汇添富基金顾耀强：投资中的变与不变

汇添富基金基金经理 顾耀强

正如美剧“生活大爆炸（The Big Bang Theory）”的片头里所展示的那样，我们当下生活在一个前所未有的、快速变化的时代，并且充斥着各种各样的不确定性。2016年尤其如此，从年初阿尔法狗4:1战胜韩国围棋第一人李世石，到岁末特朗普踏上了当今世界上最有权势的位子；从英国脱欧公投到一批国家陷入负利率困境，林林总总，莫不让人大跌眼镜。甚至有人戏言，或许这世界上的“黑天鹅”原本比白天鹅还要多。

对中国股市的投资者更是这样，特别是在刚刚过去的这两年里。我们经历了罕见的大牛市和异常波动；我们目睹了两市超两万亿的天量日成交额，体验了数次千股跌停……彻底的反思与总结可能还没到时候，但已注定会被浓墨载入金融史教科书。对于大多数专业投资者来说，个中历程是痛苦的、充满了无数的遗憾和漫长的煎熬！

资产管理业这两年发生了巨大的变化：一是市场脉络的变化。这两年的投资研究过程中学到了很多新名词：二次元、量子通信、精准医疗/基因编辑、AR/VR、PAAS/SAAS……不胜枚举。这反映了经济结构转型的时代脉络，也反映了市场求新、求异的偏好（一直到2015年，与此相关的资产市场表现都不错。2016年开始，市场又开始纠偏，表现最好的行业又重归传统）；二是投资者结构的变化。除传统公募和散户外，流动性过剩与资产荒推动产业和金融“野蛮人”涌入市场，兴风作浪，业已成为资本市场不容忽视的力量。此外，还有上万家私募基金的异军突起，这些资金风险偏好、投资模式各不相同，对市场格局产生了重大的影响；三是投研模式的变化。移动互联网带来的变化最为突出。笔者刚入行的时候，一篇调研报告最快也需要两三天（往返+报告流程等）才能面世，可现在上市公司交流的同时可能就已经在朋友圈传遍，信息传播的速度对投资研究决策提出了新的要求。而人工智能（辅助决策）、量化、对冲等都是方兴未艾。

这些变化给投资者提出了诸多挑战。其一，要求投资者与时俱进、不断学习。研究和理解新技术、新趋势，也就抓住了时代的脉络；其二，要求投资者及时研究和快速决策。职业投资者的工作，就是不断对变化的世界作出判断和应对，只是当下需要更加敏锐。热烈欢迎变化是成功的投资者的必要条件吗？倒是不见得。有些投资者，能够以不变应万变。典型如巴菲特，曾因为拒绝投资科技股而多少次被批判嘲弄过时与落伍，但却总能穿越牛熊，笑到最后，取得了卓越的长期投资回报。善变者是匠，真正能够做到不变者才是大师。

作为公募基金管理人，承载着基金持有人的信任与托付，同时也是资本市场重要的参与方之一，在浮躁的市场面前，更需定力。多年以来，汇添富基金管理股份有限公司的投研团队一直坚持践行 “以深入的企业基本面分析为立足点，挑选高质量的证券，把握市场脉络，做中长期投资布局，以获得持续稳定增长的较高的长期投资收益”的投资理念，力争能够在变幻的市场中，沉下心来，立足中长期，通过深入的基本面研究，挖掘那些能够抓住时代脉络、真正创造价值的公司，并与公司共同成长。我们相信，与时俱进，以不变的投资理念应对变幻的市场格局，有所为有所不为，一定能够做到不辜负持有人的重托，并为资本市场充分发挥其职能作出应有的贡献。  (CIS)