债券持有人的权利（八）
——风险防范

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小费阿姨：小钟老师，您给我介绍了债券持有人的很多权利，知情权、利息支付请求权、偿还本金请求权、投票权、回售权等等，那在参与债券投资的过程中，还要防范哪些风险吗？

小钟老师：原来已经普及了这么多了，看来您掌握的很好呢。各种投资都有其相应的投资风险，作为一个理性的投资人、合格的投资者，需要了解相关的各种风险。对于债券投资来说，既有系统性风险，又有非系统性风险。

小费阿姨：是不是和股票差不多的？

小钟老师：对的，概念上是差不多的。非系统性风险又称非市场风险，是可分散的风险；主要是对某行业或个别发行人的债券产生影响的风险。主要形式包括信用风险、流动性风险、放大交易风险、质押券欠库风险等。

小费阿姨：那系统性风险呢？

小钟老师：系统性风险又称市场风险，是不可分散的风险；主要是由于发行人外部、不为发行人所预计和控制的因素造成的风险。主要形式包括政策风险、利率风险、再投资收益率风险和购买力风险。

小费阿姨：这么多风险？那是要多多防范，多多了解。小钟老师快给我一个个讲讲。

小钟老师：信用风险，也叫违约风险，指的是发行人无法按期还本付息的风险。如果投资者购买或支持有资信评级较低的信用债，将面临较大的信用风险。这里指的信用债，是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。

小费阿姨：那政府债券就没有信用风险了吗？

小钟老师：一般来说政府债券没有信用问题或财务困难，所面临的主要风险是利率风险和购买力风险。

小费阿姨：那利率风险不只是政府债券才可能面临的风险吧？

小钟老师：对的。债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动，所以即便是没有信用风险的国债也会存在利率风险。

小费阿姨：了解了，差不多是与生俱来的意思。那购买力风险呢？

小钟老师：购买力风险，指由于通货膨胀导致货币购买力下降的风险，是债券投资中最常出现的一种风险。通货膨胀期间，投资者取得的实际利率等于票面利率减去通货膨胀率。若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际收益率就只有2%。

小费阿姨：那这么说，通货膨胀的确是谁都会碰到，也不止是债券投资的过程中才有的。那质押券欠库风险是什么？听着很复杂的样子。

小钟老师：投资者通过债券回购融资时，需要提交符合要求的债券进入质押库，作为担保品。如果提交的债券因丧失质押券资格或价值下降，担保品价值将有可能无法足额覆盖融入的资金，资金融出方（或中央对手方）会要求融资方追求担保品。资金融入方如不能及时向质押库补足债券，将形成质押券欠库风险，资金融出方（或中央对手方）将依据相关规定和契约处置担保品，资金融入方可能因此而蒙受损失。

小费阿姨：是挺复杂的，感觉还涉及很多融资融券的东西。我还是先了解了解政策风险吧，听着还熟悉些。

小钟老师：虽然您可能不会有相关的操作，但也是建议多维度了解相关的风险呢。政策风险是指因政策变动对债券价值或投资者行为造成限制或制约的风险。比如，随着相关政策措施的规范化、严格化，一些运作不规范的城投类企业发行的债券偿债能力可能会引发投资者的担忧。

小费阿姨：了解了，相关政策的规范化初衷应该也是为了更好地保护投资者的合法权益。

小钟老师：您说得太对了，要谢谢您的理解和支持呢。债券投资中可能会涉及杠杆操作，投资者利用现券和回购两个品种进行债券投资的杠杆操作，既有可能放大投资收益，也有可能放大投资损失，从而带来放大交易风险。

小费阿姨：看来是把双刃剑呢。

小钟老师：对的，所以要充分了解其中的风险。投资者应当根据自身的财务状况、实际需求和风险承受能力，根据适当性匹配要求和相关建议，审慎决定参与债券投资。