银保监会圈定银行保险五年发展目标 多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金

⊙韩宋辉 记者 张琼斯 ○编辑 黄蕾

日前，中国银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》（下称《意见》），规划了未来五年中国银行业保险业的发展路径。备受市场关注的是，《意见》明确提出：多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

这被认为是银保监会副主席梁涛去年底在2019中国金融学会学术年会会议上作出“要多措并举增加资本市场长期稳定资金来源”表态的进一步落地。

中国社科院金融政策研究中心主任何海峰表示，高质量发展是经济金融下一步改革发展的重要指导思想与目标原则，制造业、贸易业等均有相应的高质量发展要求，同样，银行业保险业也不能只追求做大规模，而是要追求做强和做优。《意见》的出台，给银行保险机构未来五年发展圈定了方向，意义非常重大。

资本市场长期资金可期

在追求高质量发展的过程中，我国金融业面临的首要挑战便是，融资结构不均衡，直接融资占比低。对此，何海峰直言，融资问题，本质上是金融结构和金融功能的匹配问题，包括金融服务供给结构是否能够匹配需求，我国金融体系中主力军银行保险业能否发挥好直接融资功能等。

因此，《意见》中有一条表述备受市场关注，即发挥银行保险机构在优化融资结构中的重要作用。有效发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，改善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

何海峰认为，银行保险业如果能够更好地发挥直接融资功能来解决一些金融供给的结构性问题，便可以带动资本市场结构的优化。一方面，理财子公司等一些新设机构的出现，有助于资本市场投资者结构的优化；另一方面，理财、保险、信托等产品，丰富了资本市场投资者的投资标的，可以更加有效地实现国民经济宏观统计中的居民储蓄向资本市场长期资金转化，使整个经济体系走向新的循环平衡和高质量的稳定供给。

“银行保险机构的资本充足、机构分布广，是聚集了大量较低成本资金的金融中介。而资本市场上有大量企业特别是实体企业需要融资。所以，应当推动银行保险机构支持直接融资和资本市场的发展。”中国社科院保险与经济发展研究中心副主任王向楠补充说，保险业务特别是寿险与养老险的负债期限较长，可为资本市场提供长期资金，有助于改善其价格发现、稳定市场、公司治理等功能。

在何海峰看来，银行保险机构优化融资功能的实现，本质上是靠银行保险机构从业者的经营管理行为所推动的，这里就涉及激励和约束的问题。在约束方面，银行保险业已经有一整套的管理体系进行规范。在激励方面，银行保险机构需要实现激励相容，即机构行为与员工行为的中长期目标相一致。这就需要在薪酬设计、员工持股计划上做一些积极探索，从而更好地调动从业者的积极性、创造性，让其能够在产品服务的创新开发上发挥主观能动性。

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