农银汇理张峰：需坚守“逆向投资思维”

⊙本报记者 金苹苹

近期的A股市场表现疲弱，资金避险情绪渐浓，投资者的风险偏好也有所降低。面对这样的市场环境，接下来该如何把握投资机会？

农银汇理基金公司的基金经理张峰，其管理的基金在今年的行情中业绩表现不错，以他管理的农银行业领先基金为例，截至2016年8月3日，该基金近6个月的收益率为19.96%，远远跑赢同期上证指数-0.67%的表现。面对“下半场”的投资，他向记者坦言，近期市场对投资者是很大的考验，而且未来的股市仍将是一个波动率不断收窄、且难有大行情的市场。因此，在坚守成长股的前提下，他更侧重把握相关主题的参与机会。

成长股中的价值投资

“金融实质上是一个为实体经济服务的行业，明确这一点才能更好地梳理自身的投资思路。”作为一名金融从业者，张峰首先给自己所从事的行业定了性。在他看来，股票投资和国家经济的发展变化息息相关，只有循着这一思路去发掘投资机会，才有可能寻找到真正具有投资价值的个股。

张峰认为，从宏观层面来看，2016年中国经济虽面临着各种各样的问题，但他依然坚定相信其未来的发展前景。“从全球角度比较，中国经济的增速依然较高，我国的新兴产业也是除了美国外最有活力的。”张峰说道。因此，他相信凭借着较强的韧性，中国经济能够顺利度过相对复杂的局面。而在资本市场上，张峰认为基于转型新经济的共识正逐步达成，自上而下地发掘那些优质的新兴成长股并提前布局，是当前基金经理的首要任务。

今年上半年的市场主题轮动较快，其中也不乏一些类似新能源、大消费领域的持续的投资机会。对于下半年的投资来说，从产业链掘金的角度看，张峰更为看好车联网和“民参军”等主题的机会。他认为，这些领域都面临着巨大的发展空间，相关产业链上都可能产生未来的行业巨头，如果能长期投资这些具备成长性的个股，将会获得超额收益。

张峰尤为看好的是车联网领域的投资机会。他将目前该领域的投资机会与2012年的智能手机领域做了类比。彼时，智能手机的市场渗透率不断增加，移动互联网也随之蓬勃兴起。在这一发展过程中，A股投资也不断跟着产业的发展持续推进。

“车联网领域正面临爆发的前夜。”张峰说。当前车联网的发展尚处于初级阶段，但是伴随着汽车智能化的浪潮，这一发展趋势不可逆，产业链的投资机会也不断出现。比如，近期随着智能车联网技术中国标准的确定，相关技术如LTE-V的受益公司的市场表现也印证了这一点。

至于“民参军”领域，随着军改方案的正式发布，2016年成为军民融合战略实施的关键一年，相关“民参军”企业均迎来巨大的发展机遇。张峰指出，当前很多军用技术的民产化，以及民营企业参与国防工业，将在很多领域创造出投资机会，市场资金对相关领域也较为青睐。

灵活交易应对市场

对于下半年的投资，张峰坦言，无论是基金经理还是个人投资者，都需要调整心态，不能有不切实际的收益预期。他表示，在一个无风险收益率不断下行的市场中，固定收益类产品的投资收益正逐步下降；相对而言，资本市场波动率收窄，赚钱效应较低，因此投资者也不能把2015年的那种动辄翻倍的投资收益作为当下的标准。

他认为，2016年下半年的市场将是交易型主导的市场。因此在交易策略上，将更为主动积极地参与各类主题的投资机会。从公开数据可见，张峰所管理的基金重仓股换手率较高，这主要是其主动应对市场变化的举措。

另一方面，张峰认为对仓位的调整也非常重要。在交易型主导的行情中，利用大的波段进行合理操作也是获取较高业绩的途径。因此对仓位做灵活配置是张峰在下半年的主要策略之一。

偏爱成长股投资的张峰，也并非完全的激进型选手。他会在市场连续下跌时选择加仓，但并不建议追高。他认为，坚守逆向投资思维能帮助投资者更好地获取收益。“对于成长股投资而言，同样需要发掘一些处于低位的优质个股，能在早期时逆市布局，这样才可能获取较高的回报。”张峰补充道。