做空动力快速释放

⊙申万宏源证券 桂浩明

对于端午小长假后股市的下跌，广大投资者无疑是有所预期的，毕竟之前大盘已经连续弱势运行了很长时间，交易重心下移，股指也逐渐逼近3000点。虽然大家都很看重这个重要的整数关位，但显然对于守住这个位置已经不抱什么期望。

不过，从实际情况来看，大盘的下行动力，较人们预期的还要强不少，周二当天股指最低下探到2871点，差不多回到2016年5月份的位置，从而基本抹去了整整2年多来股市好不容易所取得的涨幅。由于最近消息面不确定性增多，对投资者的情绪造成了一定打击。特别是在当前这种情况下，投资者无法形成稳定预期，因此减持手中的股票，大幅度地降低仓位，就成为多数投资者的选择。所以，尽管昨日股市低开，但随后还是进一步下行。

除了消息面的不确定性，就市场实际状况而言，可以看出，偏紧的资金面，以及不时出现的某公司股票因为质押风险暴露而股价“闪崩”的现象，对市场也造成很大压力。今年以来，一方面有效需求不足，另一方面资金供应紧张，这使得不少负债比较高的企业经营困难，发债利率的大幅度飙升，也使得这些企业融资不畅。而一旦资金供应跟不上，就会出现债务违约。虽然这种违约现象在市场上的占比并不算高，但是它所产生的负面影响，有着极强的传递性，会在股市上带来紧张情绪。一旦这种情绪蔓延，就会有很多股票大跌，进而引发质押股份部分爆仓。如此循环，导致市场上个股涨少跌多，投资者普遍担心所持有的股票会不会发生什么难以预测的事件。在这种情况下，再加其他因素的扰动，大盘形成百余点的下跌也就不奇怪了。此时，虽然有小米临时撤回发行CDR材料，客观上减缓扩容压力的举措，但是在市场普遍对后市不太乐观的情况下，多方根本就组织不起有力的反攻，股指逐波下跌的态势也就难以改变。

在周二的尾市，人们也看到股指稍有反弹，从而避免了在最低位收盘的尴尬。这样的态势也表明，在做空能量快速释放以后，市场也在自发形成某种超跌反弹。不过，在这个时候并不适合主动出击，而是要耐心等待，在行情跌无可跌的时候再有所动作。

再有不到10个交易日，就要进入7月份了。7月的股市能否出现转机，这是大家都关心的。不过在这个时候，做好打持久战的准备，显然要比想象“五穷六绝七翻身”更有实际意义。