医药板块能否延续强势？

一场突如其来的疫情，不仅打乱了人们日常生活和资本市场的运行节奏，更是将联系紧密的医药行业推到了市场的风口。

投资端，在A股各大主题行业中，医药板块领衔上涨，收益颇丰。但另一方面，在行情上扬的同时，板块估值也水涨船高。医药板块的强势还能持续多久？医药板块细分行业众多，各细分板块的驱动逻辑与走势是否会出现差异？

数据显示，2月3日至4月22日期间，申万生物医药指数上涨13.24%。从板块内部细分项看，表现有所分化，其中医疗器械表现最为亮眼，涨幅达到34.56%，化学原料药、生物制品次之，分别上涨21.30%、19.92%，而医疗服务、中药表现较差，涨跌幅分别为5.46%、-0.40%，化学制剂与医药商业表现居中，分别上涨8.13%、6.55%。

从企业盈利端来看，截至4月22日，已披露一季报业绩预告的医药企业有141家，其中化学原料药和医疗器械板块业绩预喜的占比最大，分别达到56.25%、53.85%。目前来看，披露一季报的公司较少，不具备普遍的指导意义。

医药各细分板块的股价表现与业绩表现基本上是一致的，其背后的原因在于疫情的爆发提升了监护仪、呼吸机等医疗器械和相关生物制品的需求，带动业绩上升。对于原料药来说，海外疫情的蔓延使得主要供给地区如欧洲、美国、印度暂停生产，供给收缩带动价格上涨，国内企业受益于价格上升和海外订单的转移，盈利得到提升。而有的细分领域则因疫情原因，需求阶段性降低。

当前投资者可能对医药板块后市有所疑虑，究其原因是板块估值中枢的抬升，压缩了可预期的上涨空间。那么，医药板块的估值涨到了什么位置？Wind数据显示，当前医药板块整体估值水平回到了近年来的一个相对高点，但结构有分化。具体细分项中，化学制剂、生物制品、医疗器械及医疗服务估值相对偏高，处于历史分位数54%至79%；化学原料药估值接近历史中枢位置，处于历史分位数47.71%；中药、医药商业估值相对偏低，分别处于历史分位数24.58%、8.93%。

当前的疫情防控形势仍较为复杂，相关的需求在未来一段时间内仍有望保持在较高水平，提升相关企业的业绩。同时，国家对医药行业更加重视，促进行业步入高质量、补短板的发展阶段。另外，基于医药板块本身属性，在消费升级、科技创新和人口老龄化程度不断加深的大背景下，行业比较优势突出，景气度依然处于上升通道。

不过，医药板块囊括众多子行业，尽管整体赛道具备“长牛”属性，板块内部差异很大，具有较高的专业壁垒，投资者不妨借“基”布局。（傅雯）