定增“自由人”的套利乾坤

(上接1版)最典型的案例是北信源。今年10月底，景顺长城基金、宝盈基金、北信瑞丰基金和浙银资本四家机构，斥资12.62亿元参与北信源的定增，以每股18.98元合计认购了6650万股股票，该部分股票的流通日是11月16日。11月21日晚间，北信源便预告了“10转增20”的高送转预案。除了时间间隔短，另一争议之处是，正是借助本次定增，公司的每股资本公积金增至约2.04元，刚好符合“10转增20”的条件。

高送转“礼包”发布后，北信源股价22日一字涨停，23日收盘大涨6.28%，当天成交量高达35.5亿元，创出上市以来的天量。对此，深交所22日发出关注函，质问公司是否存在炒作“高送转”概念配合机构进行减持的情形。在回复函中，北信源对此予以否认。

“再融资对公司而言是大事，对机构来说也是较大额的投资，愿意参与肯定是有一定把握的，至于如何保障机构的投资收益，都是心照不宣的。”浙江私募人士对记者说。

在前述案例中，在定增收官后推出高送转的，除北信源外，还有通裕重工、赢时胜、五洋科技、强力新材等。其中，强力新材实施了“10转增21”的大力度半年度分配方案。

值得注意的是，由于发行期首日到发行结束大概有一个月左右的周期，部分案例虽然以发行期首日为基准定价，但在发行期结束时实际涨幅已经较大。

例如，电科院的定价基准日为8月8日，因此确定的发行价为13.83元。此后公司股价一路上涨，8月31日公布定增情况报告书时，股价已达17.9元。9月2日定增股票流通之日后，公司股价继续上扬，在9月30日盘中触及24元的高点，此后开始震荡回落。三季报时未现身股东榜的钱炎君和闫鹏舟，获利颇为丰厚。在此过程中，公司实际控制人胡德霖和持股5%以上的股东中检测试，也顺势实施了减持。天舟文化等公司也在定增完毕后出现大股东或重要股东减持的情形。

另有部分公司，在定增收官后启动资产重组。比如，天源迪科今年7月底以20.67元每股的价格实施了定增。之后公司股价表现平淡，8月15日突然停牌启动重大资产重组，停牌前一日股价为19.9元。

“很难认定上市公司发布利好与定增等资本运作之间的关联，但客观上看，这些利好推动了股价，对投资人退出提供了有利条件。”投行人士表示，在监管层鼓励市场化发行的背景下，无限售的定增模式相对透明和公开，但也要防范各类短视的护盘动作。