广东国资改革

  激情与徘徊

  激情终归于沉寂。

  自广东高调宣布启动新一轮国资改革，已经过去了4个多月，实质性的动作寥寥。作为地方国资改革的重头戏之一，广东国资改革被市场各方寄予厚望。然而，广东国资改革的顶层设计方案，并没有在预期中的6月底前出炉。

  记者近期获悉，广东正着手对机制体制方面进行改革。预计到9月底、10月初，广东国资委旗下50家公司将分别进行薪酬体制改革、股权激励、员工持股等方面的试点工作。广东试图通过体制机制改革探索，突破目前盘根错节的改革困局。

  广东国资改革方案延期

  2014年的时针已悄然转到了7月份，驶入了下半年的轨道。预期于今年上半年出炉的广东国资改革的顶层设计——广东国资改革文件，并未出现在人们的视线中。逾期出炉已成事实。

  “改革方案的初稿正在起草制定，在进一步完善、征求意见以及上报广东省委省政府后，2014年上半年有望正式出台。”今年1月份，广东省国资委高层就透露了时间表。2月19日，广东省《关于进一步深化国有企业改革的意见》及《深化省属企业改革实施方案》也正式进入了公开征求意见的程序中。

  “征求意见的程序已经结束了，但还需等省政府常务会议的通过，”广东国资委系统人士告诉记者。按照相关程序，政府常务会议审议通过后，还需要进行一轮修改和完善，定稿之后才能正式出炉。

  也有接近广东国资委的人士告诉记者，广东国资改革的方案，可能要等中央的国资改革文件出台后才能出来。最近有消息称，中央层面的“深化国企改革指导意见”和“国有经济布局结构调整方案”两份重要改革文件，仍在征求意见阶段，如果一切进展顺利，最终的方案有望在今年9月份以后对外公布。

  就在6月底，已经有山西、江西、湖北等多个省份相继出炉了进一步深化国资改革的文件。显然，在此轮国企改革浪潮中，广东国资起了个大早，赶了个晚集。

  落差：4万亿存量和4亿交易

  今年2月27日，广东举行了一场省属企业与民营企业对接会，推出首批54个项目，计划引入超1000亿元的民间资本。一时间，广东国资改革进入新一轮提档期的说法，吸引众人眼球。广东省国资提出的改革思路、框架、时间表，以及大力推动混合所有制改革、引入互联网思维、负面清单等先进观点，更让人有超预期的期待。

  上述54个项目早已在广东省产权交易集团进行挂牌。记者在不久前的采访中了解到，截至2014年5月底，在此挂牌的混合所有制项目金额为1256.75亿元，成交金额4.32亿元。

  “相对于以前，算是比较快的了。”一位接近广东国资的人士说，事实上，早在多年前广东就在提混合所有制改革了，每年会有些股权转让、增资扩股等项目放到南方产权交易平台上去做，但量都比较固定，大概每年有三四百个亿。“今年有1200个亿已经比较多了，当然里面有一些私募债的项目。”

  面对1200多亿元的挂牌金额和4亿元成交额的差距，广东省产权交易集团党委书记胡军梅说，这涉及挂牌的概念问题。项目进行挂牌，不单单是希望做股权交易，还希望进行发私募基金、私募债、引进战略投资者等方式。这其中就不含直接交易的部分，导致在量的统计上有所差异。

  据了解，挂牌项目中有不少发债或发基金的项目，这就涉及项目的盈利水平。比如，广东省交通集团的项目基本上是发私募债和基金的形式，因为民企出于盈利的角度考虑，成为战略合作方入股项目的意愿并不强。

  “广东省好的公路项目，如广佛、广深这些流量特别大的公路项目基本上都做完了，其他的像县县通、城际轨道等项目并不挣钱，国企有社会责任必须得干，但民企则不一定愿意。”上述人士对记者说。

  4亿元的成交额相对于庞大的广东国资体量来说，显然不足一提。广东国资推进混合所有制改革仍有巨大空间。

  据广东省国资委官方数据显示，截至2013年12月底，广东省国资监管企业资产总额达40729.69亿元，首次突破4万亿元，居全国前三。全年实现营业收入12786.70亿元；实现利润总额1068.18亿元，首次突破1000亿元。而在2010年末，广东省国资监管企业资产总额为21105亿元；2010年实现营业收入8552亿元、利润总额612亿元。三年间，广东省国资监管的资产规模几近翻番。

  如何混合？民企、国企各怀心思

  “想进的，很难进入；已经开放的，又不想进入。”

  记者近期在调研时了解到，民营企业对广东省属企业感兴趣的领域，主要集中现在尚难进入的板块。“目前来跟我们谈过的有500多个板块，已有意向的有69家，基本上都是能源、电力、医药和矿业领域，这是他们比较难进的地方，”胡军梅说。

  此外，民营企业还会考虑对接国企项目的资源以及市场地位等因素。广东省2月份的推出首批54个省属国企与民企的对接项目中，中山广新柏高装饰材料有限公司65%的股权以3382.56万元的价格，转让给两家民营企业，被称作是广东新一轮国资改革的第一枪。据了解，该两家民营企业之所以成为广新集团引进的战略投资者，一方面是因为双方做的业务相同，另一方面是因为中山广新柏高的市场份额很大。

  不过，到目前为止，包括中山广新柏高的项目在内，54个项目中仅完成了3宗。

  查阅该54个项目中，民企感兴趣的能源、电力和矿业方面，仅有粤水电集团旗下的3个项目、粤电集团2个项目以及广晟集团旗下2个项目。其中至少有10个涉及交通领域，另外不乏纺织、物流、冶金、林业等利润率较低的项目，以及环保等部分公共服务领域。

  在政府层面，或为缓解财政负担，较倾向于开放交通基础设施、公共服务等领域。6月26日，广东省举行了2014年重大项目面向民间资本开放推介会，涉及97个项目，总投资额超过2000亿元，交通基础设施就占据了绝大部分。事实上，在前三轮的推介会上，粤东西北的基建、公共服务等领域也都占据较大份额。由于投资回报时间长、收益率底等因素，尽管签约数千亿元，但真正落实的情况并不理想。

  面对改革的大潮，国企态度上异口同声，“大力推动混合所有制改革”；而实际操作层面上，却并非易事。

  或出于对国资流失等问题的考虑，国企在推动改制的过程中顾虑甚多。广东国资体系的一位人士对记者举例说，如今的南粤银行当时在改制时，一开始准备将国资持有的4亿股股份全部转让，并已经在南方产权进行了挂牌，作价14亿元。原本只要走流程的事情，最后花了近两年时间，完成了整体改制。而改制的结果是由原先的股份转让变成了增资扩股，国资持有的4亿股股份没有变动，还引进了6家战略投资者，走了很多弯路，操作起来相当复杂。尽管如此，这宗案例还是成为广东国资体系内成功改制的一个教案。

  更让国企束缚手脚的是，明确的国资改革政策和细则并没有出来，监管层的态度却很明确——“不能一改了之一卖了之”、“不能为混合而混合”，目的也很明确，就是在国资改革过程中不能出现“走形式”、“一刀切”、“一阵风”等弊端。

  记者了解到，广东省国资委在5月份专门开会研究关于国资改革的问题，在提到混合所有制时强调，“混合一定是市场化的行为，要根据市场需要来走混合所有制，不能为混为混。”

  “混合所有制早些年就提过，当时也有两家试了一下，但之后有质疑，就没继续搞下去了。现在中央提出的混合所有制改革，应该有新的内涵，还需要认真研究。”一位广东省国企高管说，尽管国企目前都很重视，但在细则出来之前，究竟该怎么进行混合所有制改革，还需要等等看。

  突破难局：力推体制机制改革试点

  “本轮国资改革，无论对国企还是民企，都是十多年来再一次的难得之机，” 长城汇理并购基金创始人宋晓明日前接受上海证券报记者采访时说。宋晓明执掌的深圳汇理资产拟以战略投资者的身份，参与星湖科技的混合所有制改革。

  前景一片光明，但国企改革道路依然曲折。

  今年以来，广东国资在推动混合所有制改革上不乏遇挫的案例，显示着沉疴多年的国企改革，并非想象中的简单。

  6月9日，TCL集团发布公告称，鉴于目前某些实施条件尚不成熟，经慎重考虑，公司决定终止收购深圳市投资控股有限公司所持深纺织A部分股权。此前，深圳市投资控股有限公司宣布转让所持深纺织A不低于总股本26%（1.32亿股）且不高于总股本29%（1.47亿股）的股权，TCL集团参与申购部分股权，并于今年4月提交受让意向书及相关资料，并支付1.1亿元缔约保证金。

  深纺织A的业务结构中，偏光片业务占据半壁江山，正是TCL集团旗下华星光电主营产品液晶面板的上游产品之一。TCL集团拟收购深纺织A的部分股权，恰是业务链条垂直整合的一部分。业务整合的珠联璧合之外，TCL集团的此次收购，更是被外界看作是深圳国资改革中的典型案例。

  广东国资委在“十二五”规划中提出，“力争到2015年末，新增20户国有控股上市公司，80%以上集团至少控股1家上市公司，证券化率突破60%。”IPO、资产注入、重组、借壳上市等方式，被认为是广东国资提高证券化率的主要途径。而时间已经过去三年，广东国资证券化率仍游走在20%之下。

  近年来，广东国资的整合、资产注入的案例也并不多见，而难啃的骨头则屡见不鲜。比如广州国资旗下的东方宾馆，其大股东岭南集团解决消除同业竞争的承诺至今没有得到兑现，优质酒店资产未能按预期注入上市公司，引起中小股东的强烈不满。中小股东也一次次发难，两次提议罢免现任所有公司董事。

  “新的国资改革文件中，仍保留了60%的证券化率目标，但时间点不是到‘十二五’末了，而是需要新一个五年去实现。”一位广东国资委官员此前在接受记者采访时透露。

  在前一轮改革浪潮下，广东国企改革的阻力也很大，多年前提出的目标至今也未实现。比如，广东省于2011年印发了《关于推进广东省省属企业资本运营工作意见》，就明确了机场集团、粤电集团、交通集团、航运集团、水电集团等实施整体上市计划。时至今日，上述集团均没有做到整体上市，更有多家集团公司纹丝未动，维持现状。

  面对难啃的骨头，需要做好啃硬骨头的准备。日前，广东国资委召开2014年上半年省属企业典型案例分析会，邀请专家对混合所有制下的公司治理、股权转让、国有产权保护等相关问题进行了案例分析。

  记者还从知情人士处获悉，广东国资委正在着手对机制体制方面进行改革。广东国资委计划从省属企业里面，挑出旗下的50家公司进行国资的体制机制改革试点，预计到九月底、十月初能选出来，分别进行薪酬体制改革、股权激励、员工持股等方面的试点工作。

  “今年来，国资委对各种机制体制的改革力度是很大的。以前国资委是管资产，把产权证都收去了，甚至直接管到现金流。现在提出的是管股权，就是要通过机制来管，如怎样在机制上管住这些人，由这些人去管住业务、资金流。目前在这方面的推动力度很大。”上述人士说，广东国资委甚至还针对个别企业专门出台改革意见，非常罕见。