资管新规实施利好公募基金
行业将迎大发展

⊙记者 马婧妤 ○编辑 李剑锋

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）日前正式发布实施。中国银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋在接受记者采访表示，资管新规实施的政策背景下，市场和监管环境的变化将给公募基金行业发展提供巨大机会。

他判断，在居民财富增长和对跨期高流动性资产配置的强劲需求下，随着资本市场治理环境进一步完善、基金公司管理水平及服务能力进一步提升，我国公募基金行业将会在未来几年迎来爆发增长期。

刘锋分析，我国经济长期平稳发展的预期，资管新规、A股纳入MSCI指数、养老型公募指引出台、个税递延型养老保险试点等因素，给公募基金的发展带来了多重利好。资管新规推动产品向净值管理转型，刚性兑付将被打破，资管产品不得承诺保本保收益。公募基金本来就属于净值型的产品，受到的监管已较为严格透明，运作也非常规范，此次受新规的影响较小。

他说，未来随着对其他非银金融机构的监管升级，银行理财委外资金对于公募基金的需求可能进一步上升，机构投资者、个人投资者跨期投资需求的增长会分流相当一部分到公募基金。如果有20%至30%的银行理财和信托产品规模转化为公募基金，那么可能有11万亿至16万亿元体量的资金流入公募行业，公募基金将有翻倍增长的机会。

同时，养老目标基金的推出，为投资者提供了新的养老特征投资标的，未来个税递延型养老保险试点也将有序扩展到公募基金领域，养老型公募基金有望成为养老金第三支柱的重要组成部分，发展空间非常巨大。

今年6月1日起，A股将正式纳入明晟MSCI新兴市场指数。刘锋表示，这将给市场带来更多海外资金，目前已有12家公募基金上报了22只跟踪MSCI A股系列指数的公募产品，加上已经成立运作的，将成为良好的投资标的。

但他也坦言，面临巨大发展机遇的同时，公募基金在新的发展环境下面临的挑战也是巨大的。具体而言，下述因素仍将对行业发展形成制约：一是A股市场股票停牌太随意、面积太大，给公募基金运作带来很大压力；二是公募基金追求业绩短期化，业绩持续性一般；三是公募基金的费率依然偏高，投资者承担的成本较高；四是公募基金市场个人投资者占比太高；五是公募基金的品种太乱、换手率太高、基金经理在职年限太短。

刘锋认为，治理环境的完善是财富管理行业健康发展的有效保障。随着大资管时代到来，未来银行、保险、券商、私募、公募各种产品和服务将百花齐放，公募基金有着自身的优势，可以在大资管时代拥有自己的重要一席之地。同时，公募基金的发展有赖于市场制度和监管环境的不断完善，以及自身管理和服务能力的不断提升。

他建议，从以下几方面入手，完善基金行业的治理环境。首先，进一步规范上市公司股票停牌制度，减少上市公司无理由长期停牌。其次，鼓励推出养老公募基金，争取养老基金税收递延政策。再者，进一步规范对公募基金的监管，防范从业道德风险和利益冲突，切实保护投资人权益。