⊙本报记者 宏文

  2014年已经开局，对于投资者而言，一个重要的命题放在面前，买股票或股票类基金，还是买债或是固定收益产品呢？

  从过去5年的历史上，这个结论不用说大家也知道。买股票类产品基本上只有阶段性的机会。而买固定收益类产品，尤其是有能力购买到固定收益的信托类产品的话，才是中国经济转型前三年增值保值的最佳途径。

  业内纷传，某股神级的新财富王牌研究员，自己过去三年的资产配置就是买信托产品。看股票最厉害的人也在买信托，这个理由够坚实了吧。

  不过展望未来几年，这个结论有更改的余地。

  更改方向之一，类信托产品要审慎投资了。从去年的情况看，随着高层控制融资放大幅度，督促流动性向实体经济回流的大政方针的确定，债券市场出现了罕有的暴跌情况。这是个非常明显的信号。

  在各类固定收益的产品市场中，债券市场的风险相对较小、流动性较高，因此率先反应了融资新政的影响。其他类似的融资体系将逐级经受考验，尤其是依靠流动性低资产做抵押的信托类产品，以及风险更大的有限合伙以及关联的券商、基金子公司类产品。

  说到底，无论是债券市场、银行间市场乃至信托产品的繁荣，过去几年依靠的两股助力，一是此前五年的计划色彩的结构性信贷政策，其二是正在破局的市场利率绿化。两者合在一起构成了巨大的信用套利的空间。助长了固定收益类产品的繁荣。这个大背景未来几年有很大不确定性。当然，顺应市场的固定融资仍然会发展，这个需要专业的眼光去筛选。

  更改方向之二，权益类产品可以增加配置了。过去几年，低迷的股票市场养成了一些难以证伪但又不太可靠的思路。比如，这市场内越善于灵活操作的机构存活能力越高，越是波段操作的投资风格盈利越稳定。比如，市场内大盘股不可能上涨的，以至于大盘股被砸到5倍市盈率以下。再比如，中国经济转型完成之前，股市不可能有上涨行情等等。

  而从历史上看，这些结论都有可商榷的余地。过去几年，上述论调不断兴起的原因，更像是一场熊市间投资者的自我强化，而未来这种强化一旦被打破，对于股市而言必然是有很大机会的。

  全球市场的股市表现都是单向向上和波浪形的结合，权益类产品是不是也到了这个转折的时刻？