前海开源赵雪芹：把握消费行业的“黄金时代”

⊙本报记者 朱文彬

“内外因正共促消费行业进入‘黄金时代’。”前海开源董事总经理、联席投资总监赵雪芹在对消费行业的理解上肯定拥有话语权。在她去年加盟前海开源之前，她从事大消费的卖方研究近10年，期间曾连续多年斩获《新财富》最佳分析师第一名等诸多荣誉。

对于A股，赵雪芹保持着谨慎看多的态度，预计结构性反弹行情将在震荡过程中不断出现，而她在结构性行情中则倾情于消费领域。她加入前海开源后执掌的第一只基金——前海开源沪港深智慧生活混合基金，就主要布局在消费领域。截至9月8日，该基金自今年1月26日成立以来，累计收益率达13.80%。

“消费最大的一个特点就是刚性。”赵雪芹说，在中国，消费更是不会跑输经济。在经济结构转型、居民可支配收入提高的内因和消费驱动政策不断的外因共振之下，消费行业将进入“黄金时代”。

在赵雪芹看来，2012年后中国经济发展软着陆成功，全面进入“新常态”期。按照支出法计算，消费支出对GDP增长贡献升至60.9%，连续第二年成为拉动GDP的主力；按照产业法计算，第三产业对GDP增长贡献升至57.7%，连续第二年超过第一、二产业。

“在投资和国际贸易增长放缓的背景下，消费成为经济发展的主推动力，随着中国经济向资源配置优化和新结构形成的逐步过渡，消费在国民经济中的战略性地位将更加突出。”赵雪芹说，在国内经济转型的大背景下，劳动者收入水平也有望进一步提高，收入分配政策也有望得到调整，消费成为经济增长的主要驱动力。

具体到投资思路上，赵雪芹建议把握消费升级和老龄化这两条投资主线。“在消费升级叠加人口老龄化的背景下，以传统消费提质升级、新兴消费蓬勃兴起为主要内容的新消费，及其催生的相关产业发展和公共服务等领域的新供给，蕴藏着巨大发展潜力和空间。”她说，这两条主线将推动“新消费黄金十年”。

在消费升级的主线上，赵雪芹重点看好以汽车、家电为代表的高端耐用品品牌消费、消费服务、TMT为代表的新兴消费和医药医疗等大消费行业。比如文化传媒作为未来国民经济的支柱性产业之一，未来增加值至少应达5万亿元；再比如体育产业，业界有预计称，2025年体育产业的规模有望超过5万亿元，其中产业链上赛中和赛后部分的细分子行业，如赛事管理、赛事赞助、转播、体育彩票和体育游戏等被重点看好；还有已升至国家战略高度的信息安全等，也迎来产业发展的新机遇，其中生物特征识别、信息内容安全管理、智能安防、芯片国产化板块、网络高清视频监控和民用安防等细分行业的投资机会值得关注。

在老龄化投资主线上，她认为老龄化将催生巨量医疗养老需求。“老龄经济”将带来大量产业机遇，相关领域二级市场投资潜力巨大，比如老龄医疗器械、医疗服务、老人护理、养老地产等行业，蕴藏着巨大的历史性投资机遇。

作为从卖方的“纸上谈兵”转战买方的“真刀真枪”，曾经的“老兵”赵雪芹在投资上的态度是“小心求证、大胆做事”。她表示将坚持在自身的优势领域和擅长品类上下工夫，依靠灵敏的嗅觉和勤奋的研究，才能提前布局，捕捉先机。

在投资风格上，赵雪芹坚持绝对收益的理念，她说： “我不从博弈角度选股，而是基于价值、估值、行业比较和前瞻性来选股。”