中银策略混合基金：维持中性仓位
着重布局景气向上行业

⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

近期A股市场维持窄幅震荡的格局，在中银策略混合基金的基金经理看来，股票市场三季度大概率呈现宽幅震荡的走势，但期间将会有较多的结构性机会，同时也需要留意国际经济形势不确定性增加可能带来的风险。因此，应维持较为中性的仓位，注重风险控制，并积极把握市场中的投资机会，优选经营趋势向上、业绩高速增长的行业和上市公司。

从该基金二季度末的股票仓位来看，较前一个季度略有提升，达到69.76%，今年以来基本维持在中性偏低的水平。

从过往几个季度的操作来看，该基金经理善于根据市场预判进行择时，例如，在2015年一季度仓位高达92.43%，较好的分享了牛市的收益，此后仓位逐步下行，去年二季度末下降至88.72%，去年三季度进一步下行至73.81%，去年年末有所上升，达到了83.69%。

从该基金二季度末的持仓来看，最为偏好的两个行业是制造业和金融业，其中制造业配置占比32.03%，金融业持仓占比16.58%。就重仓持股而言，该基金着重挑选景气趋势向上的行业，如食品饮料、养殖、煤炭等，以及经营业绩保持较快增长的上市公司。其中包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液等白酒公司，以及伊利股份等乳业龙头，还有业绩持续向好的网宿科技等个股。

对于个股的选择而言，基金经理邬炜表示，更为重视业绩增长和估值的匹配程度。

展望未来，邬炜认为，全球经济有望在美国经济的拉动下维持缓慢复苏的态势，但受制于美联储加息预期反复叠加英国公投“脱欧”冲击，国际资本流出新兴市场的压力可能抬升，新兴市场金融体系稳定性面临考验。鉴于对当前经济和通胀增速的判断，经济增速下滑压力仍未消退，但财政政策放松有望继续，加之货币政策转向稳健偏松，或将对下半年经济形成一定程度的托底效应。

邬炜认为，2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。2016 年及今后一个时期，会在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，实施相互配合的政策支柱。宏观政策要稳，就是要为结构性改革营造稳定的宏观经济环境。积极的财政政策要加大力度，实行减税政策，阶段性提高财政赤字率。预计2016 年三季度财政政策力度将有所增大，货币政策可能稳健偏松操作，宏观调控更注重引导经济增速平稳放缓，产业结构进一步提质、增效、升级。公开市场方面，在近期经济下行压力未减的情况下，预计货币政策维持中性偏松基调，公开市场方面也更加注重维持流动性环境平稳。社会融资方面，防范金融风险及规范表外融资的政策思路延续，商业银行风险偏好及实体企业融资需求匹配度下降，预计表外融资自发扩张的动力依然有限，表内信贷投放也或将小幅放缓，社会融资总量增速大概率上呈现小幅放缓态势。