国债期货现情绪化跳水 十年国债收益率创新高

⊙记者 孙忠 张玉 ○编辑 陈羽

10月份以来，债市疲弱，市场悲观情绪弥漫。昨日，国债期货延续此前走势，两大主力合约再度跳水，创出今年新低。十年期国债收益率也飙升至3.995%，为年内新高。

央行周一在公开市场大额净投放，缓解了偏紧的资金面。11月13日，央行开展1800亿元逆回购操作，具体为800亿元7天品种、700亿元14天品种和300亿元63天品种。鉴于当日有300亿元逆回购到期，单日净投放1500亿元。

昨日Shibor利率全线上行，其中隔夜品种上行7个基点，报收2.7870%。而银行间质押7天回购利率则小幅下跌。

在连续5周下跌后，昨日国债期货继续呈现单边下跌态势。现券市场十年期国债收益率也在下午开始跳升。截至收盘，十年期国债期货主力合约T1803跌0.67%，收报92.125元，创出本轮调整新低。而最优交割券170010收益率则高达3.995%，逼近4%。

但从基本面而言，似乎找不到太多做空的理由，情绪化交易似乎主导了市场。

“债市风险已经得到比较充分的释放，而周一期债再度跳水，十年期国债收益率逼近4%，有些偏情绪化，市场也十分悲观。”中泰证券宏观首席分析师齐晟认为，债市经过10月以来的急速调整，已经释放了大部分风险，国债配置窗口正在显现。从中债登的10月份债券持有人结构来看，各类型银行明显在增持国债。

中债登数据显示，10月份无论是全国性商业银行，还是外资行、城商行、农商行都在不同程度增持国债，仅有基金、券商等机构在减持。

10月份以来，债市先后受到降准预期延后、经济数据超预期等因素干扰，十年期国债收益率水平已经从3.68%升至3.995%的水平。

不少机构持有类似观点。“此次国债期货的下跌和基本面的关系并不大，主要与市场情绪相关。四季度的资金面整体偏紧，机构对债券的抛压大，一些委外基金也临近年底评估，这些均促使市场出现较大分歧。”上海耀之资产管理中心董事总经理曾杰认为。

昨日收盘后，央行公布了10月份的货币和信贷数据。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，最新数据显示信贷过快增长得到遏制，债市收益率相对货币市场利差处于历史最高水平，均支持债券收益率回落。长期来看，紧货币、严监管超预期的可能性并不高，当前债市已有透支和超调之嫌。

不过，也有机构持不同意见。“中国总需求缓慢扩张所拉动的通胀震荡回升，有可能给债券收益率上行带来更加持久的压力。目前债券收益率定价显然没有充分反映通货膨胀风险。当前的十年期债券收益率水平，虽然逼近2011年的4.1%高位，但是由于通胀风险尚未被纳入定价，债券收益率依然有上行的动能。”国泰君安分析师王洋强调。