监管持续趋严下，债市向好或对银行理财收益率形成托底效应

江苏银行-普益标准长三角银行理财收益率指数报告

８月，长三角理财产品收益率指数下跌０．７４点至７４．４２点，其中，江苏省区域性银行理财指数仅下跌０．３４点至７４．８０点，下滑幅度有明显放缓；浙江省区域性银行理财指数下跌１．４３点至７５．９８点；上海市区域性银行指数下跌０．５２点至７２．６２点，较上月下滑程度有明显缓和。全国性银行指数跌幅也出现了微幅收窄，股份行指数在继上月的大幅下滑之后，本月下跌１．１９点至７１．９３点。国有行指数下跌３．０１点至７３．１２点。进入８月后相关监管条例接踵而至，对于银行理财业务发展较快的长三角地区区域银行形成了一定的影响。投向及杠杆的限制可能使区域银行在收益率上的领先地位有所动摇。但同样的问题其他区域的区域性银行也会遇到，而长三角地区区域银行在资管领域较强的创新能力，可能使其率先脱颖而出找到新的差异化道路。从绝对收益率来看，互联网理财产品收益率呈现了小幅冲高回落的表现，最终跌破２．５％；江苏省区域性银行理财产品平均收益率为３．９０％；浙江省区域性银行理财产品平均收益率也为３．９０％，但浙江省银行理财产品平均收益率波动相对较大；上海市银行理财产品平均收益率为３．５４％，较７月有明显回升。

资本市场方面，银监会、证监会、保监会接连进行专项检查，重点覆盖了包括信托、银行理财、银行同业、信托、证券期货资管、保险等多个方面，三会统一步调对大资管行业进行整顿，其中对票据业务的大力整治有为极有可能成立的票据交易所做铺垫的作用。此外，保监会支持中小保险公司挂牌新三板，确立了鼓励采取做市或竞价等更公开透明转让方式的政策导向；基金子公司相关监管新规出台，强调了母子公司业务隔离，限定子公司固有资金不得投向二级市场，同时要求同一基金管理公司控制的子公司之间不得存在同业竞争关系。

７月公布了一系列重要的宏观数据，其中ＣＰＩ同比上涨１．８％，符合整体预期；ＰＰＩ同比下跌１．７％，跌幅小于预期的２．０％，更是大幅低于前值的２．６％；其中Ｍ１同比继续上升２５．４％，而Ｍ２增速则增速下滑至１０．２％，不及预期的１１％。８月美国非农数据显示，美国８月非农就业人数１５．１万人，不及市场预期的１８万人，同时失业率为４．９％，略高于预期的４．８％，非农行情不及预期可能使加息预期下滑，但在耶伦任职期间，该数据对调息的影响不如伯南克时期。

近期银监会的一系列动作在短期内对银行理财产品仍有较明显的影响，对投资渠道及杠杆使用都做出了相应的限制，因此资产端收益可能进一步下滑，传导至产品端则使产品收益率继续向下。不过由于近期债市整体表现良好，或将对银行理财产品收益率形成较好的托底效果，因此未来银行理财产品收益或将表现为平稳的微幅向下趋势。

(CIS)