航天晨光股份有限公司关于对上海证券交易所问询函回复的公告
证券代码：600501 证券简称：航天晨光 编号：临2017—036
航天晨光股份有限公司关于对上海证券交易所问询函回复的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
航天晨光股份有限公司（以下简称公司）于2017年9月18日收到上海证券交易所发来的《关于对航天晨光股份有限公司变更部分募集资金投资项目相关事项的问询函》（上证公函[2017] 2200号）（以下简称《问询函》），公司收到《问询函》后高度重视，组织相关人员逐一对照核实相关问题，现回复如下：
问题一：公司在2014年发布的《非公开发行A股股票预案》中披露，油料储运及 LNG运输车项目预计投资总额4亿元，拟使用募集资金投入金额2.775亿元。该项目主要生产成品油加（运）油车、LNG运输车等产品，预测税后项目投资内部收益率为17.32%，税后投资回收期为7.50年。此次变更募投项目公告称，油料储运运输车市场容量有限，参与厂家多，竞争更加激烈，产品利润率极低，投资回报预期存在极大不确定性。请你公司结合国家宏观政策变化、市场供需变化、主要竞争对手情况、主要产品及原材料价格变化等因素，详细分析导致上述募投项目无法达到预测收益的原因、说明项目终止对公司当期业绩及未来发展是否产生重大影响，前期风险提示是否及时、充分，预测是否谨慎、客观。
公司回复：
一、结合国家宏观政策变化、市场供需变化、主要竞争对手情况、主要产品及原材料价格变化等因素，详细分析导致上述募投项目无法达到预测收益的原因：
（一）宏观政策变化
1、军用普通车辆许可取消
2015年9月8日，国家国防科技工业局和中国人民解放军总装备部联合公布了新版武器装备科研生产许可目录，取消部分武器装备一般分系统、配套产品的许可，不再设置军用普通车辆（G类）许可。
2、《石油发展“十三五”规划》
国家发改委于2016年12月发布的《石油发展“十三五”规划》提出，石油市场需求预计在“十三五”期间将保持“十二五”稳定增长的态势，但是年均增速将进一步降低。
在运输方式方面，《石油发展“十三五”规划》提出，要加快成品油管道建设，加强管道运输与公路、铁路、水运等运输方式的高效衔接，提升油品周转效率。在满足管道输送能力规模和经济性的前提下，鼓励建设替代现有水运、公路、铁路的管道项目。
3、《天然气发展“十三五”规划》
国家发改委于2016年12月发布的《天然气发展“十三五”规划》提出，从2013 年下半年开始，受宏观经济增速放缓、国际油价大幅下跌、气价机制尚未理顺等因素影响，天然气需求增速出现阶段性放缓。
4、新能源汽车发展
工信部副部长辛国斌在2017中国汽车产业发展（泰达）国际论坛上表示，工信部将制订停止生产销售传统能源汽车的时间表。这是工信部首次就全面禁售燃油汽车进行表态。辛国斌表示，当前，全球汽车产业正加速向智能化、电动化的方向转变,为抢占新一轮制高点，把握产业发展趋势和机遇，我国已启动传统能源车停产停售时间表研究。从现在到2025年将是汽车产业变革最为剧烈的几年，中国车企应深刻认识这种趋势，及时调整战略。目前，在世界范围内已经有包括荷兰、德国、法国和英国等多个国家公布禁售燃油车时间表（详见表1所示）。从长远角度来看，燃油消费量将会下降，油料加（运）车的市场需求量也将下降。
表1 国外已公布禁售燃油车时间表
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（资料来源：公开信息整理）
从宏观政策变化来看，“十三五”期间，石油、天然气市场需求增速将会放缓，成品油管道输送将会加快建设。同时，随着军用普通车辆（G类）许可的取消以及未来燃油车辆禁售的实施，都将会造成募投项目中所规划的投产产量及预期效益难以实现。
（二）市场供需变化
1、石油、天然气增长放缓
根据国家统计局数据显示，国家石油生产量从2011-2015年仍然保持稳定，但增长率已经从2012年的2.27%下降到1.48%（图1所示）。2016年，国家石油产量为1.99亿吨，比2015年下降6.9%，是2010年以来年产量首次低于2亿吨。根据《石油天然气“十三五”规划》，石油产量计划于2020年保持在2亿吨以上，相比2015年下降0.14亿吨，与2016年基本保持持平；石油表观消费量达到5.9亿吨，年增长率1.52%，相比于“十二五”期间，年增长率下降3.31个百分点。此外，从2013 年下半年开始，受宏观经济增速放缓、国际油价大幅下跌，石油和天然气开采业投资于2016年也大幅下滑，下滑31.94%（图1所示）。
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图1 2011-2016年石油生产量及石油天然气开采业投资分析
（资料来源：国家统计局、Wind资讯）
“十二五”期间，一次能源天然气1(1天然气是清洁环保的气态能源，但气态能源的储藏运输不如固体和液体能源方便，为方便运输储藏天然气，把天然气加压就形成压缩天然气（CNG）。随着压力不断提高，天然气会液化成液体，当冷却到一定温度后，即使撤除压力也能保持液态，即液化天然气（LNG）。通常来说，CNG是高压常温天然气，LNG是低温常压天然气)生产量保持稳定增长，2015年达到1,346.1亿立方米，但年增长率从2013年开始下降，到2015年，已从2013年的12.8%下降到3.42%。此外，进口天然气量在2015年也开始大幅下滑，2015年进口天然气为340.6亿立方米，相比2014年下降250.7亿立方米。
2016年全国天然气产量1,369亿立方米，较2015年略有增长，增长1.7%；2016年天然气进口量745.6亿立方米，比2015年340.6亿立方米翻了一倍；2016年天然气能源消费总量为2,086.9亿立方米，在经历2015年的大幅下滑后，出现一定回升，较2015年增长31.33%，价格波动较大。
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图2 2011-2016年天然气生产量、进口量及消费总量分析
（资料来源：国家统计局、Wind资讯）
2、运输车辆供应量
目前，油料及天然气运输车主要包括整车运输车和半挂运输车。从发展趋势来看，考虑到运输效率及成本问题，整车运输车的销量在不断下降，而半挂运输车的销量在大幅增长。
根据中国汽车技术研究中心北京工作部发布的《2016年专用汽车市场分析及2017年展望》，运油车、低温液体运输车、液化气体运输车的产量从2013年开始，均出现不同程度的下滑，其中运油车已从2013年的6,081辆下降到2016年的2,597辆，下降幅度达57.3%（详见图3所示）。
半挂车市场从2012年开始回升，多家半挂车生产企业于2014年、2015年进行新建产能投资，2016年全国半挂车产量达到61.18万辆，相比2015年的23.95万辆增长了37.23万辆，增长率达155%（图4所示）。半挂车新进企业的突起，预示着半挂车行业的产能布局已基本完成。
以扬州中集通华专用车有限公司（以下简称扬州中集）为例，扬州中集是中集车辆（集团）有限公司在华东地区重要的骨干型企业，在2008年启动增资扩建年产4,000辆罐式专用车项目后，已具有年产30,000辆各类专用汽车的生产能力。而根据中国汽车技术研究中心2016年数据显示，扬州中集2016年产量为13,497辆（专用车364辆、半挂车13,133辆），其中罐式车辆约2,342辆（专用车364辆、半挂罐式1,978辆），总产能仅达到其设计产能的45%。这也表明经过近年的产能扩张，目前全国半挂车企业的总设计产能过剩，在宏观政策、经济面缺乏实质性利好的情况下，产能过剩情况短期内将难以改变。
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图3 2012-2016年公路物流类专用汽车产量分析
（资料来源：中国汽车技术研究中心）
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图4 2011-2016年半挂汽车产量分析
（资料来源：中国汽车技术研究中心）
其次，半挂车新进企业的突起，也使得2016年产量排名前10名的半挂汽车生产企业发生较大变化。产业集中度的下降，将导致未来竞争更加激烈。2016年前3名企业分别是驻马店中集、郓城龙亿达和中集车辆，产量分别为1.95万辆、1.82万辆和1.75万辆（图5所示）。半挂车行业集中度呈逐年下降态势，从2008年至今，前3名企业的市场份额从20.8%下降9%，前10名企业的市场份额从38.4%下降到24.1%。
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图5 2008-2016年半挂汽车竞争格局走势
（资料来源：中国汽车技术研究中心）
从市场供需变化来看，“十三五”期间，石油生产量将保持稳定，无增长；天然气产量受宏观经济增速放缓、国际油价大幅下跌、产能过剩等因素影响，“十三五”期间也难以实现增长；油料及LNG整车运输车的产量难以实现增长；半挂运输车由于近期新投产项目较多，面临产能过剩风险，在未来市场需求未见明显持续增长的情况下，产能过剩情况将难以改变，竞争将更加激烈。
（三）竞争对手
根据中国汽车技术研究中心北京工作部发布的《中国专用汽车行业月度数据服务报告》（2016年12月）显示，2016年运油车企业、加油车企业前10名的产量已分别占到全国总产量的73.2%、83%（表2、表3所示），且70%的企业处于湖北随州市，市场已高度集中化，地域集群式发展明显。同样，对于LNG运输车，尽管前10名企业产品仅占全国产品的24.1%，但其地域集群式发展亦十分明显，10家企业中，6家在山东省、2家在河南省，还有2家则均属于中集集团（表4所示）。
表2 2016年运油车前10名企业
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（资料来源：中国汽车技术研究中心）
表3 2016年加油车前10名企业
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（资料来源：中国汽车技术研究中心）
表4 2016年加油车前10名企业
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（资料来源：中国汽车技术研究中心）
从竞争对手分析来看，油料加（运）油车市场已高度集中化，地域集群化发展明显；LNG运输车亦呈现明显的地域集群化发展特点，而江苏在油料运输车及LNG运输车产业布局上的优势不是很明显，难以有效带动本募投项目实施后的后续发展。
（四）主要产品及原材料价格变化
募投项目中规划的油料储运车、LNG运输车所用罐体主要原材料分别为铝合金及不锈钢。通过查询卓创资讯提供的近三年铝合金价格走势（图6所示）以及2017年9月20日铝合金最新报价（15,900元/吨）可知，相比2015年初的报价高出近1,400元/吨。通过查询兰格钢铁网提供的近三年不锈钢价格走势（图7所示）以及2017年9月20日不锈钢（压力容器级）最新报价（约18,500元/吨）可知，相比2015年上半年高出近2,500元/吨，相比2014年底、2015年初则高出5,500元/吨。
根据航天晨光2015~2016年的投标情况来看，油料运输车及LNG运输车市场价格整体处于下滑趋势。
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图6 2012-2016年铝合金锭价格走势图
（资料来源：卓创资讯）
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图7 2013-2017年不锈钢价格走势图
（资料来源：兰格钢铁信息研究中心）
从主要产品及原材料价格变化来看，原材料价格的上涨以及油料运输车、天然气运输车市场价格的下跌，将导致募投项目所规划的预期收益难以实现。
综上所述，油料储运及LNG运输车项目无法达到预测收益的原因可简要归纳如下：
1、航天晨光生产的油料加（运）车辆，军用产品占比较高，而随着军用普通车辆（G类）许可的取消，对募投项目预期收益将会产生较大冲击；
2、随着石油、天然气需求增速放缓，价格持续低迷、开采业投资下降以及成品油管道建设的加快，募投项目中所规划的成品油加（运）油车、LNG运输车的未来市场总需求预期不会增长；
3、目前的油料储运及LNG运输车市场，已呈现出价格竞争白热化、地域高度集群化特点，再加之2015年多数LNG运输车企业扩大产能，市场产能过剩，产品原材料价格上涨等因素，募投项目所规划的预期收益将无法实现。
二、说明项目终止对公司当期业绩及未来发展是否产生重大影响
鉴于油料储运及LNG运输车项目所处行业的竞争加剧、上下游状况发生了较大变化，该项目的未来效益存在着较大的不确定性。
终止该项目的投入，有利于提高募集资金的使用效率，减少公司当期业绩和未来发展的不确定性、降低经营风险，将会给公司带来积极的影响，符合全体股东的利益。
三、前期风险提示是否及时、充分，预测是否谨慎、客观
（一）前期风险提示的及时、充分性
公司在于2014年8月2日公告的《非公开发行A股股票预案》中对本次股票发行的风险进行了充分的提示，其中相关的风险主要包括：
1、宏观经济及行业风险
目前国内宏观经济增长趋缓，经济下行风险增大，公司产品依赖于固定资产投资带动的下游产品的需求增长，未来固定资产投资增长放缓对公司业务存在不利影响。此外，2012年国内专用车行业整体业绩出现一定下滑，行业产能出现结构性过剩，未来市场需求具有一定不确定性。
2、市场竞争风险
我国的专用车以及压力容器生产厂商众多，同行业装备制造企业不断提升生产能力及技术水平，将对本公司业务构成一定程度的冲击。尽管公司在行业内具有一定的市场份额，但激烈的市场竞争可能对公司的经营构成不利影响。
3、募集资金投资项目风险
公司本次发行募集资金投资项目的选择是基于当前市场环境、国家产业政策以及技术发展趋势等因素做出的，募集资金投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证，但如果项目建成投产后产品市场受到宏观经济波动、上下游行业周期性变化等因素影响而陷入衰退，将导致公司产品销售数量、销售价格达不到预期水平，从而对公司财务状况和经营业绩造成不利影响。
（二）预测的谨慎、客观性
公司在于2014年8月2日公告的《非公开发行A股股票募集资金运用的可行性分析报告》中，从军用油料储运装备市场需求、民用加（运）油车市场前景、民用航空加油车行业前景、LNG市场需求等方面进行了分析预测，认为该项目将于经营期第六年（含建设期）达产，本项目税后项目投资内部收益率为17.32%，税后投资回收期为7.50年（含建设期）。基于当时的政策、市场环境，对油料储运及 LNG运输车的项目发展前景的预测谨慎、客观。
问题二：公告称，近两年受国际油价下跌影响，LNG需求量减缓，价格大幅下跌， 由此造成LNG运输车需求量大幅下降，且价格下滑较大。请你公司结合市场LNG 近3年来的实际供需情况，量化分析LNG需求量及价格的变化情况，并分析相关变化对公司募投项目的影响。
公司回复：
一、结合市场LNG 近3年来的实际供需情况，量化分析LNG需求量及价格的变化情况
根据国家统计局数据显示，近10年来，虽然天然气的生产总量还保持增长趋势，但年增长率已大幅下降，已从2013年的12.8%下降到2016年1.7%。2015年中国天然气能源消费总量从2014年的1,869亿立方米下降至1,589亿立方米，跌幅达15%，而在2014年中国的天然气需求还保持10%的增长（图2所示）。天然气能源消费总量在经历2015年的大幅下跌后，于2016年出现一定的回升，与2014年相比，增长11.78%。
2015年初国际油价经历暴跌，导致终端市场上成品油价格不断下调，天然气的价格优势和经济性亦被削弱，从而也抑制了天然气需求的增长速度。同时，再加上进口LNG量大价优及LNG供大于求等因素影响，造成国内LNG价格在2015年一路下滑，均价由2015年初的5,034元/吨降至年末的3,296元/吨，骤跌34.53%（图7所示）。目前，天然气于2017年8月31日的均价为3,140元/吨，在天然气供应依旧过剩的局面下，其价格难以在短时间内快速回升。
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图7 2015-2017年LNG价格走势
（资料来源：中国产业信息网）
二、分析相关变化对公司募投项目的影响
受国际油价及天然气价格低迷影响，未来一段时间内油气行业投资将持续维持低位。以油气开采业为例，国内2015年石油及天然气开采业投资为3,424.93亿元，同比下降13.2%（图2所示）。因此，油气价格的低迷，必然会带来油气下游分销商减少投入，而是通过降低成本开支、提高运输车辆工作效率等方式来减少新增车辆的采购。再加之上文所述LNG运输车市场竞争的白热化，市场份额不断分散，使得募投项目中所规划的LNG运输车未来需求量将难以实现。
航天晨光于2013年启动本次非公开发行，当时天然气生产总量和天然气能源消费总量的年增长率均处于上升态势。2014年航天晨光获得证监会发行批文，但天然气生产总量和天然气能源消费总量的年增长率已出现放缓势头。出于谨慎角度考虑，航天晨光暂缓了该募投项目的实施。2015年，天然气生产总量和天然气能源消费总量的年增长率继续下滑，直至2016年才出现回升，但由于目前LNG价格仍处于低位，加上LNG运输车行业产能过剩，市场竞争激烈，募投项目所规划的预期收益将无法实现，故决定终止该募投项目。
问题三：请保荐机构对上述问题发表明确意见。
公司回复：
我公司保荐机构中信证券对上述事项发表如下意见：
1、公司油料储运及 LNG运输车项目自论证以来，国家宏观政策、市场供需发生了较大变化，行业竞争加剧，主要产品价格下降而原材料价格上涨，导致募投项目预计无法达到预测收益。
2、由于油气行业的低迷，行业投资持续处于低位，相应导致对新增车辆采购的减少，使得募投项目中所规划的LNG运输车未来需求量将难以实现，影响募投项目预计效益的实现。
3、市场LNG近3年的生产量总体保持增长趋势，消费量在2015年出现下滑后，2016年出现一定的回升，波动较大。LNG价格整体处于震荡下滑的阶段。
4、本次非公开发行时，公司已对募投项目可行性进行了谨慎、客观的论证，并及时、充分地披露了相关风险因素。
5、终止该项目有利于提高募集资金的使用效率，减少公司当期业绩和未来发展的不确定性、降低经营风险，将会给公司带来积极的影响，符合全体股东的利益。
特此公告。
航天晨光股份有限公司
董事会
2017年9月29日
