现在是考验我们
容忍度与耐久力的时候

□余丰慧

2016年沪深股市开盘即触发了熔断机制，沪深两证券交易所宣布提前休市。盘面上，两市仅41只个股收红，逾1400只个股跌停。

元旦后首个交易日两市暴跌，有市场舆论似怪罪在熔断机制启动推出上。认为是熔断机制推出后引发投资者恐慌性抛盘导致大盘暴跌。以笔者看，这次是修复性、报复性暴跌。即包括美联储加息在内的大利空，都让有形之手“国家队”给消化了，造成了大盘严重扭曲式走高。一旦“国家队”休眠，大盘就会报复性暴跌。

熔断机制充其量只不过是一个雷管角色而已。那么，被雷管引爆的炸药包是谁呢？首先，美联储加息的利空始终没有被市场反映出来。而这么大的利空一日不被市场反映出来，风险就会在那里累积。一旦雷管被点燃，美联储加息的炸药包就会爆炸。无论如何，美联储加息的大利空不会消失，仅仅是被推迟了而已，从节前连续几天下跌到新年第一个交易日的暴跌表明，越推迟风险越大。

救市“后遗症”是股市新年第一个交易日暴跌的另一个原因。救市时一些措施开始退出或者到期，导致了市场情绪不稳。

再者，注册制临近，必将波及估值高企的题材股，那些伪高成长类个股必将原形毕露。而这些板块又非常之多。将其打回原形，必然会使股指短暂性暴跌。还有，股价仍严重虚高、只靠故事炒飞天的题材股比比皆是。倘若市场始终依靠炒作概念、炒作噱头、炒作题材，行情又怎么能走远呢？从2014年7月启动算起，沪指从2400点涨到此前的3600点，涨幅150%，在并未有宏观经济实质性支撑的条件下，一年半时间如此涨幅在世界都是罕见的。

当然，周一大盘暴跌中，主力暗中出逃个股较多，这确实也起了推波助澜、加重了市场恐慌情绪的负面作用。

现在尤其需要提醒的是，绝不能因为这次行情暴跌就暂缓推出注册制，停止资本市场改革步伐。这必将会埋下更大的风险隐患。也不能因为周一的急跌而延迟非市场手段退出股市的节奏。

任何改革，都是有代价的。现在正是考验我们的容忍度与耐久力的时候。

（作者系知名财经评论人）