江苏吴中 深耕医药 布局化工 以转型谋发展
文／吴 耘
引子：江苏吴中实业股份有限公司中期盈利出现下滑，未来业绩堪忧？市场十分关注的内皮项目究竟何时揭盲？涉足精细化工，对公司优化产业结构意义何在？公司未来发展战略剑指何方？来自市场的诸多疑惑亟待回应。
解读中期报告 业绩增长值得期待
江苏吴中在８月末发布的２０１６年度中期报告显示，上半年，公司实现营业收入１５６，８３６．１３万元，比上年同期增加１８，９３７．４９万元，上升１３．７３％；实现营业毛利１７，００２．９８万元，比上年同期下降２００５．０５万元，下降１０．５５％，其中主营业务毛利１６，６２１．７２万元，比上年同期下降１，８９３．１７万元，下降１０．２３％；实现净利润３９７．５１万元，比上年同期下降１３４２．７８万元，下降７７．１６％。公司业绩出现下降引起市场关注。
但条分缕析就会发现，上半年体现公司产业方向的医药业务累计实现营业收入４６，４４１．２２万元，较上年同期增加４４５４．６３万元，增长１０．６１％；营业利润（毛利）１４，２９１．９３万元，较上年同期增加１０２６．２６万元。公司的医药业务步入稳健发展轨道，检索公司过往财报，医药板块业绩呈现持续增长态势。
从中期利润构成看，房地产业务盈利同比出现下滑，报告期内，中吴置业累计实现主营业务收入１４，３６４．９６万元，较上年同期下降４１３．２９万元，下降２．８０％；主营业务毛利１，２０３．６８万元，较上年同期下降２，９６７．９３万元，下降７１．１５％。数据表明，结算的部分房产项目以低毛利率保障房产品居多。就全年而言，房地产市场走暖，销售不断回升，只是大量的回款要等待下半年多个楼盘交房时才能得以确认收入。如家天下一期预售了３９％，该楼盘年底将竣工；中吴红玺项目二期预售了７３％，楼盘９月竣工。交房的滞后导致了收入确认的滞后，影响了当期利润体现。报表显示，经营活动产生的现金流量净额为４．９５亿元，去年为负值，变动原因说明期内公司所属房地产企业收到的房款与上年同期相比大幅增加，存量去化较快，为公司业绩储备了后劲。
报告期内，公司通过并购重组的方式，进入精细化工行业。２０１６年６月，公司通过定增，对响水恒利达科技化工有限公司进行资产并购，募资投向二期染料中间体项目。本次收购按去年业绩同口径市盈率仅为７．６９倍，估值优势较为明显。按照相关预测，恒利达２０１６年、２０１７年、２０１８年有望实现销售５．５亿元、８亿元、１２亿元，实现净利润７８００万元、８９７０万元、１０３１５万元，由此将大幅改善江苏吴中未来的经营业绩。
同时，公司参股的江苏银行已成功上市，公司持有江苏银行５１，９１０，８８５股，占江苏银行总股本０．５％。按２０１６年８月均价１２．７１元／股计算，市值高达约６．６亿元，而截至２０１６年６月３０日公司的账面成本仅为３，６０２．８６万元，增值空间巨大，该等权益将对公司未来的投资收益和净资产产生积极影响。
深耕医药产业 练好内功外延拓展
江苏吴中在医药领域经过多年的整合和发展，已经建成涵盖基因药物、化学药物与现代中药，集研发、生产和销售为一体的完整医药产业链，并逐步打造出以免疫调节、消化系统、抗病毒、抗肿瘤等为核心的产品群，其中在免疫调节领域，公司主力产品长期占据国内市场前三份额；在消化系统领域，公司多个新老产品搭配上量也初见成效；在抗病毒领域，公司着力学术营销，有效发掘库存品种的潜力；在抗肿瘤领域，公司在研的多项生物药、化学药将在中短期内使抗肿瘤产品线从辅助用药扩充到主治用药。
市场关注的公司自主研发的国家一类生物抗癌新药重组人血管内皮抑素注射液研发项目，就是公司正在实施三期临床的生物药中的拳头产品。业内专家指出，癌症研究领域的前沿课题是综合治疗、早期诊断、小分子靶向治疗和个性化精准治疗，而内皮项目即属于综合治疗研究领域。内皮抑素是抗血管生成治疗的一种新疗法，是肿瘤综合治疗方式的一个很好的代表。由于去年７月医药行业新政和新的监管要求的出台，内皮项目临床验收程序发生变化，揭盲时点相应延迟，公司表示正在克服困难全力推进。据介绍，目前公司内皮三期临床试验抽查、相关自查、第三方核查及相应的整改工作已全部完成，ＣＲＦ回收的大部分工作也已完成；同时，内皮项目三期临床试验的独立影像学评价工作及抗体检测等工作正在有序推进。
江苏吴中为加快项目推进，近日，公司董事长、总经理赴北京，组织召开组长单位ＣＲＯ－申办方沟通会，与有关专家、组长单位、ＣＲＯ公司就加快内皮项目推进进度进行了充分沟通。沟会通总结分析了内皮项目三期临床试验前阶段开展的各项工作，与合作方就如何进一步高质量、快速度推进内皮项目三期临床试验揭盲前的各项工作做出具体部署；孙燕院士、石远凯教授对内皮项目予以高度重视和支持，他们对目前的项目试验工作给予了肯定，对下阶段工作提出了总体要求和方向性指导意见；沟通会上各方达成共识，均表示将进一步加大支持协作力度，从人、财、物等各个方面对项目推进予以全力支持。截至２０１６年８月，公司完成了内皮项目三期临床试验最后一例在研受试者的治疗工作。此后，ＣＲＯ将密切配合吴中医药做好后期各项工作。按照中期报告提示，项目各项工作有望在年内完成。同时，企业生产和其它部门也正在协同作战，有预见性的做好生产改造以及进入市场前期的各项准备工作。
与此同时，公司对其它在研项目进行全面梳理后，根据ＣＦＤＡ新的政策做了重大调整，公司集中资源确保高质量加快推进７个重点项目，其中，曲美他嗪等多个产品的一致性评价也在按原计划进行中。新增的注射用奥美拉唑钠、美索巴莫注射液两个品种获江苏省高新技术产品，技术创新能力综合提升项目入选了２０１６年度苏州市科技计划项目。（下转2版）
