⊙记者 金苹苹 ○编辑 张亦文

  本周一，银行间货币市场资金面仍延续宽松，大行资金融出意愿高，短期限回购利率仍维持低位，但跨春节的回购利率有所上行。其中，隔夜回购利率下行3BP至2.73%，7天回购利率上行1BP至4.03%，1个月回购利率持平于6.39%。市场显示春节取现需求对资金面影响或逐步显现。

  民生银行金融市场部分析师马跃指出，在去年底财政存款投放以后，资金面逐步恢复宽松，外汇占款持续流入也为资金面提供了支持。在资金面宽松的驱动下，年后市场利率曲线呈现陡峭化下行态势，短期利率明显回落，3年以内品种需求众多，而中长期品种利率稳中略降保持总体稳定，显示市场投资者对于未来走势依然存在很强的谨慎心态。

  从未来几周来看，资金面仍面临一些不确定因素。从历史上来看，每当临近春节，跨节现金需求将开始逐渐上升，从1月中旬开始回购利率会逐步上升。由于今年春节正好在1月末，理论上取现金的高峰完全体现在1月份，M0的增量有可能接近万亿。居民取现会降低银行的超储率，这仍会对流动性形成较为明显的影响。

  从货币政策来看，往年在春节之前央行通常会通过逆回购向市场注入资金，但年后迄今为止央行仍无动作，即使后续恢复逆回购也并不能说明货币政策有所改变，短期内央行可能维持现有政策力度。另一方面，本周新债供给节奏逐渐加快，财政部和政策性银行单周新债发行规模将达到490亿元，且期限主要集中在5-7年期。随着未来数周资金面的扰动因素的增多，回购利率水平可能面临回升的风险，导致资金面回到紧平衡状态。在一级市场发行量也将逐步加大的背景下，后续节前资金面走势仍然值得关注。