精选行业 精选个券

⊙农银丰盈债券、

农银丰泽债券基金经理 王明君

当前，我国新冠肺炎疫情防控形势持续向好，但海外疫情仍在蔓延，叠加油价暴跌，对全球经济和供应链造成负面影响，因此需关注债市信用风险边际抬升。

除现金类等快速变现资产提供的缓冲外，企业信用质量能否稳定，还主要取决于内生现金流的恢复速度、外部融资的可获得性。

目前国内复工复产正有序推进，一系列逆周期调节政策持续出台，拉动投资和消费。实体经济活动逐步恢复常态有望改善整体现金流状况，而信贷机构对产业链复工复产金融服务的增强，也有利于减轻中小微企业上下游资金占用问题。

监管机构出台了各项助力复工复产的融资政策。央行利用公开市场操作、再贷款、再贴现等政策工具保持流动性合理充裕；加大对中小银行补充资本、发行金融债券的支持，进一步提升商业银行整体信贷投放意愿和能力。同时，引导LPR利率下调和实体融资成本下降。金融机构则加大贷款投放力度，对受影响比较大的中小微企业、民营企业贷款给予展期和续贷政策，帮助企业保持现金流稳定。

我们认为，行业间和行业内信用分化格局难以打破，未来将继续精选行业、精选个券，对信用扰动保持警惕。（CIS）