主流险资：短期关注“衣、食、医、行”

⊙记者 黄蕾 ○编辑 陈羽

“上周市场整体表现较弱，量能也逐步萎缩，我们预判5月修复行情或已接近尾声，市场可能重回震荡格局，部分个股短线走势或出现调整。因此，我们维持二季度仍须谨慎的判断，近期投资策略主要以防范风险为主，坚守低估值且现金流充裕的板块。”在谈及当下投资策略时，一家大型保险机构投资经理如此判断。

具体对宏观环境的分析，多家保险机构人士认为，从最近公布的工业企业财务等数据来看，预计经营效益改善将延续，高频数据显示5月可能继续修复，短期内企业盈利不必担忧。但前期信用偏紧效应已开始显现，后续须关注政策对冲进度，4月下旬以来政策已出现微调。

沪上一家保险资管公司投资经理直言，A股市场处于底部区域，不用过于担心，目前的下跌是底部区域布局期。

在不确定的市场行情中，保险机构仍在寻觅确定性的投资品种。一家大型保险机构投资经理对记者表示，总体上看，“衣、食、医、行”等消费类板块中线可继续看好。另外，对于“超跌+底部放量”的低位品种，也可多加关注。

具体来看，上述投资经理透露，应规避融资依赖较强、信用风险敞口较大的行业，更倾向于受此类影响较小的“必选消费”板块，比如，食品饮料、纺织服装、休闲服务、商业贸易等。另外，可适当关注主题投资机会，比如世界杯、雄安、粤港澳大湾区、MSCI等概念的投资布局，这些主题板块或迎来时间窗口。

至于债券市场方面，部分保险机构固定收益部人士表示，《商业银行流动性风险管理办法》正式稿较征求意见稿有一定放松，对市场冲击较为有限。加上4月工业企业利润增速反弹主要来自生产、价格、基数因素，基本已被市场预期，并非影响市场走势的核心因素。

“未来去杠杆、调结构会继续进行，信用收缩仍是大环境，但资管新规、流动性管理新规均较征求意见稿出现一定放松，一方面反映了银行面临的压力，另一方面体现了监管层的底线思维。”一家大型保险机构债券投资经理表示，货币政策作为风险对冲的选项边际转松，令流动性影响有所下降。

在这样的预判下，他们的投资策略是：短期内市场情绪好转，债市出现结构性机会，会适当参与利率债的交易性机会，并同时关注基本面情况和地方债供给放量的风险，适时止盈。但在监管和信用违约的影响下，等级利差走阔已成为市场的一致观点，后期低等级品种估值调整风险依然较大，不考虑介入。在违约事件频发的背景下，低等级品种需求进一步恶化，未来等级利差仍有进一步走阔的风险。