黑天鹅频现
私募教你几招规避术

⊙记者 屈红燕 ○编辑 李剑锋

今年以来市场黑天鹅事件频现，投资者该如何规避这些风险呢？近日，多位接受采访的知名私募表示，在牛市中，黑天鹅事件带来的不利影响很快会被市场消化；但弱市中，黑天鹅事件会对相关个股造成持续的负面影响。弱市应当布局最具确定性的个股，回避高估值、公司治理差和现金流紧张等容易遭受黑天鹅侵袭的个股。

近日苹果产业链个股大跌，榕树投资总经理翟敬勇认为，估值过高才是相关板块近期大跌的核心原因，市场只不过是找了个借口下跌而已。

分析人士认为，苹果公司市值尽管已经超过一万亿美元，但估值并不高，静态市盈率仅14倍左右，而A股苹果产业链个股市盈率却动辄三四十倍。海外因素尽管在预料之外，但明显偏高的估值使得A股苹果产业链个股经受不住风吹草动。

备受机构追捧的医药股近期也遭遇调整，过去两个月医药板块下跌近20%。长生生物和华海药业等遭遇黑天鹅事件是医药板块整体回调的诱因，但医药板块估值相对偏高也是不争的事实。

正如高毅资产董事长邱国鹭所说，在当前的市况下，安全边际有两个来源：一个是基本面稳固，另一个是低估值。

回避过于重视短期利益和公司治理差的企业是知名私募的“避雷术”之一。某私募人士表示，公司治理有缺陷，比如缺少现代企业制度、过于注重家族管理、对环境和用户缺少敬畏等，就会提升黑天鹅事件出现的概率，因此，除了重视公司的商业模式、盈利能力外，还应该重视公司治理和公司文化。

上述私募人士表示，好公司和坏公司都不会基因突变，如果一家公司长期重视客户、股东和员工利益，重视环境保护，这家公司未来将大概率继续向好。但如果一家公司历史上就有劣迹，即使短期业绩暴涨，投资者也要三思而行。唯有将一家公司放在一个更长的时间维度中去考量，才能避免“踩雷”事件发生。

回避现金流紧张的个股也是私募重要的“避雷术”。上述私募人士表示，弱市中应当回避现金流紧张的公司。

所有成功的企业如苹果、亚马逊等，无不拥有令人羡慕的长期自由现金流。即使黑天鹅事件发生，拥有充沛现金流的企业抗风险能力也更强。

正如一位私募人士所说，只有当你的投资组合足够稳健、强韧，才能在风暴来临之际泰然处之。