⊙西部证券 张炜玲

  上周市场在周一收阳之后连收4阴，上证综指下跌2.77% ，跌破多条短期均线和年线2172点的支撑；创业板指数跌幅更大，周跌幅近6%，是自年初上涨以来的最大周跌幅，创业板的资金出逃成为市场下跌的罪魁祸首。市场恐慌情绪升温，资金大量流出市场，上涨动能指标明显回落，大盘短期可能仍有调整需求。

  一直风光无限的创业板指数上周遭遇重挫，沪自贸区、文化传媒、网络科技等前期涨幅巨大的热门股成为市场资金的主要做空目标。从市场因素来看，资金从题材股撤离无疑是导致杀跌的直接诱因。创业板指从去年12月585点一路上涨，基本呈现单边上涨的快速上冲形态，10个月内没有进行有效调整，积累了大量的套利需求的获利盘，基金等机构对题材股也形成了抱团取暖的现象，一旦题材股的估值泡沫被刺破，获利盘就会蜂拥而出、抛售了结，机构的抱团也会快速瓦解。而创业板下跌的本质还是源于股价涨幅太高，公司盈利增速跟不上市场预期。目前创业板355家公司的市盈率已经近60倍，从300多只个股的业绩预告情况看，业绩预增公司为199家，占比56.53%，业绩下滑公司为153家，占比43.47%，从报喜公司的家数看，创业板今年前三季度的成绩单与其涨幅相比，可谓相形见绌。过去4年历史显示，盈利预期差的大小直接影响中小板和创业板4季度的相对收益。因此，盈利预期的修正是创业板阶段性调整的内因。

  货币政策和流动性上，9月CPI同比增长3.1%，较8月有较大反弹，其中食品价格环比上涨超预期。CPI提前步入3%以上的水平，再加上房价持续高位运行，将会对央行的政策取向产生压力，货币政策可能走向中性偏紧的态度已有所显露。央行上周逆回购操作全部暂停，净回笼货币约1000亿元，资金成本也全面飙升，R007均值升至4.7%以上，令市场短线资金有趋紧趋势。外汇流入的持续性仍不确定以及不断积累的大小非解禁压力都会给市场的资金面形成压力，流动性的进一步趋紧也使市场震荡的压力加大。另外，优先股和IPO等消息的不确定性，也使年底市场压力倍增。

  从交易习惯来看，历史经验上往往四季度会有部分追求绝对收益的机构和投资者年底前会选择逢高抛出、落袋为安，基金等机构为了调仓或锁定业绩的需要，之前对强势股的抱团取暖会土崩瓦解，再加上融资融券年底的平仓需求，都会令四季度市场遭遇较大的抛售压力。结合技术走势，5日、10日和20日均线已掉头向下，30日线走平，短期均线纠缠在一起，意味着指数进入了震荡调整阶段。量能方面，9月沪市日均交易量1335亿元，而10月日均交易量为1227亿元，量能水平降低明显，说明市场资金做多意愿回落，谨慎观望情绪升温。

  进入本周，三季报的业绩风险和四季度的流动性将继续对市场构成考验，前期市场的乐观情绪和过高的预期遭遇到现实的阻力。从短期趋势来看，多空首先将争夺60日均线和半年线的2130点一带，由于调整形态比较明显，这一带对多方的支撑作用并不会很有效，空头击破的可能性较大。操作上，还是以防御为主，降低仓位比例规避风险，适当关注三季报的低估值绩优股。（执业证书：S0800511010001）