经济企稳趋势明朗
后市预期维持乐观

⊙西部证券 董王飞

上周市场整体震荡回升，虽周五出现较大幅度调整，但各主要指数周线仍悉数收涨。G20杭州峰会就全球范围内在财政政策方面的协调基本达成一致、国务院会议提出扩大内需、加大财政政策实施力度、8月份宏观经济数据继续向好等消息均对市场形成利好；而美联储加息预期与全球主要经济体货币宽松步伐放缓的预期则对市场有一定的短期冲击。展望后市，虽然未来可能出现的利率、准备金率的调整、货币投放节奏调整等均会对市场形成阶段性影响，但在宏观经济企稳趋势进一步明朗的背景下，市场长期震荡上行概率较大。

从全球范围来看，G20杭州峰会就全球财政政策的协调基本达成一致，全球主要经济体有望从单一的货币刺激转向更注重财政刺激的复苏之路，这对全球经济具有重要意义。因为虽然货币宽松与财政政策均可以刺激国内经济，但货币政策在刺激本国经济的同时，对其他国家却形成潜在的压力；而财政政策对其他国家的潜在影响是正面的，或者说财政政策存在积极的溢出效应。本次G20杭州峰会有望结束近年主要经济体之间的对立局面，转向通过财政政策的协调实现全球经济的整体性复苏，虽然未来仍存在很多不确定性，但这一方向性的转变是积极且影响深远的。

上述转变对全球资本市场的影响亦体现在两个方面，流动性宽松节奏放缓对市场的影响较为直接，而且是负面的，这也是近日全球范围内股市与债市出现较大幅度波动的主要原因，不过，流动性因素对市场的影响具有短期性；从长期来看，若财政政策的协调能够推动全球经济进入复苏通道，将对资本市场形成持续支撑。综合而言，虽然短期市场可能出现阶段性波动，但长期预期较为乐观。

从技术面来看，截至上周五，市场经历了累计19个交易日的调整，不过当前各主要指数多头特征依然保持良好，甚至可以说更为明朗。而且相对于前期较高的波动率，近期市场运行更为平稳。从均线系统来看，各主要指数稳步上行的60日均线与半年线对市场形成中期支撑，虽然5日均线与15日均线仍存在反复，但阶段性调整并未有效击穿30日均线，市场重心抬升虽然缓慢，但却较为稳定。从成交量来看，虽然上周成交量波动较大，但从更长周期来看，近期伴随调整，成交量同步萎缩，市场情绪亦趋于稳定。

综合宏观经济基本面与技术面来看，市场长期上行趋势较为明朗。操作上，长线投资者可继续保持积极姿态，同时应有足够耐心，对于短线可能出现的波动应保持冷静。