广发基金傅友兴：
A股迎来布局良机 坚持长期制胜之道

站在年初时点把脉2019年，广发基金价值投资部总经理、广发稳健增长基金经理傅友兴表示，虽然A股市场仍处于震荡磨底过程中，但在价格低估时买入质地比较好的优质企业，有望能实现较好的长期回报。

华宝证券统计显示，自2014年12月8日至2018年末，沪深300指数下跌3.66%，但广发稳健增长累计回报67.01%，大幅超越同期权益基金7.97%的平均收益率，展现了基金经理出色的长期投资水平。1月2日以来，由傅友兴担任拟任基金经理的新基金——广发睿阳三年定开混合型基金（基金代码：501070）正在工商银行、广发基金等渠道发行，为投资者提供低位布局权益资产的优质工具。

市场或迎来各指标见底重要窗口

A股估值已经逼近历史低位。Wind数据显示，上证综指的市盈率（TTM）为10.86，处于18.31%的历史分位点；深证综指的市盈率更是跌到20.59，处于历史分位点0.73%附近，距离市场最低点仅一线之隔。

傅友兴对今年的股票市场抱有信心，并分析了他看好股市的三个理由。首先，企业盈利下行在2019年有望看到阶段底部；其次，市场估值回到历史底部水平。目前沪深300市盈率约10.7倍，而近10年市场出现低点时，静态市盈率为9-13倍左右。此外，2019年美联储加息或放缓，国内政策红利有望加大等因素均利好股市。

“按照广发基金研究部统计的大类资产历史表现，综合宏观、盈利、地产、社融等指标分析，2019年可能会迎来各个指标见底的重要窗口。”傅友兴表示。2019年的市场环境可能与2012年类似，虽然企业盈利有一段下行周期，但投资环境比2018年好一些。因此，严格甄选具有核心竞争力的优质企业，持有3年时间，预计能获得不错的长期回报。

根据广发基金研究部进行的回溯数据，当沪深300指数市盈率（TTM）跌到11倍时，以万得全A构建的市场指数组合，持有3年的收益率均是正数。

以低估价格买入优质企业

傅友兴自2002年进入基金行业，距今已有16年时间。他在十多年的研究生涯中先后负责行业研究和宏观策略研究，在2013年转做基金经理后，逐步形成独特的投资风格。

据华宝证券研究，傅友兴管理的基金组合具有三大特点：换手率低、偏好长期持有；持股集中，偏好高成长、高盈利的优质公司；逆向投资，偏好左侧布局。在组合管理上，他既体现出良好的个股选择能力，也具备自上而下进行资产配置，以及对行业轮动的把握能力。

经历市场风云变幻，傅友兴的核心理念就是坚持“以低估价格买入优质企业”。他认为，投资收益来源于企业价值本身，以相对于企业价值低估的价格投资竞争壁垒强的优质企业，是获取投资收益的有效途径。同时，严守估值纪律，避免买入估值过高的股票，能够有效规避风险。

基于此，他在管理基金时，通过自下而上筛选不同行业的优质公司，等待股价出现低估时买入，并在估值高估时再逐步卖出。以其长期持有的通化东宝和长春高新两只股票为例，都是在股价较低时布局，随后在股价上涨后逐渐获利了结。从持仓周期来看，傅友兴偏好长期持有股票，该基金持有宇通客车、通化东宝、紫金矿业、航民股份、山东黄金长达4年。

1月2日以来，由傅友兴掌舵的广发睿阳三年混合型基金正在工商银行、广发基金等渠道发行。该基金设置了3年封闭机制，有助于帮助投资者坚持长期投资，分享企业长期成长收益，是近期权益市场中涌现的投资品种之一。当前A股已处于第五轮牛熊周期底部，估值位于2005年以来的低位，追求长期稳健回报的投资者可以关注。（CIS）