疫情下欧洲资产的配置策略

⊙华安法国CAC40ETF拟任基金经理 倪斌

近期，海外新冠肺炎疫情仍在蔓延，并成为全球金融市场系统性调整的导火索。我们认为，与2008年金融危机相比，全球主要经济体的金融体系要稳健得多，欧元区尽管面临经济衰退，但陷入经济危机的概率不大，近期各国疫情防治管控的升级以及全球逆周期政策的协同效应将为疫情的控制以及之后的经济恢复提供有力支持。

大跌后的欧洲股市泡沫被大幅挤出，股价已经隐含对于经济衰退的悲观预期，主流指数估值逐步进入历史底部区域，欧洲资产逐步显现配置价值。

我们认为，从短期看，一旦全球疫情冲击出现缓和或拐点，欧洲部分优质公司有望迎来估值修复行情。从中长期资产配置角度看，随着美联储将基准利率降为零，全球经济向着超低利率又迈入一大步，大概率将进一步促使全球投资者的配置比例由固收类资产向权益资产倾斜。而美联储近期出台的无限QE 政策，短期有助于缓解美元流动性问题，但可能使美元的内在价值在中长期面临下降。

因而，我们建议投资者可逐步提升对非美权益资产的布局，除了配置A股和港股中的部分优质公司，与境内资产呈现显著低相关性的欧洲资产也是境内投资者实现多元化配置的重要标的。

当前境内投资欧洲市场的工具并不多，由上交所、泛欧交易所和华安基金共同开发推出的法国CAC40ETF是境内首只明确投资法国市场的产品。

CAC40是法国股市的基准指数，和英国富时100、德国DAX30并称为欧洲三大股指，是全球投资者观察欧洲股市动向的重要指标。该指数由泛欧交易所的前四十大市值的上市公司股价编制而成，行业分布凸显法国深厚的奢侈品文化底蕴以及全球领先的航空领域高端制造业水平；消费行业占比约35%，包括以LV、爱马仕、开云集团（旗下Gucci等品牌）、欧莱雅为代表的全球奢侈品集团和美妆巨头；制造业占比约18%，以空中客车、赛峰集团、施耐德电气等作为法国先进制造业的代表；以全球石化巨头道达尔为代表的能源占比10%，行业分布整体较为均匀。

CAC40指数过去10年的年化回报达到6.69%；过去5年平均股息率达到3.4%，在全球主要股指中处于较高水平，成分股公司全球化特征明显，营业收入绝大部分来源于海外市场，2019法国市场的营收占比约为15%。CAC40指数与沪深300的相关性在全球股指中较低，仅为0.27左右，境内投资者可以通过投资该指数有效分散组合风险，提升夏普比率。

法国CAC40ETF是华安基金继德国DAX30ETF后又一款布局欧洲主流指数的重磅产品，“德法双子星”将携手助力境内投资者逢低配置欧洲优质资产。（CIS）