□李 翔

  A股市场目前这种以蓝筹股“暴动”形式飙升，让很多资深投资人直呼看不懂其中的逻辑。 现在唯一能确定的是，曾被自身历史上时间跨度最长的熊市困扰的A股，在市场存量资金之间苦苦博弈了6至7年之后，终于迈入了“有钱就任性”的全新阶段。用投资人的行话来说，那就是A股市场久违的“台风”终于刮起了。资本市场就是如此。但这一次A股股价和成交量的狂飙和以往大不相同，在融资资金的助涨助跌的“放大器”机制作用之下，场外资金以势不可挡之势，将大蓝筹的股价几乎全部打飞，而在过去两年所谓“结构化牛市”行情中表现优异的中小市值股票走势则与之呈现出“冰火两重天”的局面。“只赚指数不赚钱”成了好多老股民在最近这段大行情中纠结郁闷心情的直接写照。相比之下，反倒是最近火线开户，跑步进场的新股民，成为这场盛宴的最佳的受益者。对新股民而言，这种财富迅速攀升的增值感觉，成为最好的买入理由。越买越涨，越涨越买，财富效应驱动下的股价正反馈机制的力量展露无遗。

  但是，这种“疯牛”行情之下，一个最容易被充满激情投资者所忽略的问题就是：当风起之时，固然猪都可以飞天；但风停住的时候，剩下的往往是一地鸡毛。在享受“台风”带来的财富迅速增长的快感之时，理性的投资者应该未雨绸缪，为下一阶段的投资方向早做准备了。当前投资人情绪高涨，股票市场财富效应最为鼎盛的时候，股票市场的投资者反倒更需要保留一份清醒的头脑。古今中外的股票市场的起起伏伏的历史清楚无误地告诉我们，不论多大的“风”都有停止之时。投资者对于自己的风险收益偏好要有清楚的认知，按照正确的逻辑在股票市场上进行投资，方才是股票市场上“安身立命”之法。如果一味地随风起舞，随波逐流，时刻去追逐市场的“热门板块”，恐怕对大多数投资人而言，在长期来看，都无法获得长期稳健的正收益。忙忙碌碌两手空，倒也不是最可怕的；频繁换股，不断追涨杀跌，才是许多投资人在股票市场最终本金亏蚀的重要原因之一。

  每个投资人准备将钱投入股市时，一个首先要回答的问题就是你的投资周期到底有多长。是准备“捞上一把”就撤的过江龙，博取差价就撤；还是准备投资于企业的成长，分享企业未来的繁荣和发展。简单的划分可以把这两类投资者分为投机者和投资者，也可称为趋势交易者和价值投资者。中外股市千变万化，各有特色，但其中有不变的规律。在变与不变之间，起作用的是投资者的心理和情绪波动。在经济宏观基本面并无实质性变化的情况下， A股连番暴涨，只能说是投资者的心动了。但与投资者怦然心动相生相伴的还有另外一种情况，那就是投资者的心又是极端善变的。如今在有钱就任性的大牛市中谈笑风生的投资者，也许在未来市场大幅回调之时，在态度和立场上会来个180度的逆转。

  纵观沪深股市20余年走过的历程，抛开经济基本面的起起伏伏，投资者情绪的大幅波动，完全伴随着股市的每一次牛熊切换。但是不经意之间，尽管沪深股票指数经历过“十年一觉上浮零”的尴尬，却也真真实实催生出一批涨幅超过几十倍的超级牛股，也造就了一批穿越牛熊周期的伟大企业。对普通投资者而言，与其去寻找风口之上起伏不定的“会飞的猪”，倒不如沉下心思，用简单朴实的逻辑去追寻下一个处于成长周期的、大有前景的企业，在一个较长期去和企业共成长。

  其实，并不只是在熊市之时，投资人才会去消费类企业寻找投资标的，而这次金融股板块引发的市场短期的大波动，也并不会改变中国十几亿人口的消费倾向。股票指数或者有几百点的涨幅，日成交量突破了万亿，但标的企业的经营情况，并无太大变化。当热钱去追逐热点之时，一些被市场所忽视的食品，饮料，医药，科技等公司，也许反而出现了更好的长期买点。市场风向多变，唯有投资人内心不变的价值取舍，是面对变幻市场的定力的来源。

  （作者系英国约克大学金融学博士，现任教上海大学国际工商与管理学院）