机构角逐FOF理财市场
银行发“零”费管理产品只是噱头？

⊙谢达斐 ○编辑 张亦文

近期，有银行推出了一款新型FOF理财产品，主打优势为“零”费管理，引起业内广泛关注。截至目前，FOF市场已形成了四方混战格局，包括银行资管、保险资管、券商资管及公募基金在内的机构均已涉足FOF领域。

有FOF基金经理表示，各方机构角逐FOF市场各有优劣。新推的这款产品由于规模不大，具有封闭期且购买门槛较高。因此，不会对其他FOF造成很大冲击。

银行系FOF推陈出新

近期，光大银行阳光理财微信号上推出了一款新型FOF理财产品，该产品宣传主题显示为：“‘零’费管理！光大银行首款公募FOF理财产品来了！”

光大资管相关负责人表示：“我们非常看好FOF这类产品。FOF既要求有基金优选经验，又要求有资产配置能力，而银行在这方面具有优势。我们内部其实很早就启动了产品立项，终于在近期推出了，这是水到渠成的结果。同时，FOF其实不是择时属性很强的产品，更强调稳健配置，着眼于中长期的复利回报。但不可否认，在不同时点建仓对投资业绩会有影响，目前股市处于历史估值区间底部，不少优质品种被错杀。债市在7月底8月初以来也持续调整，目前也比2至3个月前更具有投资价值，因此目前是个更适宜布局的时点。”

官方宣传资料显示，光大银行推出的首款公募FOF理财产品“阳光橙优选配置”具备“零”费管理、资产配置能力、优质产品以及FOF产品实盘经验等四方面优势。该宣传资料还显示，固定收益类资产及权益类资产的配置比例均不超过产品净资产的80%；产品封闭期为2018年10月18日至2019年1月17日；主要面向高净值客户、私人银行客户及机构客户，其中个人投资者起投金额为10万元；机构投资者起投金额则为100万元。

北京某基金公司FOF基金经理表示：“该产品实际上并不属于公募FOF，只是其投资标的为公募基金，但不能定义为公募FOF。此外，该类产品有封闭期及购买门槛，属于专户理财产品，并不能与公募FOF相提并论。”

他还解释，该类产品可以理解为，银行先以募集资金成立一个理财产品，再以理财产品买公募基金。所谓的“零”费管理也只是少收了银行这一层的管理费，但基金公司的管理费与托管费依旧要收取。因此，不能说是“零”费管理，只能说仅收取一层管理费。

四方角逐FOF市场

目前，银行资管、保险资管、券商资管及公募基金均已涉足FOF领域，四方角逐FOF市场。

早在2008年，银行资管就开始试水FOF，各家银行推出首款FOF产品，且以激进型FOF为主攻方向。如今，光大银行又推出了新款FOF理财产品。

在保险资管方面，据华宝证券相关研报显示，截至2017年底，基金型（即FOF型）保险资管产品共有4只，这4只产品分别属于太平洋资管和平安资管。此外，目前生命资管、华泰资管和人保资管也均发行了FOF类资管产品。

从券商资管来看，尽管券商FOF在国内发展已长达十余年，但真正发展起来还是在近两年。尤其是在监管层鼓励打破刚兑之时，FOF产品以其稳健的收益开始受到重视。事实上，FOF产品也是各家券商资管的重中之重。

在公募基金方面，2017年首批6只公募FOF拿到发行批文引起了热议，业内普遍认为此类产品将成为公募基金的发展新方向。时隔半年，第二批3只公募FOF也正式获批。

如今的FOF市场，已形成“四分天下”格局。今年以来，尽管各个机构均面临FOF业绩与规模不达预期的困境，但业内人士纷纷表示，FOF在市场越低迷时才越好发。

“银行资管、保险资管及公募基金发行FOF各有其优劣势。其中，银行资管具备资金渠道优势；保险资管的FOF会有较多大类资产配置，但现阶段保险投资限制较多，比如很多公司不能投QDII基金；而基金公司FOF的方法策略较多、投研能力较强，且内部FOF会成为一个重要趋势，内部FOF调研底层子基金效率更高且费用更少。”总部位于华南的某基金公司FOF基金经理表示。

此外，据中国理财网相关信息显示，“阳光橙优选配置”的收益类型是非保本浮动收益，属于净值型产品。上述FOF基金经理认为，该产品规模应该不大，且目前行情下主要配置固收类基金，收益不会很高。因此，该类产品优势并不突出，对其他投资品种带来的影响较小。