罗伯特·莫顿：

  金融衍生品是风险转移

  最重要工具

  ⊙记者 董铮铮 ○编辑 枫林

  诺贝尔经济学奖获得者、“期权定价模型”的首创者，“期权之父”罗伯特?莫顿近日来华出席了第六届期货机构投资者年会新闻发布会。他在接受上海证券报记者采访时表示，防范化解金融风险需要加大衍生品工具的开发。在衍生品市场当中最重要的是控制风险，平衡市场参与者，让市场平稳运行。

  复杂的金融体系是建立在对风险的控制和风险管理基础之上的。莫顿认为，一个金融体系一定要有衍生品，而且种类越多越好，可以和金融系统各个层面产生联系。如果金融市场没有任何风险的话，这个金融市场也就不能成为一个真正的金融市场。而衍生品最主要的作用是用来转移风险的。

  莫顿表示，金融衍生品是风险转移最重要的工具，其规避风险有三种方式，分别是分散投资、对冲和保险。“期货工具是最重要的一个对冲工具，把很多风险对冲掉。套期保值者把自己不需要的风险对冲掉。但是套期保值者必须得有对手盘跟他做交易才能对冲掉。做对手盘的人是投机者。投机者通过自己的一些算法承担这个风险，从而赚得一定的利润。”

  在莫顿看来，平衡市场需要引入更多类型的参与者，而不是把参与者从这个市场赶出去。“金融市场平稳运行，必须给套期保值者找到足够的投机者，如果市场投机者或套期保值的人太多，这个市场本身运行就不会很平稳。但如果投机者太多，就需要去改进这个市场，引进更多的套期保值者，让他们加入这个市场，让市场更加有活力。而不是把所有投机者都赶出市场，需要从这个方向来平衡这个市场。”

  如何防止衍生品产生风险呢？莫顿认为，不能不让这个市场运行，或者让这个市场运行的很多功能丧失掉。“你需要更好地教育投资者，让投资者对这个市场有更加深刻的了解，从而让市场运行更加平稳。实际上需要做的是让收益和风险进行匹配，在衍生品市场中主要是控制风险，但是这个市场的建设还是要继续进行。”

  “比如有些市场操作不是很规范的，可以让这个市场逐渐淘汰掉，但是市场发展还要进行。任何形式的创新都是有一定风险的，我们需要做的是配合这个创新打造一个很强的基础，让创新产生更大作用。”莫顿进一步举例说，“比如像高铁，如果铁轨没有升级，这种情况下就不能让高铁跑得太快。市场基础工程没有很好地升级，那就需要运行的速度降下来，否则就会产生风险。但如果认为铁轨没有被升级，一直用老速度开新火车，就不能享受高铁带来的方便。”

  “一个非常健全的金融体系对经济增长是非常非常重要的。中国很快就会成为全球第一大经济体”，莫顿表示，中国人民币国际化有了很大进步，包括衍生品市场发展，也有了长足进步。“2008年、2009年时，全球金融体系出现了很多变化，实际上我们今天要做的工作是从更加基础的层面上重新改造这个金融体系，让其有一个更加完善的发展。”