2019年加配另类投资将成为投资者首选 海外私募信贷吸引力持续提升

日前，宜信财富发布2019资产配置策略指引，建议投资者加大对另类投资的重视，并作出海外私募信贷吸引力将持续提升的预判。

2018年年底，受美国股市波动等国际因素影响，更多投资者倾向于持有中短期限、收益波动较小的私募信贷。同时，私募信贷市场日趋成熟，法律法规也在逐步完善。虽然存在来自于传统银行的竞争，但挑战与机遇并存。

宜信财富指出，在市场周期不确定性加大的情况下，因私募信贷抗周期的优势，可以适度配置该类别，分散资产组合的风险。除了关注市场形势及监管进展，建议投资人关注具有优秀甄选标的能力和强大风险管理能力的基金管理人。

而海外私募信贷资产是另类资产投资的重要组成部分，具有风险调整后收益相对较高，抗周期性较强且收益相对稳定的特点。

非银信贷以其抗周期性受“聪明的资金”青睐

私募信贷即非公开交易的债权，包括覆盖多个借款人群体及市场的多种贷款工具，可分为银行贷款类和非银行贷款类。

在全球范围内，因监管的不断加强，传统银行缩紧了对中小企业和低收入个人的融资规模，使得市场上很大一部分融资需求转向了非银行类的金融机构。私募信贷规模实现了快速扩张，自2000年起达到20%的复合年化增长率。

据Preqin披露，在2018年第三季度内，私募信贷基金进一步创纪录，31 支基金共募集240亿美元的资本承诺。至此，已比2017年全年募资总额高出110 亿美元。第三季度募资主要集中在直接贷款的持续增长上，该策略筹集了190亿美元资金。

并且，相关调查结果显示，在另类资产投资中，机构投资者对私募信贷和私募房地产的满意度最高，达到91%，其中有13%的投资者认为私募信贷基金的表现超出预期。

“为什么现在有这么多机构的聪明资金愿意增加投资这个资产类别呢？这是因为这个资产类别有两大优势。”宜信财富海外非银信贷管理合伙人潘亦婷分析，私募信贷本身较高的风险调整后收益及抗周期性的特点成为这类产品广受主流投资机构认可的重要原因。

“在目前所在的市场环境下，波动预期是不断加大的，机构投资人更愿意寻找一些抗周期的资产，而私募信贷就给大家提供了非常好的解决方案。”

潘亦婷指出，宜信关注的这类私募信贷底层资产往往是由大量的、小额的、比较分散的贷款构成的，投资的收益来自于底层资产的现金流，受公开市场价格波动影响小。此外，如果在行业、地域以及资产类别上进一步进行分散，它的风险又会进一步降低。在投资交易结构上，如果设置了下行保护，在下行周期时，它也能起到进一步保护作用，能进一步稳定收益。

此外，她还认为，“这个类别，尤其是我们关注的这一类私募信贷资产往往有非常好的金融科技特点，并且会利用金融科技深度服务信贷市场细分客群，充分释放他们的信用价值，来给投资人创造超额收益。”

北美和欧洲市场未来仍将是机构投资热点

据Preqin发布的另类投资报告预测，到2023年，私募信贷的市场规模预计将翻倍，从2017年的0.7 万亿达到1.4万亿美金，是自然能源之外的最大的另类资产增长。届时规模有望超越房地产，成为另类投资中第三大门类。

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图注：过去10年，私募信贷规模增长3倍。Preqin预计，到2023年，私募信贷的市场规模将翻倍，达到1.4万亿美元

Preqin 2018 年Q2对530位对另类资产有投资机构投资者的调查报告数据显示，在当前全球经济不确定性加大的环境下，出于对私募信贷产品的风险调整后收益的吸引力，有90%的投资者意欲在一年之内增加新的资金份额。

这一预测也印证了机构投资人非常看好这一投资类别的前景，并意味着私募信贷市场将维持当前强劲快速的发展势头。

宜信财富则建议，在市场波动加剧，市场下行预期增加情况下，投资者需要配置私募信贷资产，提前布局，平衡收益，获取更好的风险调整后的收益。

潘亦婷给投资者提出了以下几个具体建议。

北美和欧洲市场未来将仍然是各大私募信贷机构的投资热点，也建议投资者关注东南亚、南美和非洲等新兴市场。这些新兴市场当前的信用贷款渗透率较低，潜在市场较大，更易受益于金融科技的势头与动力。“我们建议关注那些能够更好利用大数据和机器学习的平台，从而使得投资人能够一起分享金融科技创新的红利。”

在底层资产的选择上，建议关注偏个人和小微类型的底层资产，包括消费分期及租契、信用卡、设备租赁、保理和贸易融资等；在投资方式上，建议关注以资产为基础的高级贷款并结合下行风险保护措施的解决方案。

“在配置时，除了关注市场形势和私募信贷资产以及平台本身的特点外，在基金的选择上，建议投资人关注对优秀标的具有卓越甄选能力和强大风险管理能力的基金管理人。”潘亦婷说。(CIS)