LPR新机制诞生 利率市场化改革踏入最后一公里

⊙记者 李丹丹 ○编辑 黄蕾

在我国利率市场化改革的进程中，“两轨合一轨”是公认的最难啃的“硬骨头”，最难走的“最后一公里”。刚刚过去的周末，改革步伐正式踏入这“最后一公里”。

央行17日上午发布公告，决定完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，并披露了具体做法。完善LPR形成机制，从改革角度，可以促进贷款利率并轨，疏通货币市场利率向贷款利率的传导；从调控角度，可以达到降低贷款实际利率的目的，至于效果如何尚待观察。

百舸争流，奋楫者先。利率市场化改革是金融领域最核心的改革之一，牵涉的市场主体多，影响面广，可谓牵一发而动全身。处于其中的金融机构尤其是商业银行，能否尽快夯实自身资产负债管理能力，提高市场化定价能力，在利率市场化改革的浪潮中乘风破浪，而不被历史的洪流淹没，这也是下一步行业发展尤须重视的问题。

之于改革——LPR“四新”助贷款利率并轨

经过多年来利率市场化改革的持续推进，目前我国的贷款利率上限、下限已经放开，但仍保留存贷款基准利率，存在贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题。

“银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为，以贷款基准利率的一定倍数如0.9倍设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍，是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因，这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。”央行有关负责人指出。

找准痛点，方可对症下药，此次开出的改革药方就是完善LPR形成机制。LPR集中报价和发布机制于2013年10月25日正式运行，经过近6年的发展，已成为金融机构贷款利率定价的重要参考。上述负责人称，进一步提高LPR市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，可以促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。

新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布。

央行有关负责人介绍，与原有的LPR形成机制相比，新的LPR主要有以下几点变化：一是报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，公开市场操作利率主要指中期借贷便利（MLF）利率，加点幅度主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素；二是在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡；

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