以估值合理求稳健
⊙本报记者 王慧娟
对于2014年的投资策略,金鹰稳健成长基金经理冯文光认为,2014年将难有大的系统性机会,大盘或将延续震荡筑底的趋势,投资仍看结构性机会。
冯文光表示,2014年宏观数据的中枢可能向下,政策区间将在上限防通胀,下限保就业中选择。由于政府对GDP目标的进一步降低,大规模投资的概率更小。
资金面上,冯文光认为IPO带来的冲击不会很大,央行对于流动性的控制处于“紧平衡”的状态,2013下半年,对于出现银行停止房地产贷款的现象,央行并不急于放松银根,更多的是通过市场化操作,而且操作的量化仅仅以对冲为目的,把数量控制得很好。延续这个思路,2014年国内货币政策将稳中趋紧。
从估值看,横向比较全球市场的估值水平,目前上证综指静态PE绝对值以及各个大类指数的估值都处于历史较低水平,因此再度陷入系统性下跌的风险不大。
结构性机会方面,冯文光认为,新兴产业和消费品值得长期关注,新兴产业增速提速是长期趋势,消费品尽管增速有所回落,但是增速仍然较高。他指出,“回顾过去的投资,新兴行业都是超额投资回报的来源,并且这样投资机会大多来源于生活。过去的汽车、房地产、家电等都曾经是新兴行业,相关的股票也带来过可观的投资回报,只不过不同时代背景,新兴行业的内涵在发生变化。只有更快地理解这些变化,从中挑选出优质的企业,才能在投资中占得先机。”
此外,对于2014年的投资主线,冯文光表示看好农业、医药、环保生态、半导体等。对于今年以传媒股为代表的被爆炒的热点主题,冯文光认为,传媒股由于电影《泰囧》票房神话的刺激,给投资者带来不合理预期,感觉影视投资就像印钞票。但是影视投资的成功率具有较大的不确定性。第二方面,IPO重启的消息出来后,通过低价并购实现增长的模式不可持续,使前期大涨的传媒股的估值向合理的区间回归。毕竟,股票的估值要和公司盈利增长相匹配,脱离了盈利增长的高估值是没有可持续性的。
“没有业绩支撑、短期爆炒的热点不建议参与。这类主题的偶然性较大,买点和卖点的把握难度大,在可能带来短期超额收益的同时,也要承受急速下跌的风险。我们更倾向于选择前期涨幅不大,短期内有催化剂,业绩增长较为确定的投资标的。”