新华人寿保险股份有限公司
2017年半年度报告摘要
（股票代码：601336）
第一节 重要提示
一、本半年度报告摘要来自半年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到证监会指定媒体仔细阅读半年度报告全文。
二、公司简介
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第二节 主要财务数据和股东变化
一、主要财务数据
单位：人民币百万元
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二、前十名股东持股情况表
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注：
1. 截至报告期末，本公司全部A股和全部H股股份均为无限售条件股份。
2. HKSCC Nominees Limited（香港中央结算（代理人）有限公司）所持股份为代香港各股票行客户及香港中央结算系统其他参与者持有。因联交所有关规则并不要求上述人士申报所持股份是否有质押或冻结情况，因此HKSCC Nominees Limited无法统计或提供质押或冻结的股份数量。
3. 本公司股东宝武集团于2014年12月12日完成以所持本公司部分A股股票为标的的宝武集团2014年可交换公司债券发行工作，将其持有的预备用于交换的共计165,000,000股本公司A股股票及其孳息作为担保及信托财产，以中国国际金融股份有限公司名义持有，并以“宝钢集团－中金公司－14宝钢EB担保及信托财产专户”作为证券持有人登记在本公司证券持有人名册上。详情请参见本公司于2014年12月17日发布的《关于公司股东完成可交换公司债券发行及公司股东对持有的部分本公司A股股票办理担保及信托登记的公告》。截至本报告期末，作为宝武集团发行可交换公司债券的担保及信托财产的本公司A股股份中共有36,368,824股被可交换债券持有人交换为本公司A股股份。
三、控股股东或实际控制人变更情况
报告期内，本公司控股股东及实际控制人未发生变化。
第三节 经营情况讨论与分析
作为一家大型寿险公司，本公司通过遍布全国的分销网络，为个人及机构客户提供一系列寿险产品及服务，并通过下属的资产管理公司和资产管理公司（香港）管理和运用保险资金。
除另有说明外，本节讨论与分析均基于本公司合并财务数据。
一、主要经营指标
单位：人民币百万元
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注：
1. 总投资收益=现金及现金等价物、定期存款、债权型投资及其他投资资产的利息收入+股权型投资的股息及分红收入+投资资产买卖价差损益+公允价值变动损益+投资资产减值损失+联营及合营企业权益法确认损益+新华健康引入战略投资者的影响。
2. 2016年上半年新业务价值是根据2016年11月中国精算师协会发布的《精算实践标准：人身保险内含价值评估标准》和2016年12月31日假设进行追溯调整后的结果。详见本报告第五节“内含价值”。
3. 市场份额：市场份额来自中国保监会公布的数据。
4. 13个月继续率：考察期内期交保单在生效后第13个月实收保费/考察期内期交保单的承保保费。
5. 25个月继续率：考察期内期交保单在生效后第25个月实收保费/考察期内期交保单的承保保费。
二、业务分析
（一）寿险业务
2017年以来，公司以“坚持稳中求进，深化转型发展”为指导思想，持续聚焦期交业务，着力优化业务结构，上半年经营呈现以下特点：
一是核心业务大幅增长。2017年，公司进一步加大结构调整力度，在年度计划中取消了趸交业务，聚焦期交业务发展，核心业务实现良好增长，首年期交保费达到166.54亿元，同比增长22.6%，其中十年期及以上期交保费为108.27亿元，同比增长41.0%。
二是业务价值稳步提升。上半年新业务价值实现71.53亿元，同比增长28.8%；内含价值为1,420.89亿元，同比增长9.8%。
三是业务结构持续优化。首年期交保费占首年保费的比例达到87.2%，同比提升49.1个百分点；十年期及以上期交保费规模创近年来新高，占首年保费的比例达到56.7%，同比提升35.2个百分点；续期保费421.38亿元，同比增长19.1%，占总保费的比例为68.8%，同比提升19.0个百分点；健康险首年保费69.51亿元，占首年保费的比为36.4%，占比较去年同期提升21.4个百分点。
四是业务品质有所改善。2017年上半年，公司个人寿险业务13个月继续率为89.2%，较上年同期提升1.3个百分点；25个月继续率为82.3%，较上年同期提升3.9个百分点。退保金为221.19亿元，同比下降17.5%，退保率同比减少0.8个百分点，为3.7%。
1、按渠道分析
单位：人民币百万元
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注：
1. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。
（1）个人寿险业务
①个险渠道
个险渠道实现保费收入482.65亿元，同比增长20.8%；首年保费为137.11亿元，同比增长15.1%，其中，首年期交保费为125.37亿元，同比增长23.0%；十年期及以上期交保费为106.78亿元，同比增长40.9%；续期保费为345.54亿元，同比增长23.2%。
个险渠道积极推进营销员队伍与服务经营队伍整合，以产品为抓手，提升举绩人力平台，提高队伍产能。截至2017年6月30日，个险渠道规模人力33.3万人，较上年同期净增5.2万人，与去年末人力基本持平；月均举绩人力16.7万人，同比增长7.3%；月均举绩率53.1%，较上年同期下降3.5个百分点；月均人均综合产能7,032元，同比增长2.8%。
②银保渠道
银保渠道主动收缩中短存续期产品规模，取消趸交业务计划，聚焦期交业务，以年金险为主打产品，实现保费收入117.06亿元，同比下降61.3%；首年保费41.46亿元，同比下降81.9%，但首年期交保费达到41.14亿元，同比增长21.4%；续期保费收入75.61亿元，同比增长3.5%，扭转负增长态势。
（2）团体保险业务
团体保险业务收入12.68亿元，同比增长47.4%。
2、按险种分析
单位：人民币百万元
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注：
1. 分红型健康险计入分红型保险。
2. 该项各期间的金额少于500,000元。
3. 由于四舍五入，数字合计可能与汇总数有细微差异。
2017年上半年，公司加快转型步伐，持续加大保障型产品的销售力度，健康险实现保险业务收入166.02亿元，同比增长43.9%；传统型保险实现保险业务收入146.81亿元，同比下降51.2%；分红型保险实现保险业务收入291.62亿元，同比增长1.7%；意外险实现保险业务收入7.75亿元，同比增长5.9%。
3、按机构分析
单位：人民币百万元
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2017年上半年，本公司约59.7%的保险业务收入来自山东、北京、河南等十家经济较发达或人口较多的地区机构。
（二）资产管理业务
本公司资产管理业务坚持审慎稳健的基本原则，以资产负债匹配管理为基础，兼顾投资研究与风险管控，综合考量当前及未来投资环境，多元化资产配置，寻求稳定、可持续的投资组合收益。
权益投资方面，坚持价值投资理念，坚持基本面投资思路。股票投资顺应市场风格转换，加强品种选择，回撤控制得当，取得较好收益；基金投资把握风格和板块机会，加大了港股通基金的配置。
债券投资方面，优化持仓组合，重点投资符合收益率要求的利率债，适度增加高等级中长期信用债券配置，强化持仓信用债券风险跟踪与排查、严控新增信用债券资质，有效规避了上半年信用风险事件冲击导致的信用产品市场的大幅波动，为获取长期稳健收益奠定了基础。
非标投资方面，大力配置了风险收益符合要求的较长期限商业银行理财产品。截至2017年6月末，本公司非标资产投资额2,307.02亿元，在总投资资产中占比为33.7%，较上年末增加0.5个百分点。本公司投资的非标资产整体信用评级较高，扣除商业银行理财产品和无需外部评级的权益类金融产品，AAA级占比达94.95%。
1、投资组合情况
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注：
1. 相关投资资产包含独立账户资产中对应的投资资产。
2. 现金及现金等价物含三个月及三个月以内定期存款，定期存款不含三个月及三个月以内定期存款。
3. 债权计划主要为基础设施和不动产资金项目。
4. 其他包括债权型资产管理计划、永续债、同业存单和理财产品。
5. 股票含普通股和优先股。
6. 其他包括股权型资产管理计划、私募股权、股权计划、未上市股权。
7. 其他投资主要包括存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产、应收股利及应收利息等。
8. 贷款及其他应收款主要包括定期存款、现金及现金等价物、存出资本保证金、保户质押贷款、买入返售金融资产、应收股利、应收利息、归入贷款及应收款的投资等。
截至本报告期末，本公司投资资产规模为6,845.92亿元，较上年末增加0.7%，主要来源于公司保险业务净现金流入。
截至本报告期末，定期存款476.36亿元，在总投资资产中的占比为7.0%，较上年末下降4.7个百分点，主要原因是部分定期存款到期，减少了对定期存款的配置。
截至本报告期末，债权型投资4,650.95亿元，在总投资资产中的占比为67.9%，较上年末上升3.6个百分点，主要原因是公司增加了债权型投资中金融债和国债的配置。
截至本报告期末，股权型投资1,150.72亿元，在总投资资产中的占比为16.8%，较上年末上升0.3个百分点，主要原因是公司增加了私募股权的配置及股票投资的公允价值变动。
截至本报告期末，现金及现金等价物在总投资资产中的占比为2.3%，较上年末上升0.2个百分点，主要出于投资资产配置及流动性管理的需要。
截至本报告期末，其他投资在总投资资产中的占比为6.0%，较上年末上升0.6个百分点，主要原因是出于投资资产配置及流动性管理的需要增加了买入返售金融资产的配置。
从投资意图上看，截至本报告期末可供出售金融资产占比较上年末上升3.2个百分点，主要原因是金融债、理财产品及同业存单资产配置的增加。
2、投资收益情况 单位：人民币百万元
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注：
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本报告期内，本公司实现总投资收益160.11亿元，同比减少1.7%。年化总投资收益率为4.9%，较上年同期下降0.4个百分点，主要由于净投资收益的减少。
本报告期内，本公司实现净投资收益158.82亿元，同比减少1.1%，年化净投资收益率为4.9%，较上年同期下降0.3个百分点。
投资资产买卖价差收益、公允价值变动损益及投资资产减值损失合计盈利0.11亿元，而去年同期为合计亏损2.88亿元，由亏损转为盈利，主要由于资本市场波动上行，公司投资资产买卖价差收益较上年同期增加且公允价值变动损益由亏损转为盈利。
3、对外股权投资情况
(1) 证券投资情况
单位：人民币百万元
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注：
1. 本表所述证券投资是指股票、权证、可转换债券等投资，按期末账面价值排序。其中，股票、可转换债券投资仅包括在以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产中核算的部分。
2. 其他证券投资指除前十只证券以外的其他证券投资。
3. 此表报告期损益包括报告期利息收入、股息与分红收入、已实现收益/(亏损)净额和公允价值变动收益/(亏损)。
(2) 持有其他上市公司股权情况
单位：人民币百万元
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注：
1. 本表填列本公司在可供出售金融资产中核算的持有其他上市公司股权情况，按期末账面价值排序。
2. 此表报告期损益包括报告期股息与分红收入、已实现收益/(亏损)净额和股权型投资减值损失。
(3) 持有非上市金融企业股权情况
单位：人民币百万元
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注：
1. 除上述投资及本公司控股子公司、联营及合营企业外，本公司未持有其他非上市金融企业股权。
(4) 买卖其他上市公司股份的情况
单位：人民币百万元
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4、非标资产投资情况
(1) 评级情况
扣除商业银行理财产品和无需外部评级的权益类金融产品，公司目前存量的非标资产AAA级占比为94.95%，整体信用风险很小，安全性很高。
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(2) 投资组合情况
单位：人民币百万元
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(3) 主要管理机构
单位：人民币百万元
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三、合并财务报表主要内容及分析
（一）资产负债表主要项目分析
1、主要资产
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注：
1. 相关科目不包含独立账户资产的余额。
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产
截至本报告期末，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产较2016年底减少54.5%，主要原因是集合资产管理计划和专项资产计划到期。
买入返售金融资产
截至本报告期末，买入返售金融资产较2016年底增加188.8%，主要出于投资资产配置和流动性管理的需要。
应收保费
截至本报告期末，应收保费较2016年底增加110.2%，主要原因是保险业务各季度之间分布不均及累积增长。
应收分保账款
截至本报告期末，应收分保账款较2016年底减少73.2%，主要原因是再保账单结付周期影响。
应收分保未到期责任准备金
截至本报告期末，应收分保未到期责任准备金较2016年底增加45.6%，主要原因是短险分出业务增长及各季度之间分布不均匀。
其他应收款
截至本报告期末，其他应收款较2016年底减少31.8%，主要原因是应收投资清算交收款减少。
定期存款
截至本报告期末，定期存款较2016年底减少39.7%，主要原因是定期存款到期后，公司减少了对定期存款的配置。
可供出售金融资产
截至本报告期末，可供出售金融资产较2016年底增加8.5%，主要原因是配置到可供出售金融资产投资的金融债、理财产品及同业存单增加。
持有至到期投资
截至本报告期末，持有至到期投资较2016年底增加5.5%，主要原因是配置到持有至到期投资的国债增加。
归入贷款及应收款的投资
截至本报告期末，归入贷款及应收款的投资较2016年底增加4.5%，主要原因是归入贷款及应收款中的债权计划投资增加。
在建工程
截至本报告期末，在建工程的投资较2016年底增加31.5%，主要原因是分公司职场购置的增加。
递延所得税资产
截至本报告期末，递延所得税资产较2016年底减少76.9%，主要原因是资本市场波动、公司可供出售金融资产浮盈增加，可抵扣暂时性差异减少，导致递延所得税资产减少。
2、主要负债
单位：人民币百万元
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保险合同准备金
截至本报告期末，保险合同准备金较2016年底增加2.0%，主要原因是保险责任的累积。在资产负债表日，本公司各类保险合同准备金均通过了充足性测试。
保户储金及投资款
截至本报告期末，保户储金及投资款较2016年底增加9.3%，主要原因是公司非保险业务增长。
预收保费
截至本报告期末，预收保费较2016年底减少94.1%，主要原因是保险业务承保时点差异。
应付股利
截至本报告期末，应付股利为14.97亿元，而2016年底为0元，主要原因是公司按照股东大会决议计提现金分红股利。
其他负债
截至本报告期末，其他负债较2016年底增加92.2%，主要原因是公司应付次级债利息增加。
3、股东权益
截至本报告期末，本公司归属于母公司的股东权益为617.22亿元，较2016年底增加4.4%，主要原因是投资收益及累积业务增长。
（二）利润表主要项目分析
1、营业收入
单位：人民币百万元
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保险业务收入
本报告期内，保险业务收入同比减少13.8%，主要原因是公司产品结构调整，首年保费收入较上年同期减少。
分出保费
本报告期内，分出保费同比增加42.6%，主要原因是分出业务增长。
提取未到期责任准备金
本报告期内，提取未到期责任准备金同比增加58.2%，主要原因是短险业务增长。
公允价值变动损益
本报告期内，公允价值变动收益1.38亿元，上年同期为损失1.75亿元，主要原因是资本市场波动上行，交易性金融资产中的股票公允价值变动为收益。
汇兑损益
本报告期内，汇兑损失1.57亿元，上年同期为汇兑收益1.42亿元，主要原因是美元汇率波动下行。
其他业务收入
本报告期内，其他业务收入同比增加37.6%，主要原因是租金收入及清理长期应付款项结转收入增加。
2、营业支出 单位：人民币百万元
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赔付支出净额（1）
本报告期内，赔付支出净额同比增加16.8%，主要原因是满期给付增加。
提取保险责任准备金净额（2）
本报告期内，提取保险责任准备金净额同比减少59.0%，主要原因是保费收入下降及赔付支出增加。
资产减值损失
本报告期内，资产减值损失同比增加62.7%，主要原因是报告期内符合计提减值条件的可供出售金融资产的权益类投资资产增加。
3、所得税
本报告期内，所得税费用为16.42亿元，同比增加82.9%，主要原因是应纳税所得额增加。
4、利润净额
本报告期内，本公司实现归属于母公司的净利润32.37亿元，同比减少2.9%，主要原因是公司产品结构调整及所得税费用增加。
5、其他综合损益
本报告期内，其他综合收益为8.24亿元，上年同期为负25.40亿元，主要原因是本期可供出售金融资产为浮盈，而上年同期为浮亏。
（三）现金流量分析
单位：人民币百万元
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1、经营活动产生的现金流量
本公司2017年1-6月和2016年1-6月经营活动产生的现金流量净额分别为负42.07亿元和88.43亿元。本公司经营活动产生的现金流入构成主要为收到的现金保费，2017年1-6月和2016年1-6月收到的原保险合同现金保费分别为563.72亿元和669.08亿元。
本公司2017年1-6月和2016年1-6月经营活动产生的现金流出分别为634.61亿元和611.70亿元。本公司经营活动产生的现金流出主要为以现金支付的赔付款项、手续费及佣金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费以及其他与经营活动有关的现金支出等，2017年1-6月和2016年1-6月支付原保险合同赔付款项的现金分别为454.79亿元和468.66亿元，上述各项变动主要受到本公司业务发展及给付的影响。
2、投资活动产生的现金流量
本公司2017年1-6月和2016年1-6月投资活动产生的现金流量净额分别为157.06亿元和负256.89亿元。本公司2017年1-6月和2016年1-6月投资活动产生的现金流入分别为3,197.67亿元和1,885.16亿元。本公司投资活动产生的现金流入主要为收回投资收到的现金、取得投资收益收到的现金及收到买入返售金融资产的现金等。
本公司2017年1-6月和2016年1-6月投资活动产生的现金流出分别为3,040.61亿元和2,142.05亿元。本公司投资活动产生的现金流出主要为投资支付的现金、支付买入返售金融资产的现金、保户质押贷款净增加额以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等。
3、筹资活动产生的现金流量
本公司2017年1-6月和2016年1-6月筹资活动产生的现金流量净额分别为负100.32亿元和160.39亿元。本公司2017年1-6月和2016年1-6月筹资活动产生的现金流入分别为39,283.80亿元和17,977.98亿元。本公司筹资活动产生的现金流入为收到卖出回购金融资产的现金等。
本公司2017年1-6月和2016年1-6月筹资活动产生的现金流出分别为39,384.12亿元和17,817.59亿元。本公司筹资活动产生的现金流出主要为支付卖出回购金融资产的现金。
4、流动资金的来源和使用
本公司的主要现金收入来自保费收入、投资合同业务收入、投资资产出售及到期收到现金和投资收益。这些现金流动性的风险主要是合同持有人和保户的退保，以及债务人违约、利率和其他市场波动风险。本公司密切监控这些风险。
本公司的现金及银行存款提供了流动性资源，以满足现金支出需求。截至本报告期末，现金及现金等价物为155.79亿元，定期存款为476.36亿元。此外，本公司几乎所有的定期银行存款均可动用，但需承担利息损失。本公司的投资组合也提供了流动性资源，以满足无法预期的现金支出需求；截至本报告期末，债权型金融资产的账面价值为4,650.95亿元，股权型金融资产（不含长期股权投资）的账面价值为1,103.24亿元。
本公司的主要现金支出涉及与各类人寿保险、年金、意外险和健康险产品之相关负债、保单和年金合同之分红和利息分配、营业支出、所得税以及向股东宣派的股息。源于保险业务的现金支出主要涉及保险产品的给付及退保付款、提款和贷款。
本公司认为，本公司流动资金能够充分满足当前的现金需求。
四、专项分析
（一）偿付能力状况
本公司根据《保险公司偿付能力监管规则（1-17号）》计算和披露核心资本、实际资本、最低资本、核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率。根据保监会的规定，中国境内保险公司的偿付能力充足率必须达到规定的水平。
单位：人民币百万元
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注：
1. 核心偿付能力充足率=核心资本/最低资本；综合偿付能力充足率=实际资本/最低资本；
2. 公司于2017年7月18日赎回100亿次级债，本次赎回预计对综合偿付能力充足率的影响约15个百分点，对核心偿付能力充足率无影响。
（二）资产负债率
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（三）采用公允价值计量的主要项目
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对于存在活跃市场的金融工具，本公司以活跃市场中的报价确认其公允价值。对于不存在活跃市场的金融工具，本公司采用估值技术确定其公允价值。估值技术包括参考熟悉情况并自愿交易的各方最近进行的市场交易中使用的价格、参照实质上相同的其他金融资产的当前公允价值、现金流量折现法等。
（四）再保险业务情况
采用估值技术时，尽可能最大程度使用市场参数，减少使用与本公司特定的相关参数。本公司目前采用的分保形式主要有成数分保、溢额分保以及巨灾事故超赔分保，现有的分保合同几乎涵盖了全部有风险责任的产品。本公司分保业务的接受公司主要有瑞士再保险股份有限公司北京分公司、中国人寿再保险有限责任公司等。
单位：人民币百万元
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注：
1. 其他主要包括汉诺威再保险股份公司上海分公司、法国再保险全球人寿新加坡分公司、慕尼黑再保险公司北京分公司、德国通用再保险股份公司上海分公司等。
五、未来展望
中国经济在新常态下的平稳健康发展、供给侧结构性改革的持续推进以及《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》（简称“新国十条”）的逐步落实到位，将为寿险业的发展带来重大的历史性机遇。同时，监管政策密集出台，突出从严监管，引导行业“回归风险保障”。2017年是行业转型的起步阶段，也是本公司推进转型发展战略的关键阶段。面对新的内外部形势，公司将坚持稳中求进，加快转型发展，扎实推进各项工作，提升公司竞争能力。主要举措包括以下六个方面：
一是持续聚焦核心业务。着力发展期交业务，尤其是十年期及以上期交业务，逐步形成依靠期交和续期拉动总保费规模增长的发展模式。
二是重点发展保障型产品。遵从保险本原，向社会大众提供生、老、病、死、残风险保障服务，重点销售养老年金、健康险、医疗险等保障型产品，继续保持产品领先优势，注重培育品牌产品。
三是打造渠道发展优势。厘清业务发展价值观，清晰渠道定位，明确渠道发展道路，发挥渠道合力，提升竞争能力。
四是强化销售队伍建设。以营销基本制度和基础管理为抓手，按照“先将后兵”、“高中层基本稳定，低层适度流动”的人力发展原则，促进人力发展和产能提升，建设一支规模领先、结构合理、素质过硬、销售能力强、有自豪感的市场一流专业销售队伍，打造公司核心竞争优势。
五是坚持稳健投资策略。以绝对收益目标为导向，把防范风险放在首位，同时积极在境内外寻找确定性投资机会。
六是严控风险守住底线。树立底线思维，强化依法合规经营，不断完善“偿二代”风险管理体系，健全风险防范机制，构建公司稳定经营的发展环境。
第四节 涉及财务报告的相关事项
一、会计估计变更
本报告期会计估计变更主要涉及精算假设变更，无其他重大会计估计变更。公司以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定包括折现率、死亡率、发病率、费用、保单红利、退保率等精算假设，用以计量资产负债表日的各项保险合同准备金。
公司2017年6月30日根据当前信息重新厘定上述有关假设，上述假设的变更所形成的相关保险合同准备金的变动计入利润表。此项会计估计变更增加2017年6月30日寿险责任准备金人民币1,218百万元，增加长期健康险责任准备金人民币776百万元，减少税前利润合计人民币1,994百万元。
二、财务报表合并范围变化
本公司董事会执行委员会2015年第十五次会议审议通过了《关于注销云南新华保险代理有限公司的议案》。截至本财务报表批准报出日，云南新华保险代理有限公司（以下简称“云南代理”）已完成清算报告、税务注销和银行账户注销，正在办理工商注销。本集团不再将云南代理纳入合并范围。
