景顺长城景颐增利债券型证券投资基金

§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2016年7月19日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自2016年4月1日起至2016年6月30日止。

§2 基金产品概况

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§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位：人民币元

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注：1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

景顺长城景颐增利债券A

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景顺长城景颐增利债券C

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3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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注：本基金的投资组合比例为：本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80％；股票、权证等权益类资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中，本基金持有的全部权证的市值不得超过基金资产净值的3％；现金或到期日在一年以内的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5％。本基金的建仓期为自2015年9月21日基金合同生效日起6个月。建仓期结束时，本基金投资组合达到上述投资组合比例的要求。基金合同生效日（2015年9月21日）起至本报告期末不满一年。

3.3 其他指标

无。

§4 管理人报告

4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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注：1、对基金的首任基金经理，其“任职日期”按基金合同生效日填写，“离任日期”为根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；对此后的非首任基金经理，“任职日期”指根据公司决定聘任后的公告日期，“离任日期”指根据公司决定的解聘日期（公告前一日）；

2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定；

3、毛从容女士于2016年4月19日离任景顺长城稳健回报灵活配置混合型证券投资基金、景顺长城景丰货币市场基金基金经理，2016年4月25日离任景顺长城中国回报灵活配置混合型证券投资基金、景顺长城货币市场证券投资基金基金经理，2016年6月17日离任景顺长城领先回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《景顺长城景颐增利债券型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，未发现损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见（2011年修订）》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本基金于本报告期内未发现异常交易行为。

4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

4月份债市面临多重利空，经济基本面好转预期、资金面紧张、中铁物资信用风险事件发酵引发开放式产品遭遇赎回、机构以去杠杆为主等因素，促使债市持续承压，债券收益率大幅调整。4月下旬10年期国开债爬升至3.5%附近水平。随后市场处于情绪恢复中，显现出企稳迹象，5月中下旬收益率以震荡为主。在5月美国加息预期延后、权威人士判断我国经济运行为L型走势、基本面呈现出有利因素等影响下，尤其是英国退欧公投结果远超市场预期，成为今年以来最大的黑天鹅事件，全球避险情绪急速升温。在避险情绪作用以及月底资金面超预期宽松的情况下，6月10年期国开债收益率下行至3.2%左右。

信用债方面，4月份中铁物资事件引发市场对信用风险扩散担忧，国企、央企信仰逐渐破灭。2016年上半年违约事件激增，对比2015年20例的违约事项数量以及118.7亿的涉及金额，今年以来几乎已达到了去年全年的一倍。回顾2季度，受信用事件冲击，信用债明显分化；高等级信用债收益率先上后下，信用利差收窄，低等级信用债收益率上行，估值持续升高。

权益方面2季度在加入MSCI预期、深港通等因素影响下导致反弹，但不是一帆风顺；全球通缩背景国内小阳春效应逐渐消退，供给侧改革推进艰难，整体盈利状况不佳；权威人士讲话定调地王频现货币政策回归稳健中性；监管方面继续规范，仍然需要跌出来的机会。2季度上证综指、中小板指数和创业板指数分别下跌2.47%、上涨0.41%和下跌0.47%。

经济数据方面，五月中采制造业PMI指数为50.1%，与上月持平；财新制造业PMI指数49.2%，环比回落0.2个百分点。1-5月固定资产投资增长、民间投资、工业增加值等数据都有不同程度回落。房地产投资开始走弱，而制造业投资持续放缓。民间投资今年以来加速下滑，制约投资总量增长，反映经济内生动力依然不足。经济依然向下令消费也随之整体疲弱。权威人士的讲话显示经济有韧性，L型徘徊2-3年时间。这轮经济回稳来自于房地产政策的放松和财政的支持力度加大，以及银行信贷的支持。应该说权威人士定调比较清晰，经济平稳阶段要推供给侧改革，政策不能大水漫灌，信贷开始回落，企业发债变缓，经济增速可能面临回落风险，但前期投入的惯性仍在。

通胀方面，5月CPI同比涨幅回落0.3%至2%，主要由于鲜菜价格超预期下滑，猪肉价格涨势趋缓所致。PPI同比降幅缩窄至-2.8%，连续三个月回升。随着食品价格季节性走弱，预计CPI将继续小幅回落。大宗商品价格上涨以及基建投资加码对PPI形成支撑，上述影响因素仍未消除，后期PPI则可能继续改善。

金融数据方面，5 月贷款增加9855亿。新增贷款主要靠居民中长期按揭贷款拉动，当月地方债置换收缩，企业贷款需求则明显不足。5月新增社会融资总量6599亿，同比少增5763亿。主要受到企业债净发行量减少、票据融资大幅下滑影响。5月M2由上月12.8%持续回落至11.8%，主要由于高基数影响。M1同比增速达23.7%，与M2的剪刀差继续扩大。一是因为楼市火爆致使居民定期存款向企业活期存款转化，二是实体经济疲弱，企业投资意愿不足，资金仍未脱虚向实。

央行大力维稳资金面，流动性继续无忧。2季度以来，权威人士的论调、央行工作报告中都印证了当前货币政策和市场流动性相比1季度边际上有所趋紧，货币政策基调也从稳健偏宽松逐步趋向实质性稳健。而公开市场利率自去年10月底以来一直维持在2.25%水平、CPI居高不下、MPA考核、对半年末资金面的预期紧张都使得资金利率中枢出现了一定程度的上移。

宽松的货币政策转向稳健，在供给侧改革和稳增长的博弈中，实体经济信用扩张放缓，央行在强化利率走廊建设的过程中，仍会通过多种工具，将短端利率维持在其合意水平，防范系统性金融风险。2季度央行加大力度维稳资金面，一是宣布调整人民币存款准备金考核基数，二是将MLF询量、PSL常态化。美元加息预期、经济回稳、物价回升、人民币汇率压力，降息空间很难看到，降准依赖于外占流出情况。央行主要通过公开市场操作提供流动性。

鉴于经济基本面在1季度末有所企稳，宽松货币政策转向稳健，组合在2季度初有降杠杆缩久期操作，组合仍主要以信用债配置作为主要的获益来源，整体配置思路仍是在控制信用风险和流动风险可控的前提下，保持杠杆在合理水平，主要建仓资质较好的3年内城投债和短久期短融，获取票息收入。期间阶段性参与利率债的波段机会。2季度权益方面保持灵活仓位，以业绩成长较确定的个股为主要投资标的，根据市场变化及时调整股票的投资比例。

下半年基建在宽财政带动下仍可能维持高位，房地产投资有一定的惯性，民间投资下滑趋缓，短期经济增长仍有惯性，加上去年下半年的低基数，经济呈现L型走势的概率较大。权威人士定调“经济运行L型走势”，政策应该不会进行大幅度刺激，增长和通胀略有走弱的概率较大，供给侧改革重回政策重心。

上半年CPI回升力度超预期，主要是蔬菜和猪肉价格超预期回升，以及大宗商品价格反弹。随着鲜菜价格持续回落，猪肉价格涨幅继续放缓，后期食品类价格涨幅预计继续下降，推动下半年CPI逐步下行。但需关注石油价格上涨、异常天气因素对CPI的冲击。大宗商品价格可能推动PPI继续回升，CPI和PPI的剪刀差收窄。

货币政策由宽松回归中性。4月和5月份M2增速明显放缓，央行主要通过频繁公开市场操作平滑资金面，为供给侧改革营造中性适度的货币金融环境。MPA考核半年末的资金面比较平稳。金融去杠杆以及引导资金脱虚向实，预计央行仍会维持短端资金面的平稳。从财政政策看，政府举债还有一定空间，今年以来国债和地方政府债券发行规模继续扩大，财政支出在5月也大幅增长17.6%，预计依然会继续加大财政政策刺激力度，继续托底经济。

3季度预计央行将进一步打造利率走廊，通过利用各种货币政策工具（SLF、MLF、PSL等）呵护资金面。同时CPI有望在3季度继续下行，脱欧这一超预期事件使得全球市场短期避险情绪升温，也给各国货币政策继续宽松打开空间。但美元加息预期、经济回稳、物价回升、人民币汇率压力，制约国内降息空间。7月为缴税大月，叠加中旬MLF大量到期，同时为了对冲资本外流，降准有一定必要性。央行仍将主要通过公开市场操作提供流动性。

海外不确定性增加，汇率贬值趋势未改。美国加息预期出现反复，成为干扰市场的风险因素。英国退欧可能会进一步加大欧盟分裂的风险，市场风险偏好明显下降，避险情绪升温，脱欧后续的演变值得关注。汇率长期取决于中国的经济基本面，长期贬值压力仍存，但近期脱欧事件使得人民币贬值风险进一步释放，考虑在9月G20峰会前，短期人民币汇率对美元大概率会趋稳。

综上，经济L型增长和通胀走弱，货币政策回归中性的定调，基本面对债市影响偏正面，但监管风险的发酵，信用融资的大幅回落，以及美元加息和汇率问题等待靴子落地。相对看好利率债的阶段性机会，信用融资循环出现问题，下半年低评级的信用风险还会暴露，信用利差分化。看好短久期高评级的信用品种。

2016年债券市场风险点在于人民币汇率风险和个券信用风险。组合投资上将适当控制债券的久期和维持杠杆比例，密切关注各项宏观经济数据、政策调整和市场资金面情况，保持对组合的信用风险和流动性风险的关注，增加利率债的交易机会。权益方面，未来将会大概率持续震荡的“猴市行情”特征，基本面也不支持市场的大幅上涨。目前点位仍处于震荡行情的中间阶段，短期僵局难以打破，除非发生超预期因素。选股思路为稀缺的优质资产即业绩增长确定的个股。保持适中的权益仓位基础上进行波段操作。积极参与新发转债机会，兼顾权益市场的投资机会，努力为投资人创造合理的收益。

4.5 报告期内基金的业绩表现

2016年2季度，景颐增利A份额净值增长率为1.08%，业绩比较基准收益率为1.04%。

2016年2季度，景颐增利C份额净值增长率为1.28%，业绩比较基准收益率为1.04%。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

无。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

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5.2.2 报告期末按行业分类的沪港通投资股票投资组合

无。

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.9.1 本期国债期货投资政策

根据本基金基金合同约定，本基金投资范围不包括国债期货。

5.9.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

本基金本报告期末未持有国债期货。

5.9.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期末未持有国债期货。

5.10 投资组合报告附注

5.10.1

本报告期内未出现基金投资的前十名证券的发行主体被监管部门立案调查或者在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。

5.10.2

本基金投资的前十名股票未超出基金合同规定的备选股票库。

5.10.3 其他资产构成

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5.10.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.10.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限的情况。

5.10.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

无。

§6 开放式基金份额变动

单位：份

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注：总申购份额含转换入份额，总赎回份额含转换出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

基金管理人本期未运用固有资金投资本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会准予景顺长城景颐增利债券型证券投资基金募集注册的文件；

2、《景顺长城景颐增利债券型证券投资基金基金合同》；

3、《景顺长城景颐增利债券型证券投资基金招募说明书》；

4、《景顺长城景颐增利债券型证券投资基金托管协议》；

5、景顺长城基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程；

6、其他在中国证监会指定报纸上公开披露的基金份额净值、定期报告及临时公告。

9.2 存放地点

以上备查文件存放在本基金管理人的办公场所。

9.3 查阅方式

投资者可在办公时间免费查阅。

景顺长城基金管理有限公司

2016年7月21日

2016年第二季度报告

2016年6月30日

基金管理人：景顺长城基金管理有限公司 基金托管人：招商银行股份有限公司 报告送出日期：2016年7月21日