千亿资本竞逐新三板

⊙记者 朱方舟 ○编辑 孙放

据上证报资讯统计，截至今年2月底，股转系统挂牌公司数量已达5806家，总股本3377.17亿股，总市值达25822.97亿元。对比2015年年末的5129家挂牌公司，2959.51亿股总股本，24584.42亿元总市值。短短两个月内，新三板挂牌企业数量、市值继续保持增长，幅度分别约为12.20%和5.04%。

作为资本市场“新兵”，新三板可谓异军突起，在短时间内集结成了一股不可小觑的力量。越来越多小微公司登陆新三板的同时，各路资本也在这一市场上汇集，演绎着精彩而激烈的追逐厮杀。

成交额一年增长近15倍

虽然自去年下半年至今国内资本市场遭遇动荡，但新三板的发展却依然没有减速迹象。

据全国中小企业股份转让系统的公开数据，2015年新三板挂牌公司股票成交278.91亿股，成交金额1910.62亿元，分别是2014年的12.23倍和14.7倍；全市场整体换手率为50.15%，是2014年全年的2.55倍。新三板市场交易规模的扩张速度令人称奇。

截至2015年末，新三板做市股票由2014年末的122只增至1115只，占比由7.7%提高到22%，做市股票成交金额、成交笔数分别占全市场的58%和85%，做市转让已成为主要交易方式。

交易数据还显示，“狩猎”新三板市场的各路资本也更趋活跃。最有说服力的数据是，2014年未发生成交的962家挂牌公司中，到2015年末已有638家公司的股票发生交易。可以看出，随着挂牌公司自身成长发展、公众化程度的提高，加上资本的涌入，那些曾经的“无交易挂牌公司”也被大面积“挖掘”。

另据权威数据，截至2015年末，有流通股的挂牌公司中，已发生交易的占65.1%，比2014年末的比例提高了7.2个百分点。平均每日每家公司发生6.42笔交易，同比大为改善。平均每6.7个交易日发生一笔协议转让交易，时间间隔仅为2014年的42%。股票日内波动率呈下降趋势，2015年平均为9.28%，较2014年下降2.9个百分点。

但不可回避的是，随着挂牌公司数量的大幅增加，2015年，新三板无交易公司数量也增至2895家。其中，剔除无流通股份的1620余家公司，以及426家挂牌时间不足三个月（截至2015年12月31日）的公司，真正称得上“僵尸股”的挂牌企业数量约840家，约占新三板挂牌企业总数的16%。

千亿资本蜂拥而入

从2014年全年的132.09亿元到2015年的1216.17亿元，新三板发行融资额也呈现跳跃式增长。

权威数据是这样的：2015年新三板共有1887家挂牌公司完成2565次股票发行，融资1216.17亿元，较2014年全年的132.09亿元增长了8.2倍。而截至2015年底，总计已有1267家新三板挂牌企业发布定增预案，此外有2040家完成融资计划，融资金额总量为1356.1亿元。可见，其中绝大多数融资行为是在2015年完成的。

与此同时，资本在新三板融资中也表现出较高程度的局部集聚特点。其中，为数不多的定增额度超过亿元的企业主要来自PE行业。

2015年11月，九鼎集团宣布公司定增价格锁定在20元每股，募资规模为100亿元。被视为新三板市场单次募资最大的定增案例。另一个抛出巨额融资计划的公司也来自PE，2015年9月，中科招商宣布拟以27元每股融资不超过300亿元。

与巨额融资相伴而来的，是二级市场上的追逐。2014年4月，九鼎集团在挂牌新三板的同时进行首轮增资募集约35亿元，当时的每股价格为610元每股，考虑两次股份转增，按照转增后股本计算每股增资价格为2.64元。而截至2015年5月19日，九鼎集团股价已达16.8元每股，历经一年时间涨了五倍多。此外，2014年7月，九鼎集团完成约22.5亿元的第二次增资，按照转增后股本计算每股增资价格约3.41元，至去年五月的涨幅也很可观。九鼎集团也由此成为新三板中唯一市值过千亿的巨型公司。

PE在新三板的“吸金”还是多种形式的，除了自身直接融资，其投资的企业也在新三板融资中颇为活跃。较为典型的案例如英雄互娱。该公司由红杉资本、真格基金以及华兴资本等PE联合领投，其管理层阵容强大，由沈南鹏、包凡、徐小平等人担任。2015年5月至今，英雄互娱进行了四次股票发行，共募集资金22.03亿元。其中，王思聪的普思资本去年9月入股公司，不久后，华谊兄弟也以19亿元认购公司新增股份，占20%股份，成为英雄互娱的第二大股东。

不过，值得注意的是，就在去年12月25日，证监会确认暂停PE在新三板的挂牌和融资。这似乎意味着，监管层正对新三板的融资结构有意识地进行“微调”。

此外，一个有意思的现象是，新三板企业也开始在A股公司非公开发行中“露脸”，如钢钢网先斥资5000万元参与杭钢股份的定增，后又计划斥资20亿到30亿元认购首钢股份的定增股。

区域版图“五强”领先

从挂牌企业所在省份的维度，也可看出一个地区的资本市场实力与经济发展间的高度相关性。数据显示，广东、浙江、江苏、北京、上海等五省市的A股上市公司、新三板挂牌公司数量均排列前五。

具体而言，在新三板挂牌公司数量排行榜上，挂牌公司注册地多集中在北京、广东和江苏，其中注册地为北京的挂牌公司有764家，位居第一。A股之中，广东省有421家企业上市，在全国排名第一，其次为浙江省298家、江苏省274家、北京市267家和上海市219家。紧随其后，山东、四川、福建、安徽、湖北则分别为第六名到第十名。

从行业分布情况来看，新三板中，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业挂牌公司股票成交金额占比58.60%。