泰达宏利刘欣：管理资产本质
是管理风险

泰达宏利刘欣：

管理资产本质

是管理风险

⊙本报记者 陈俊岭

过去一年多的市场洗礼，让很多基金投资人意识到“高收益”其实也是“高风险”的代名词。而回溯牛市中的基金榜单，排名前列的基金也多是在“高仓位”状态中运行，当市场由牛转熊，这些激进的基金也遭遇大幅回撤。

“这个市场上多数的客户，其自身并不具备配置能力，而是希望将钱交给基金公司帮他赚钱。因此，市场上出现一种新的需求：即低波动的绝对收益。”泰达宏利睿智稳健灵活配置混合型证券投资基金拟任基金经理刘欣对记者称。

管理资产的本质是管理风险，但在日常投资过程中，大多数普通投资者仅关注预期收益，而忽视了对风险的管理，或者干脆不去评估自己的投资面临多大的风险。试问，如果为了获得一份收益，而需要冒损失两份的风险，这笔投资划算吗？

正基于此，刘欣管理的睿智稳健基金，将采用“先严控风险，再追求收益”的策略，使用目标风险技术，用波动率来标示风险程度，在将基金投资组合长期波动率风险控制目标设定在10%附近基础上，努力获取更好回报。

为何将目标波动率控制在10%？刘欣称，这是经过一番缜密论证后得出的结论，因为10%的波动率不仅可以很好地做到股债平衡，分享牛市早中期的收益，也能在熊市的左侧控制风险。

从海外市场看，目标风险策略基金具备风险可控的特征，非常适合风险承受程度明确的投资人，尤其是机构投资者。刘欣认为，国内大多数投资者属风险厌恶型，仅选择一些简单的、风险较低的固定收益类产品进行投资，但在全球低利率的背景下，此类资产的收益率水平也在节节下降。

如何衡量风险？刘欣认为，直面风险，首先要知道风险是什么。“金融资产的风险源于价格的变化，例如股票的风险大于债券，成长股的风险大于价值股，因此，我们将波动率定义为衡量金融资产风险的重要量化指标。”他称。

而风险与收益这两者又该如何兼顾？刘欣介绍称，该基金采用统计与基本面双重风险模型，将风险因子量化分解，并构建风险矩阵，达到控制组合波动率的目标。与此同时，该基金还采用量化多因子模型进行投资，以获取超额收益。

谈及目标风险策略的核心，刘欣解释称，市场下行也分两种情形：一是类似2008年和2015年下半年的单边暴跌，可采用降低仓位的风险模型；二是类似2011年的阴跌情形，可采用选股收益的量化选股模型。

面对高波动的A股市场，除拥有目标风险与量化选股两大策略外，这只基金还雪藏了另外一种“杀手锏”——股指期货对冲。据刘欣透露，目前对股指期货运用较少，如果未来股指期货限制放开，可以考虑适当增加对冲操作。