6版 新闻·新三板  查看版面PDF

2018年

6月15日

查看其他日期

新三板“仙股”投资有门道

2018-06-15 来源:上海证券报 作者:⊙吴柳雯

⊙吴柳雯

“最近我们圈子里有人专门买‘毛票’,还每天都能赚钱。”在近日一次较为私密的交流中,资深新三板投资者老高表示。据其介绍,近期新三板上不少股票价格只有几毛钱、几分钱。尽管这些股票或多或少存在“瑕疵”,但综合来看,其二级市场价格远低于每股净资产,买“毛票”竟然成了赚钱的生意。

在安信证券新三板明星分析师诸海滨看来,出现上述情况的根本原因,依然是流动性不足,导致了市场定价失灵,但这种投资方式存在较高的投资风险,需要对企业、对新三板市场有足够深入的了解,更要考虑个别企业被强制摘牌的风险。

被关注的“毛票”

银丰棉花颇具代表性。因筹划存在不确定性的重大事项,银丰棉花2016年4月25日公告停牌,一停就是近两年。2018年4月17日,银丰棉花复牌,被“关”了700多个日夜的股东开始砸盘出逃,当日银丰棉花暴跌76.52%,股价最低至0.2元/股。然而,据银丰棉花2017年年报,公司期末现金及现金等价物余额为2.69亿元,若除以公司总股本1.43亿股,每股现金价值约为1.88元。另外,公司还持有天风证券2000万股,天风证券今年5月IPO过会即将上市。

ST光慧也颇为典型。2月22日,停牌长达10个月的ST光慧复牌。公司在停牌期间被券商提示一系列风险,包括业绩“断崖式”下滑、公司账户被司法冻结、持续经营能力存疑等。复牌当日,ST光慧跌幅达80.51%,盘中最低跌至1分钱,刷新了新三板做市股票股价的最低纪录。但对于买到这笔“一分钱”股票的投资者来说,其回报高达10倍以上,因为ST光慧此后股价再也没有低于0.1元/股。不过,由于一直未披露2017年年报,ST光慧目前已经被强制停牌,存在被摘牌的风险。

据东财Choice数据统计,截至6月14日,新三板约200只股票2018年以来最低股价低于1元/股,其中70只股票最低价不足0.5元/股,4只股票最低价低于0.1元/股。在这200只个股中,最低价越低,其偏离成交均价的幅度越大。这意味着,从理论上来说,“毛票”中确实存在着交易机会。

有意思的是,有5家新三板公司属于停牌一段时间后再复牌股价大跌,从而砸出了一个“深坑”。这5家公司中,除了上文提及的ST光慧和银丰棉花,还有ST越洋、嘉达早教和宣爱智能,它们的交易方式均为做市转让。

流动性不足导致价格失灵

诸海滨告诉记者,出现上述情况的主要原因,依然在于流动性不足导致了市场定价失灵。资深投资人老高也持有相似看法,他认为,一方面,这些新三板企业确实存在或多或少的问题,从而导致投资人信心不足,“恐慌式”逃离;另一方面,不少新三板产品到期面临退出压力,不排除管理人采取砸盘抛售的可能性。

这些被砸出“深坑”的“仙股”,是否存在投资价值呢?诸海滨表示:“我们发现部分公司股价小于1元,业绩或是其股价杀跌的重要原因,但是当前总市值已低于固定资产总额。还有部分公司财务表现相对较好,虽然股价仍在面值以上,但是目前低于短期可变现资产价值(用每股速动资产代表)或每股净资产。”因此,诸海滨建议,专业投资者可从中寻找估值错配下的“价值洼地”。

需要强调的是,“估值错配”不能完全等同于“投资机会”。据统计,不少低于1元/股的新三板企业,或深陷诉讼纠纷,或持续经营存疑,甚至有些公司高管已经失联。对于投资者来说,其风险依然不可小觑。