一位固收“老江湖”的投资经

⊙本报记者 陈俊岭

李仆，东方基金公司总经理助理、固定收益部总经理。在两年前担任东方基金“总助”前，他曾任宝钢集团投资经理、宝岛（香港）贸易公司投资部总经理、华宝信托资管部投资副总监和信诚基金的基金经理，可谓金融投资圈的“老江湖”。

李仆的职业起点从央企投资岗位开始，而后转战金融机构从事资产管理工作，这样的履历练就了他追求“绝对收益”的稳健风格，并形成了融合实业和金融双重元素的投资风格。这与追求绝对收益的东方基金固收团队相得益彰。

“在股市很好的年头，东方固收产品不一定是表现最好的，但在市场不好时，其表现就会很突出。”李仆称，东方基金整个考核要求偏向绝对收益，经历多次穿越牛熊的考验，未来仍将坚持和优化“选股+绝对收益”的策略。

事实上，在上述策略之下，东方基金固收产品今年的业绩表现较为出色。据银河证券的数据，截至7月22日，东方赢家保本和东方保本混合今年以来在同类可比的47只基金中排名第1和第5；债券基金方面，东方添益债基今年同类排名1/61。

“我们大概会有三四种策略同时在用，都是简单的策略，因为策略越简单，越有效。”面对记者的好奇，李仆打开“话匣子”，开始如数家珍地罗列这些年积攒的对抗市场的种种投资秘籍。

第一种是波段策略，主要依靠择时来实现；第二种是挖掘定价错误，即收益率曲线上的价格定价错误；第三种是在久期配置上做一些结构性选择；第四种是评级策略，即及时跟踪和捕捉债券评级提升带来的投资机会。

“评级策略很像股票，如某只股票近期业绩大幅提升，它的评级也会自然提升，其估值也会跟着涨。”李仆一边介绍，一边吩咐基金经理打开交易软件，某只债券因为评级提升带来了交易上的“异动”，这些信号都会及时被他们发现。

如何合理运用多种交易策略其实大有学问。李仆告诉记者，这些策略都是东方基金固收团队长期使用的，关键是看什么时候运用、怎么运用，这才是考验基金经理及投研团队真正功底的地方。

市场瞬息万变，机会稍纵即逝。李仆所带领的固收团队也形成了一套行之有效的量化模型来管理这些策略，从而实现高效及时的调拨使用。也正因此，他们能有效抓住市场的一些“波段”，不断积小胜为大胜，从而在较长周期内获得持续、稳健的收益。

说起在市场颇有口碑的保本基金，李仆认为，保本基金要在保本的前提下，为客户挣更多的钱。“保本策略首先要对市场做一个大致判断，比如今年股市是震荡市，我们在股票配置上就会较谨慎，仓位也会比较低。”

债市与股市走势类似，下半年债市仍将以震荡市为主，这意味着它“上有顶，下有底”，且这个波动空间不会很大。在李仆看来，目前市场对宏观经济预期趋同，至少在三季度，通胀还是有压力的，所以这个“顶”，一是对通胀的预期，二是对流动性的预期。“底”是因为虽然不会上行很多，但也不会下行很多。

“作为一个从业多年的债券投资者，见证了宏观经济和利率水平的周期轮动，2008年金融危机后利率一路上行，直到2014年拐点出现，目前已开启低利率时代。”李仆称，“随着债市的‘低利率、低收益’特征愈发明显，基金经理和投资人都将面临更大的挑战，应提前适应债市低回报的新常态。”