军工股将成为价值蓝筹股

随着A股市场军工板块的日渐升温，军工股的投资价值引起广泛关注。华商基金是公募基金中为数不多的敢于长期重仓持有军工股的机构投资者。华商基金坚定的持股源自这样的投资理念，“军民融合战略是中国经济转型的核心战略，军工行业将成为向各产业进行创新溢出的源头，军工股未来将成为A股市场的价值蓝筹股。”

世界经济结构的每一次调整升级，一般都要依靠科技含量高、产业关联广、市场空间大的朝阳产业来带动。一般来说，新经济具有较大的市场需求和潜在的市场需求，成长性好、技术和资金密集度高，能够促进产业结构优化和升级，具有高技术附加值。

有资料显示，截至20世纪末，与“星球大战”相关的7个产业，使美国的国民生产总值增加了650亿美元；当年美国“阿波罗登月计划”共耗资240亿美元，但由此带动整个经济发展所创造的产值高达2万亿美元。军工行业能对国家经济产生如此巨大的带动效应，与军工行业延伸的产业链长、高精尖技术多是密不可分的。

当前，我国迫切需要找到新的经济增长点，为经济发展提供新引擎、新动力。军工产业正是社会发展的创新源泉。纵观国际军工行业态势，像中国这样具有较为完整国防工业体系的国家，军工行业在带动国家经济增长方面都发挥着其他行业难以企及的作用。

目前，中国具有核心自主知识产权的企业多集中在军工行业，中国军工产业链完整，设计、生产、售后服务体系完善，是中国制造业转型的主要承担者，是我国核心科学技术的主要源泉和推动力量，也是未来自主知识产权和专利的主要创造者。

此外，军工产品除了满足中国自身需求外，也存在广阔的出口空间。这将提升中国出口产品的能量级，深化初级资源品到劳动力资源再到高端军工产品的出口链条。

在不同时期，军工技术的进步都带来了经济效益的大幅提升，更吸引了大量资源向军工领域汇集。我们有理由相信，在“去房地产”的过程中，军工产业将成为中国新一轮科技革命的发端，也将成为社会资源不断涌入和集聚的焦点。

军工企业改革的触发因素、改革导向、改革思路和改革路径与传统意义上的国有企业改革有着显著区别。在目前阶段，通过重组实现军工资源的有效配置和生产关系的理顺，是最可行最有效的手段。

目前A股市场军工资产市值占总市值的比例在4%左右，未来有望达到20%。事实上，传统军工企业和民营企业估值差异的关键在于兑现机制。军工企业的技术积累非常好，只是缺乏一个兑现机制。从长期来看，随着资产的不断注入和企业本身的优化升级，特别是利益分配机制、军品采购定价体系、员工激励机制等关系的理顺，大部分军工股的重心都将不断上移，市值将不断成长，属于制造业中少有的长线成长型股票。

此外，在军民一体化的道路上，军民界限日益模糊，军民要素双向互动，军民一体化企业将不再仅仅发挥提供武器装备的单一功能，而是发展为集军民结合、产融结合以满足各相关主体多目标需求的服务体系供应商。从这个角度观察，军工股的伟大征程才刚刚开始。

（华商基金投研部）