建信基金邱宇航：投资积小胜为大胜

全球经济在经过英国脱欧、美国大选后正处在一个拐点，国际市场或出现新的不确定性。在全球经济一体化的背景下，面对海外经济的风云演绎，国内宏观经济尚能保持平稳运行、经济结构持续优化。脚踏实地落实前期制定的宏观经济系列改革方针和政策，在国际政治、经济影响因素逐步趋向明朗化后，国内宏观经济发展有望逐步提升发展质量与空间。从这个层面来看，资本市场在当下乃至2017年具备投资机会。

资本市场将经历一个再平衡化的过程，制约的因素也将越来越多，前期沉寂多年的周期性行业，因为资本市场要素条件的变化或者结构性的改革，未来将重新获得活力，而资金聚集某些虚化行业的现象也会有所缓解，新的投资机会随之涌现。

总体来讲，权益市场的机会还是比较明显的，但这也是一个反复而震荡的过程，不会单纯重演2014年下半年至2015年上半年市场单边大幅度上涨乃至2015年下半年股市异动历程。从现在主动权益类产品来看，大部分的资产配置还是延续了从2014年以来的筹码布局。但也能预见，未来随着一些其他行业机会的显现，筹码将会重新收回，然后重新进行分布，这是一个确定的趋势。

事实上，一些行业从谷底的边际变化上升，到最终获得可观的业绩，需要经历一个漫长且不确定的过程，期间的变化较为频繁而复杂。但真正具有市场竞争力的行业还会脱颖而出，市场的切换也会比较快，留给大家观察和操作的时间也会比较短，必须在一个比较有限的时间窗口上进行布局。

所以，作为专业的投资者，具有前瞻性地把握机会也就显得尤为重要。在基金投资组合的构建与调整的过程中，一些比较好的机会需及早进行配置，因为等到市场都察觉到某类标的具有趋势性上涨空间时，配置的难度将明显加大，尤其对于规模较大的基金而言。

而在具体投资框架层面，主要从宏观大类资产进行配置，并从中观进行行业轮动，这样的投资风格往往能在比较复杂多变的环境中，表现出较强的适控能力。投资管理中，我们更注重运用概率和组合配置的思维框架来寻找市场蕴含的机遇，这也能理解为时间友好型的风格，不追求基金的爆发性，而是通过积小胜为大胜，时间越长，累积的收益也就越多。

展望后市，可以从改革和发展以及一些有力的经济改革着手布局，例如国企改革、“一带一路”等主题下的行业红利。同时，挑选优良资产进行配置，尽量规避过于虚幻的风险、流动性扎堆或者是较为拥挤的交易变化。（CIS）