拥抱价值蓝筹股

⊙农银工业4.0、农银主题轮动基金经理

颜伟鹏

2016年整体指数都处于下跌的状态，市场似乎人心涣散。但是经过2013-2015年的计算机、互联网等虚拟经济个股的牛市，2016年以来，白酒、家电等消费类稳定增长个股，却走出了与大盘截然不同的稳健上涨走势，成为拉拢人气的关键。

目前，市场的成交仍相对低迷，市场的担心主要集中在两个方面：第一，监管政策趋严，影响了3、4月份以来的市场风险偏好的回升。监管政策趋严包括上市公司并购重组政策、银行理财产品投向以及资管产品的杠杆比例等政策的趋紧；第二，经济增长的动能在减弱。市场投资者已经弱化了经济增长的印象，经济增长随着货币政策回归正常，四季度存在一定的压力。

流动性层面，目前流动性宽松未变，但在货币政策中性预期之下，利率水平的波动限制在非常窄的区间。因此，市场指数没有较强的上升或者下降的驱动力，指数大概率将维持窄幅震荡。

总的来说，在“金融去杠杆”过程中，股票市场风险偏好将边际下行，一些估值过高、缺乏业绩支撑的板块将面临估值向下的调整压力；但在实体回报率下行、负债端成本扩张的背景下，全社会资产荒局面持续存在，并不断加速投资者、金融机构对于确定性收益资产的拥挤交易。对于股票市场，资金对“有业绩、低估值、高分红”的追逐仍将持续，而监管趋严将继续强化这一特征，价值股正在守候中迎来重估良机。

配置上，我们建议重点关注以下稳定增长消费属性板块：小家电、食品饮料（白酒为主）、汽车、航空。此外，“低估值、高分红”股票仍将成为避险资金追逐的对象，如高速公路、电力、地产、医药、环保、造纸等低估值蓝筹板块。