仍应继续！

  ⊙本报记者 宏文

  8月16日，震惊市场的“交易乌龙”事件，真相大白。

  根据监管机构在8月18日午后发布披露信息显示，8月16日11时5分左右，上证综指突然上涨5.96%，大批权重股触及涨停。经监管机构初步核查，主要原因系光大证券自营的策略交易系统在当日存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷，并被连锁触发，导致生成巨量市价委托订单，累计申报买入234亿元，实际成交72.7亿元。同日，光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。

  至此，该事件的前因后果基本清楚。当天11时5分，光大的策略交易系统发生错误后，导致失误的巨额买入行为。其后，光大证券为处置交易失误，将其持有的18.5亿股票转为ETF后卖出，并卖空7130手股指期货。

  从当天巨额、高价、连续买入的市场盘面特征观察，符合系统化交易和巨量市价委托订单生成的特征。因此，该说法是可信的。关于此次交易背后所谓阴谋论和人工操纵之说，可以消停了。

  而根据此次披露的光大卖出期货规模和股票金额推算，其当天实际对冲的市值规模已经达到67亿元以上。换言之，光大证券绝大部分持仓处于“中性”水平。市场不应过于担心其未来巨额持仓的处置问题。

  当然，此次交易事件给机构投资者的教训仍然非常深刻。程序化交易潜在的风险点和风险规模显然大于此前设想，如何从流程和技术上做出防范和修改措施至关重要。可见的是，程序化交易的创新和风控体系应重新审定和设计。交易流程上，应考虑强化人工“审核”，而不能完全依靠程序“盲走”。

  同时，此次事件显然不能作为资本市场因噎废食、中断创新的理由。金融市场上对于效率的追求和风险的控制同样重要，而创新则是效率提升的载体。某种程度上，没有创新金融工具的诞生，没有金融模式的创新，则市场的中长期积累的风险无法纠正和疏导，同样危害惊人。

  而当天，市场上诸多明显不靠谱的传言和评论广泛流传，亦体现出这个市场缺乏冷静思考、独立判断、容易情绪化的特征。一个简单的例子是，不少传闻反复引用的7000手股指期货价值70亿的说法，显然欠缺期货常识和计算力。

  最后，作为这次事件的始作俑者，光大证券欠当天受其交易影响的投资者一个交代，但行业创新仍应继续。