一方想着降杠杆 一方着意推混改 国资平台频频上位A股公司“二当家”
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⊙张问之 记者 朱文彬 ○编辑 覃秘
A股市场正在上演一场轰轰烈烈的引进“二当家”行动。
据上证报记者不完全统计，仅7月份以来，A股市场就有近10家公司引进战略股东，包括梦洁股份、利欧股份、凯美特气、捷顺科技、吉宏股份、润和软件、百利科技等。
这些交易的共同特点是，不涉及上市公司控制权的变动，出让方多是原大股东或实控人，接盘方则往往可以追溯到国资，通过受让5%或者更多的股份坐实二股东的位置。
“对原大股东来说，可以快速有效地降低杠杆，对接盘方来说，可以获得较好的金融资产，同时也属于积极推动混改的实际行动。”有接受采访的投行人士分析，交易背后的逻辑很清晰，从部分案例中可以看到有地方政府支持当地优质企业的因素。
接盘方多具有国资背景
据上证报统计，这些不涉及控制权变动的股权受让，持股比例的变动份额均低于15%，溢价率也多在10%以下，且接盘方往往具有国资背景。
7月22日，三鑫医疗披露协议转让部分股份过户登记完成的公告，半个多月前，中航信托与三鑫医疗签署《中航信托·天顺【2019】113号江西国资支持民营企业专项单一资金信托股份转让协议》受让6.1231%的股份，中航信托正式成为三鑫医疗二股东。据查询，中航信托该产品的背后是江西国资创新发展基金，为江西省国资委牵头的纾困基金。
吉宏股份7月15日披露实控人及一致行动人合计向赣州金控转让8.98%的股份，交易总价4.376亿元。资料显示，赣州金控为赣州市国资委100%控股企业。
捷顺科技7月14日公告，深圳市特区建发智慧交通投资合伙企业(有限合伙)拟以6.38亿元受让公司13%股份。资料显示，特区建发智慧交通是特区建发集团的全资子公司，为深圳市属全资国有企业。
百利科技7月13日披露，陕西铜川金锂产业发展基金（有限合伙）拟以2.66亿元受让控股股东海新投资所持公司5%股权。据悉，金锂基金的基金管理人是陕西金资基金，是陕西金融资产管理股份有限公司的全资子公司，基金管理规模超过百亿元。
7月3日，利欧股份披露，台州富浙新兴动力股权投资合伙企业(有限合伙)拟以7.42亿元受让公司5.72%的股份。资料显示，台州富浙6月份刚刚成立，为浙江省台州市的纾困基金。同时，利欧股份入选了浙江省台州市帮扶白名单企业，这是利欧股份今年第二次获得国资支持。
有券商人士分析，由于一次性受让股份较多，受让方需要有雄厚的资金实力做支撑。
“企业一般会优先找国资，民营企业的资金相对会更紧张，加之国家正好有纾困的政策。”资深IDG资本合伙人分析。自去年纾困政策出台以来，各地的相关支持政策陆续落地，政策红利延续至今。此外，推进混合所有制改革也是上市公司优先考虑国资的重要因素。
出让方降杠杆需求迫切
从公告披露的股权转让缘由可以看出，降低股权质押率对出让方而言显得更为迫切。
如上市后一直在整合和拓展的利欧股份，通过资本集结了聚胜万合、琥珀传播、氩氪集团、万圣伟业、微创时代、智趣广告等，但由于诸多原因，公司2018年度业绩由盈转亏，归属于上市公司股东的净利润亏损15.85亿元。而且，利欧股份控股股东的质押率极高。今年1月28日，纾困资金农银凤凰银桂基金受让了利欧股份不超过3.8亿股股份。该次股权受让前，股权出让方王向荣和王壮利所持股份的质押率分别高达90.08%、83.25%。交易后，王向荣和王壮利所持股份的质押率分别降至66.32%、64.66%。
再如凯美特气，在6月18日办理补充质押后，公司控股股东浩讯科技的持股质押率达到88.70%。为此，浩讯科技拟合计转让11.8%股份获得约3.81亿元股权转让款。这笔转让款将用于偿还股权质押本金，解除股权质押比例过高对上市公司的影响。
在完成上文所述的股权交易后，三鑫医疗于7月26日发布了关于控股股东、实际控制人之一彭义兴股权解除质押的公告，本次解除质押的股份占其所持有公司股份总数的42.51%，股权质押率降至20.89%。
百利科技大股东在受让金锂基金5%股权之后，仍有不超过7%的减持计划。公告称：“通过纾困的方式引入战略投资者。”资料显示，截至今年一季度末，海新投资已质押1.56亿股百利科技股份，占其所持公司股份总数的94.7%。
有市场人士分析，二级市场的波动让投资者见识到高质押风险，降低股权质押率对于纾解控股股东的流动性风险意义重大。这也成为多数上市公司大股东引进战略投资者的主要原因。
标的公司质量仍是关键因素
有钱有实力的国资平台，为何甘当二股东？有分析人士认为，交易标的的质量很关键，“肯定要是一家好公司，风险很小，国资进来之后，能确保增值。同时，原实控人也不愿意放弃控股权。”
以捷顺科技为例，公司是一家集研发、生产、销售为一体的高新技术企业，是中国通道管理设备与安防智能系统解决方案的供应商。据捷顺科技业绩快报，今年上半年净利润同比增长逾三成，公司战略转型培育的平台解决方案、智慧停车运营等新业务进入市场变现期，新业务收入快速增长。以“战略股东”身份加入捷顺科技，特区建发智慧交通的国资背景和强大产业布局及资源优势，将在很大程度上助力上市公司重点发展深圳市城市级智慧停车业务，及拓展广东省内外其他城市的城市级停车业务。
再看润和软件，服务贸易创新发展引导基金将以4.88亿元受让公司5.13%的股份。资料显示，服贸基金是由财政部、商务部、招商局资本管理有限责任公司共同发起的国内第一只专注于服务贸易领域的国家级政府投资基金，总规模300亿元。该基金此前投资过多家细分行业头部企业。
近几年，润和软件通过“国际化、专业化、高端化”的业务转型，业务聚焦在“金融科技服务”“智能终端信息化”“智慧能源信息化”等专业领域。国家互联网信息办公室日前发布的首批区块链信息服务备案清单中，润和软件的“金融区块链联盟”入列，是24家A股及海外上市公司之一。
同样依靠发展前景吸引到战略投资者的还有梦洁股份。梦洁股份本月初公告，杨志以43%的溢价率、逾6亿元的价格接手泰达基金、金鹰基金所持的梦洁股份，成为第三大股东。而因股东内讧引发年报“真假”纷争的田中精机，7月20日迎来具有史玉柱、民生银行旧部以及中民投等知名人物和机构背景的蔷薇资本1.97亿元（受让股份占比为7.92%）股权投资。对于受让原因，均称是出于对公司发展前景和投资价值的认可。
